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          黑山量化投資社區

          MSCI這盤菜就要上桌,“佐料”已備好

          玩賺傭金寶2021-06-08 07:10:23

          今日大盤

          滬指全天單邊下探,銀行、煤炭等權重股領跌,強勢股集體重挫,聯得裝備、阿科力、瑞斯康達等多股跌停,市場恐慌情緒升溫,黃金股持續受追捧,龍頭恒邦股份兩連板,海南板塊尾盤逆勢走強,大東海A封漲停。

          滬指跌0.87%,報收3180點;
          深成指跌0.75%,報收10726點;
          創業板跌0.42%,報收1826點。


          從板塊上看,無人零售、黃金、互聯網彩票、醫藥商業等板塊漲幅居前,摘帽、大飛機、稀土永磁、水泥、煤炭、海工裝備等板塊跌幅居前。滬股通凈流入15億,深股通凈流入13億。


          入摩這事兒,已經進入最后倒計時狀態,該布局的提前起來!

          一、A股納入MSCI方案

          2017年6月A股四次闖關MSCI終獲“準入證”,將在今年6月和9月分兩步納入MSCI新興市場指數和MSCI全球指數(也可能最終選擇6月份一次性實施,因滬深港通額度有所擴大)。本次闖關MSCI成功,受益于MSCI提出的基于滬深股通的納入新方案和A股自身所作的努力(停牌新規和金融產品預先審批限制的放寬),但最核心的原因是A股市場在全球資產配置中的角色越來越重要,海外資金對A股的重視與興趣日益增加。


          2017年6月的納入方案中包含222只個股,正式納入將分兩步實施(也可能最終選擇“6月份按照納入比例5%,一次性納入”):第一步在5月半年度指數評審后,納入比例為2.5%;第二步在8月季度指數評審后,納入比例上調至5%。5月半年度指數評審時間為5月14日,生效日期為6月1日;8月季度指數評審時間為8月13日,生效日期為9月3日。


          二、A股納入MSCI最新進展


          2017年6月宣布A股納入MSCI后,A股納入進程在不斷推進,主要涉及指數發布與變更、指數調整實施方案等。最新進展來看,今年3月10日,MSCI宣布從5月的指數半年度審議時起,將A股、B股納入MSCI新興市場50指數、MSCI中國50指數和MSCI中國外資自由投資指數;3月14日,MSCI發布了12個新中國指數,其中包括3只全部A股指數、3只大盤股指數、4只中盤股指數、2只中小盤股指數。


          國內公募積極布局。2017年6月宣布A股納入MSCI后,國內公募基金陸續展開MSCI相關產品布局,共有13家基金公司上報了共27個MSCI系列指數基金,其中7家申報了共12個MSCI中國A股國際通指數基金。


          在宣布A股納入MSCI新興市場和全球市場之前,國內已有MSCI相關指數產品,為華夏基金和華安基金發行;但與近期發行的MSCI指數基金不同的是,其跟蹤標的為MSCI中國A股指數,現已更名為MSCI中國A股在岸指數,該指數主要是國內投資者使用。

          三、A股“入摩”潛在納入成分股


          A股納入MSCI成分股篩選方法。A股納入MSCI的成分股篩選自MSCI中國A股國際指數。MSCI中國A股國際指數是將世界各地上市的全部中國股票按自由流通市值進行排名,取前85%,再從中選出A股市場上市股票部分,最終形成該指數的成份股。從中國A股國際指數中篩選出納入成分股的過程為:排除中型市值個股、無法通過互聯互通購買的大市值股票、長期停牌股票(12個月內停牌超過50天)以及在指數審核期間停牌的股票,剩下的大盤股將作為納入成分股。2017年6月的納入方案中,通過上述方式篩選得到了222只成分股。


          A股潛在納入MSCI成分股。根據前述篩選規則選出的潛在納入MSCI成分股,組成了MSCI中國A股大盤暫行指數、MSCI中國A股國際通指數,這兩個指數成分一致;待A股正式納入MSCI后,MSCI中國A股大盤暫行指數將停止使用,之后以MSCI中國A股國際通指數為準。


          A股潛在納入成分股集中在“大金融、大消費”板塊。按照2017年6月方案給出的成分股,這些成分股主要集中在金融(36.51%)和消費板塊(21.85%)。按照申萬一級行業排序,權重較高的行業有:銀行、非銀金融、食品飲料、建筑裝飾、電子、醫藥生物、房地產等。


          A股潛在納入MSCI成分股變動。根據MSCI官方公告統計,自2017年6月公布將A股納入MSCI及222只潛在納入成分股以來,潛在納入成分股經歷了2017年8月、2017年11月、2018年2月共3次指數調整和成分變動,截至今年2月份季度指數評審后,潛在納入成分股應共有250只股票。最近一次變動中,MSCI披露的新增規模較大的個股,包括“綠地控股、云南白藥、美年健康”等。

          四、A股“入摩”增量資金及影響


          A股納入MSCI帶來的增量資金測算。若按照一次性納入5%測算(大概率),根據A股在MSCI中國指數、MSCI亞洲(除日本)指數、MSCI新興市場指數、MSCI全球指數中占比,及對應的追蹤指數的資金量,可以計算出這四個市場為A股帶來約174億美元的增量資金,折合人民幣約1184億元;分兩步實施的每一步將帶來87億美元(592億人民幣)。若將來A股按照100%納入,則總體將帶來3000億美元的增量資金,約2萬億人民幣。


          A股納入MSCI短期和長期影響。短期靜態測算,本次A股納入MSCI帶來的增量資金規模約592億人民幣(大概率6月份一次性實施),相較A股日均交易量占比不大,但增量資金入場對個股交易額和股價的影響值得關注;長期來看,A股納入MSCI將促進A股國際化,改善投資者結構,優化投資風格,推動市場制度和規則的進一步成熟完善等。

          投資建議:“超級品牌”價值標的


          聚焦“稀缺、績優、具備超級品牌價值”的公司。外資機構配置A股,主要聚焦“稀缺、績優、具備超級品牌價值”的公司。板塊方面,潛在納入MSCI的成分股均為大盤藍籌股,在“消費、金融”等板塊占比較大,消費和金融大藍籌將受益。從配置風格來看,隨著外資機構(QFII/RQFII)陸續的進入A股市場后的投資偏好,我們認為在潛在納入的這些成分股中,應主要聚焦“稀缺、績優、具備超級品牌價值”的公司,關注“超級品牌指數”?!俺壠放啤笔窃诎遵R股里面的一線龍頭,所謂“超級”主要是因為其稀缺性,具有品牌價值,比如貴州茅臺家喻戶曉,在同樣的品質情況下有更大的定價權。因此,我們給予“超級品牌概念股”一定的估值溢價。東方財富Choice已編制“超級品牌指數”,當前包含21只個股,主要集中在消費領域,如“貴州茅臺、上汽集團、美的集團、格力電器、五糧液”等。


          從歷史市場表現來看,超級品牌指數大幅跑贏WIND全A指數、滬深300指數、創業板指等市場主要指數。


          ?風險因素:海外黑天鵝事件(政治風險、主權評級下調等)、政策監管(金融去杠桿等)

          *上述內容來自:4.12 國金證券研究所《國金策略| MSCI漸行漸近專題》

          特別提示:本文觀點及相關股票信息基于對于國金證券研究所相關研報以及相關市場公開信息整理而成。其中所涉及個股不構成投資建議,股市有風險,入市需謹慎。

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