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          黑山量化投資社區

          養老金入市A股迎“活水” 哪些公司將成“養命錢”投資標的?

          上海證券報公司圈2021-05-14 14:34:32

          市場翹首企盼的中國版“401K計劃”終于破土。

          8月23日,國務院對外公布了《基本養老保險基金投資管理辦法》,對于疲弱的A股而言,養老金入市猶如一支生力軍,有望與全國社?;鸷推髽I年金,以及未來也將入市的職業年金形成共同維護市場穩定發展的同盟軍。

          由于養老金屬于老百姓的“養命錢”,安全是重中之重,在保值增值的前提下,哪類上市公司有望入其“法眼”?



          “養命錢”將緩緩滋潤股市
          僅僅八周,《基本養老保險基金投資管理辦法》就完成了向社會征求意見到正式對外公布。

          《辦法》確立了我國基本養老保險基金專業化、市場化投資管理的道路,并明確養老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例,合計不得高于資產凈值的30%。這一方面有助于我國養老金保值增值、提高綜合收益率,同時也意味著我國的資本市場正在迎來新的長期資金入市。專家測算,初期可投資于股票市場的養老金可能在1500億左右。
          英大證券首席經濟學家李大霄表示,養老金入市長期來看利于資本市場的良性發展,也利于養老金的保值增值,是一個互惠互利的重大政策。短期來看,利于部分對沖來自于全球市場及A股市場下行壓力。
          對于養老金入市,中國社會科學院金融實驗室主任劉煜輝表示,養老金入市有利于改造當前市場的投資者結構,讓更多的機構投資者入市,有利于完善中國資本市場的價值發現能力,不過何時入市仍然是需要繼續觀察的問題。有分析指出,以企業年金和社?;鹑胧薪涷瀬砜?,公布辦法到確定基金管理機構要一年左右,之后從確定基金管理機構簽署委托協議等,到實際開展投資還要3-6個月。

          國金證券李立峰團隊指出,《辦法》的出臺,主要還是意在長遠,對短期市場的影響非常有限。養老金投資渠道更加多元化是養老金未來增值保值的必要條件。其認為,養老金作為百姓的“保命錢”,政府一直對投資運營持審慎的態度,實際操作中會遠低于30%上限。如同“企業年金”和“全國社?;稹痹谕顿Y比例上限分別為30%和40%,但在實踐中遵循的界限大多低于這個比例。
          低估值大藍籌將是主投方向
          業內人士認為,對投資管理機構而言,養老金投資對安全性要求更高、風險控制更嚴格,相比之下養老基金的風險容忍度要低于全國社?;鹄硎聲芾淼膽鹇詢滟Y金,并且要保持一定的流動性。

          南京證券分析師季永峰認為,養老金如果入市,其投資理念應該與社?;鹨恢?,就是追求穩健、可持續的收益,因此買入藍籌股特別是銀行、保險、證券類股票的可能性較大。僅看個股,社?;疬x股偏好與私募、游資有明顯區別。通常是市值較大、有國資背景、分紅率高的股票容易受到社?;鹎嗖A。
          而在當前的A股市場中,論起低估值,恐怕誰也不能和銀行股叫板。盡管經濟處于下行周期,銀行經營也處在轉型過程中,但是貨幣政策持續寬松、金融業改革和行業面變化、經濟結構調整,這些因素都有助于銀行股估值進一步抬升。近期銀行股東和高管增持不斷,同時也在主動釋放利好。監管層正在醞釀實行分類持牌制度,銀行或將實現跨界經營,再加上銀行股的估值優勢,銀行股的投資價值逐步顯現。
          銀河證券基金研究中心總經理胡立峰稱,8.4倍市盈率的金融股,9.8倍市盈率的上證50,12.14倍市盈率的上證180,13.7倍的滬深300,應該而且必須成為基本養老保險基金的主要投資對象。

          有統計顯示,按照證監會2012年發布的《上市公司行業分類指引》,截至8月21日,金融業靜態市盈率僅8.79倍,為所有行業最低。另外,采礦業靜態市盈率也不足20倍,建筑業,電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業,房地產等行業也僅僅為20倍出頭。而滬深A股同期靜態市盈率為23.13倍。
          國企改革有望迎資本盛宴
          《辦法》中一大看點是,國有重點企業改制、上市,養老基金可以進行股權投資。范圍限定為中央企業及其一級子公司,以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業,包括省級財政部門、國有資產管理部門出資的國有或國有控股企業。有分析認為,這表明國家鼓勵養老基金分享國企改革紅利,而國企改革也有望因此迎來穩定的資本介入。
          今年以來,國企改革成為市場上關注度最高、持續最久的主題板塊,相關標的表現搶眼。近期市場再度陷入大幅度調整,對于未來主題投資機會,多位公募基金人士表示,國企改革仍將是下半年市場熱點,地方國企改革和充分競爭性行業、周期性行業等領域的國企改革存在較大投資機會。

          華夏基金鄭曉輝判斷,國企改革可能會帶來A股市場股權分置改革之后最大的一場資本盛宴,國企改革釋放的紅利將成為下半年市場最大的投資機會:第一,國企改革既可以提高相關上市公司的經營效率,也可以擴展公司的增長邊界,將極大地提高相關國有企業的中長期內在價值;第二,經過較長時間的溝通論證,國企改革的頂層設計文件將陸續推出,從中央到地方的各類國有企業將掀起一輪一輪改革熱潮;第三,在資產定價、股權激勵等方面,資本市場在本輪國企改革過程將起到不可替代的作用。
          高分紅個股將入養老金法眼
          分析認為,一些具有低估值特征的價值股年報派現超過銀行定存利息,已受到社?;鸬乳L期資金關注。因此,那些現金流充沛,高分紅、估值合理、公司治理較好的品種,具有明確安全邊際,未來也有可能成為養老金重點考慮的對象。
          此前,與養老基金口味趨同的社?;鹪貍}介入中國平安、農業銀行、中信證券等金融股,以及大秦鐵路、招商輪船、蕪湖港、南方航空等交通運輸類股,這些都是高派現品種。而從板塊分類來看,電力行業相對現金分紅派現力度最大。

          而在已經發布的半年報中,社?;鸾M合在2015年二季度末361次上榜上市公司十大流通股東席位、重倉了249只個股。社?;鸨3至似湟回炵娗樗{籌股、價值型股票的風格。其持股最多的7只股為華僑城、平安銀行、海瀾之家、三安光電、省廣股份、東方航空和大北農。二季度內,社?;鹦逻M了82只股票,較為典型的包括南京銀行、中信國安、??低?、通威股份、歌爾聲學??梢园l現,這些個股均屬于滬深300成分股、上證380成分股或者是高分紅的個股。