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          MSCI专题 | A股成功闯关MSCI 计划初始纳入222股,这些个股直接受益(名单)-“海通赣新财富”整理

          海通赣新财富2020-09-18 09:31:37

          北京时间6月21日凌晨4时30分,MSCI公布2017年度市场分类评审结果。在前三次“入摩”折戟后,明晟公司宣布正式将A股纳入MSCI新兴市场指数。


          MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出:“国际投资者广泛认可了中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”


          纳入时间表出炉,计划初始纳入222只大盘A股


          MSCI今日公布,从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展,以及中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国A股市场的准入水平起到了积极的影响。


          具体流程方面,MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。


          值得注意的是,MSCI已于今年3月调整A股纳入MSCI的方案,缩小A股纳入个股数至169只。而MSCI今日表示,绝大多数机构投资者同意采取MSCI初始仅纳入未经停牌的大盘股的建议。此外,许多机构投资者还建议MSCI考虑纳入在内地和香港两地上市的公司所对应的大盘A股(其H股是当前MSCI中国指数的成分股)。有鉴于此,MSCI修改了其原有的建议,决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股。这一变化将使得初始纳入MSCI新兴市场指数的中国A股数目从先前提案中的169只增加到222只。


          另外,MSCI将于2017年6月21日推出MSCI中国A股国际大盘暂行指数(MSCI China A International Large Cap Provisional Index),并于2017年8月进一步推出全球及各区域的包含A股的暂行指数,其中包括MSCI中国暂行指数及MSCI新兴市场暂行指数。


          今年3月入摩方案曾进行调整


          实际上,在本次审议前,明晟公司已于今年3月调整A股纳入MSCI的方案,缩小A股纳入个股数,将前一年提案中的448只删至169只,标的股不到原方案的一半。


          MSCI今年3月公布的最新方案标的只包括“互联互通”标的在内的大市值股票,剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票,且不再纳入A+H 上市的MSCI中国指数成份股,同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。

          资料显示,MSCI选股最看重个股的稳定性,行业分布、市值均是其考虑的因素之一。


          证券时报记者对169只个股进行梳理,发现新方案的标的主要集中在非银金融、房地产、医药生物、公用事业、传媒等行业,涉及的数量分别为19只、15只、12只、11只和10只。

          市值方面,截至6月20日收盘,上述169只个股中,贵州茅台、浦发银行、上汽集团等32只个股最新总市值超过1000亿元,占比达19%;市值规模在在500至1000亿元的个股数量为37只,占比22%;市值低于200亿元的仅7只,其中市值规模最小的是电广传媒,为160.61亿元。

          从个股成长性来看,上述个股中15股连续3年归属母公司股东的净利润同比增幅均超过20%。

          净资产收益率方面,169只个股中17股2014年~2016年连续3年净资产收益率均超过20%。其中长安汽车最新市盈率不足10倍。


          A股纳入MSCI路途坎坷 频频被拒


          自2013年6月MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后,在此后A股已经历了3次审核,但均与纳入MSCI新兴市场指数的机会擦身而过。


          2014年6月


          在当年度的市场划分审议中,MSCI公司决定暂不将A股纳入新兴市场指数,但仍保留在审核名单中。


          2015年6月


          MSCI公司在当年的年度审议中,仍把A股保留在审核名单中,并且提出A股市场三类改善要求,分别为资本管制、额度分配流程以及收益权分配等问题。


          2016年6月


          MSCI又一次将A股拒之门外,拒绝的3个理由是:QFII(合格境外机构投资者)每月资本赎回额度限制;A股市场停复牌制度会导致资本市场流动性受挫;交易所对A股相关金融产品进行预先审批的限制。


          不过在此后的一年中,这些问题逐步得到全部或部分解决,如QFII每月赎回限额可通过沪港通、深港通的额度解决。而停复牌制度管理规范加强,2016年5月出台停牌新规后,当前A股停牌率处于历史低位。


          今年则已是A股第四次冲关MSCI。?


          实际上,对于A股纳入MSCI的态度,监管层保持淡定。证监会新闻发言人张晓军今年6月16日曾表示,证监会就此事有多次表态,对A股能够纳入MSCI是乐见其成的,呈欢迎态度,任何一个新兴股票市场指数没有中国股票指数都是不完整的,但A股是否纳入MSCI取决明晟公司,这是商业行为。张晓军指出,不管A股是否纳入MSCI,中国资本市场的市场化、法治化改革方向是不会变的,改革开放的节奏也不会因为A股是否纳入MSCI而有所改变。


          A股为何要“锲而不舍”加入MSCI?


          公开资料显示,MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,其旗下编制了多种指数。MSCI指数(明晟指数)则是全球投资组合经理最多采用的基准指数。据晨星、彭博、eVestment的估算数据显示,截至2015年6月,全球约10万亿美元的资产以MSCI指数为基准。


          当前众多国际基金对MSCI指数的追踪,一旦某个市场被纳入MSCI指数,将吸引来巨量国际资金进入这个市场,按指数的成份和比例配置指数。


          从其他股票市场的情况看,不论台湾地区还是韩国在加入MSCI后,股市都出现了一轮上涨。因此,市场普遍认为,被纳入MSCI新兴市场指数对A股无疑将是重大利好。


          另外,中长期来看,A股纳入MSCI后,国外机构投资者将能更广泛地参与A股,有利提升机构投资者占比,改善投资者结构。


          此外,A股纳入MSCI在推动全球资金对中国资产配置的同时,还有望推动人民币国际化。


          中银国际认为,A 股加入MSCI后,带来的短期增量资金近800亿人民币,从初始纳入5%到最终全部纳入仍需较长时间。中长期来看,A 股全面纳入后带来的海外资金流入规模静态估计约1800亿美元,被动资金 134.5 亿美元,动态估计约2969亿美元,被动资金221.85亿美元。


          此外,中银国际还指出,A 股入摩在中长期将会带来较大规模的海外资金流入,推动全球对中国资产的配置,由此将提高对人 民币的需求,从而平衡资本流出,稳定人民币汇率。


          国金证券的观点则相对谨慎,该机构认为,综合考虑MSCI实际调整的时间跨度,理论增量资金总额是796亿人民币,相对于 A 股现在8673亿融资余额和4000亿~6000亿单日成交金额规模讲,实属杯水车薪,加入MSCI短期更多是对风险偏好的影响。


          东北证券表示,从A 股自身的运行节拍来看,不建议给予MSCI 是否纳入A 股过高的影响权重,MSCI 因素能够影响市场的步伐但不足以改变方向。


          6月21日凌晨消息,国际知名指数编制公司MSCI明晟在其官网公布了年度市场分类审议结果,宣布从 2018年6月开始将把中国A股纳入其全球市场指数中,MSCI计划初始加入A股的222只大盘股。



          此次纳入 A 股的决定在 MSCI 所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。这主要是由于中国内地与香港互联互通机制的正面发展,以及中国交易所放宽了对涉及 A 股的全球金融产品进行预先审批的限制。此两项进展对提升中国 A 股市场的准入水平起到了积极的影响。



          MSCI 计划初始纳入 222 只大盘 A 股。基于 5%的纳入因子,这些 A 股约占 MSCI 新兴市场指数 0.73%的权重。MSCI 计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在 2018 年 5 月半年度指数评审时实施;第二步在 2018 年8 月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI 不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。


          对于此前三次“闯关”失败的A股市场来说,MSCI的魅力依然还在。A股也在尝试着改变,如对上市公司停复牌的监管、QFII制度的改革等,让A股市场各项制度建设更加完善,也让各界对于今年A股纳入MSCI的预期再度点燃。


          MSCI公布的最新方案有何变化?


          对于A股是否会被纳入MSCI一事,6月16日,证监会新闻发言人张晓军表示,证监会对A股能够纳入MSCI是乐见其成的,呈欢迎态度,任何一个新兴股票市场指数没有中国股票指数都是不完整的。


          其实,今年以来,MSCI将中国A股纳入新兴市场指数的新方案让步较大,新方案借道“互联互通”,绕过QFII/RQFII配额限制,通过概率较高。


          根据MSCI公布的最新方案,初期纳入的中国A股数量从原计划448只减少到169只,新方案只包括“互联互通”标的内的大市值股票,剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票,不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股,同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。


          根据新规计算,A股入摩的初始纳入比例为5%,A股在MSCI中国指数的权重从原计划3.7%降为1.8%,在MSCI新兴市场指数中的权重由1%降为0.5%。初始纳入范围的缩小将便利新方案的通过。


          入摩后会带来多少资金?


          据中银国际证券预计,A股入摩带来的短期增量资金近800亿人民币级别,预计短期潜在资金流入量为115亿美元。一旦A股被纳入MSCI指数,其主要覆盖的市场指数有三:全球市场指数(ACWI)、新兴市场指数和亚洲市场指数。


          据MSCI估计,全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数,其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数,1.5万亿美元跟踪新兴市场指数,0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数,A股在这三大指数中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%,将这些资金与纳入后A股在各指数中的初始权重相乘,即可粗略估算出跟踪这三类指数所带来的短期潜在资金流入量为:28亿美元、75亿美元和12亿美元,三者总计115亿美元。


          中银国际证券还指出,中长期来看,预计最终A股全面纳入后将占全球市场指数1%,新兴市场指数9%,以及亚洲市场指数10%。届时,A股全面纳入后带来的海外资金流入规模静态估计约1800亿美元,动态估计约2969亿美元。


          A股为啥急于纳入MSCI?


          这是A股走向国际的一个途径,此外更重要的一点则是,MSCI指数背后有大量的ETF指数基金被动跟踪——这都是钱啊!说白了,A股也是看中了MSCI背后的银子。


          1) MSCI全球机构客户约7500名,包括大型养老基金,对冲基金,资产管理公司,投资银行,商业银行等。

          2) 据MSCI估计,在北美及亚洲,超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的。

          3) 目前全球以MSCI指数为标的的资产规模超过9万亿美元,共计有1.5万亿美元的资金以MSCI新兴市场指数为基准。

          4) 据彭博,目前直接跟踪MSCI中国指数的指数和公募基金有49只,规模合计超过140亿美元。


          虽然说,几百亿的资金对于当前A股体量来说,已经掀不起多大的风浪。但在情绪及市场信心层面的影响必然多过资金的多寡。而且,随着A股市场的发展,成熟度将不断提高,国际资本的流入也会逐年增加。


          MSCI的222只股票如何选出


          明晟公司(MSCI)在官网公布中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数,纳入将从2018年6月开始实施。初始纳入规模为222只大盘股。


          MSCI随后公布选择机制,以MSCI现有的国际中国指数为基准,排除对外资准入和资本流动有担忧的个股。


          选择方法为:MSCI现有国际中国指数成分股共有459只个股,排除195只中型市值个股、10只无法通过互联互通购买的大市值股票、12只长期停牌股票以及10只在指数审核期间停牌的股票,剩下的222只大盘股纳入新兴市场指数。


          和5月提出的“缩小版”的主要变化是将A股和H股两地上市的符合要求的大盘股均纳入。




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