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          黑山量化投資社區

          A股迎歷史性一刻:入摩名單敲定,散戶如何抓住機會?

          2021-04-21 10:57:47

          ? ?北京時間5月15日凌晨,明晟公司公布了一系列MSCI指標的半年度審查結果,其中包括MSCI中國A股指數和MSCI中國股票指數,2018年5月半年度指數新增和刪除名單也隨之出爐,A股納入標的獲確認(6月1日正式執行)。根據公告,234只A股被納入MSCI指數體系,納入比例為之前宣布的2.5%,今年8月明晟公司將會提升納入比例至5%。

          這意味著名單上的234只個股,將于6月1日起被納入由全球12萬億美元資產跟蹤的MSCI指數體系中。

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          哪些個股最終入選?

          根據MSCI公告,234只A股被納入MSCI指數體系,納入因子為2.5%。加入的A股將在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中分別占1.26%和0.39%的權重。

          圖片來源:證券時報網

          分行業來看,屬于銀行、非銀金融、醫藥生物等3大行業的公司數量最多,分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看,最高的屬于銀行業,占比高達31.47%、其次是非銀金融,占比達13.04%,食品飲料排第三,占比為6.74%。

          圖片來源:券商中國

          其他相關指數調整包括:

          MSCI中國A股國際通指數(MSCI China A InclusionIndex)中將增加11只A股,剔除9只A股。

          MSCI中國全股票指數(MSCI China All Share Index)將新增40只個股,剔除25只個股。

          MSCI中國全股票小盤股指數(MSCI China All Shares Small Cap Index)將增加23只個股,剔除88只個股。

          MSCI中國A股在岸指數(MSCI China A Onshore Index)增加23只個股,剔除88只個股。

          MSCI中國A股在岸指數增加的個股

          MSCI中國A股在岸小盤股指數將增加168只個股,剔除28只個股。

          按MSCI此前計劃,以上所有調整結果將在5月31日收盤后實施,6月1日正式生效。

          此次半年度調整將仍然以A股大盤股為樣本空間,暫不會納入A股中盤股,考慮此次調整將確定6月份首次納入MSCI的A股最終名單,此次調整對中國A股非常重要。中金公司研究部指出,此次調整主要會帶來以下兩點關鍵變化:確定6月份首次納入A股的最終公司名單;大幅改變當前MSCI中國指數包括的海外中資股成分。

          瑞銀證券估算,首次納入有望為A股市場帶來185億美元凈流入。這只是一個開始,今后幾年A股在該指數中的比重會持續上升。

          分析認為,潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域。

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          加入MSCI能夠帶來多少增量資金?

          光大證券認為,A股初次納入MSCI新興市場指數和ACWI指數,分別占比0.81%和0.1%,“跟蹤”MSCI新興市場指數和ACWI指數的資產規模分別為1.6萬億和3.2萬億,據此估算大約有160億美元資金可能會因跟蹤MSCI指數而流入A股市場。

          光大證券還提到,“掛鉤跟蹤”(link)MSCI的被動型指數基金僅占跟蹤MSCI全部資金的大約5.7%。所以,6月1日和9月3日分兩次流入的160億美元資金,包括10億美元的指數型基金和150億美元“參考跟蹤”(benchmark)MSCI指數的主動型基金。

          此外,根據申萬宏源的測算,按照5%的市值納入因子,2018年被動增量資金可能達到1000億左右,而在更遠的未來,100%納入將到1.8萬億左右的增量資金。

          中金公司上周報告指出,此次MSCI調整對中國市場至關重要,可能是多年來MSIC最重要的一次的A股相關調整。為了盡可能減少對指數的追蹤誤差,被動型資金通常會選在最后一天、即5月31日進行調倉操作,主動型資金可擇機選擇配置時點。因此過去一段時間滬深港通北上資金持續強勁流入可能也與A股納入MSCI時點臨近有關。

          今年4月廣發證券預計,納入MSCI指數后,6月1日前后或將給A股帶來1000億元的海外資金。中金公司則是認為,在5%的納入比例下,A股在MSCI全球、新興市場、亞洲市場指數的權重分別為0.8%、0.1%、1.1%,考慮到全球追蹤這些指數的資產規模,估算MSCI納入A股帶來的主動型和被動型潛在資金合計流入規模約為212億美元。

          上證報報道援引分析稱,千億增量海外資金料將偏好行業龍頭,大金融、大消費和公用事業的龍頭股都將是這些資金重點配置的方向。

          中證報援引專業人士預計,今年將有約180億美元流入A股市場,如果未來幾年A股全部納入MSCI指數,會占MSCI新興市場指數20%權重,屆時每年會有3000億美元流入A股市場。

          摩根大通亞太地區副主席李晶本月7日表示,MSCI首次納入A股后將有更多海外上市的中國公司被納入,帶動66億美元資金被動配置MSCI中國指數所涵蓋的股票。預計主動配置帶來的資金將是被動配置的5倍。整體配置中國股票的資金將達到400億美元。

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          A股“入摩”=牛市?

          1992年,韓國綜指在初始納入時出現過短期上漲,其后便出現回調;1996年,韓國綜指納入比例上調至50%,但是韓國綜指缺出現連續下跌;到了1998年,納入比例上調至100%后,韓國綜指則出現一輪較好的上漲行情。

          圖片來源:證券時報

          通過海外股市經驗,市場分析普遍認為,在當前A股市場情緒偏弱的情況下,增量資金入市對于當前市場走勢有積極影響。但總體來看,加入MSCI雖有短期的利好影響,卻無法決定長期的趨勢。

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          A股“入摩”還將帶來哪些影響?

          短期來看,盡管A股納入MSCI增量資金規模并不大,但是市場分析認為,應該重視A股正式納入MSCI事件的積極象征意義及長期影響。

          國金證券認為,長期來看,A股納入MSCI將促進A股國際化,改善A股投資者結構,倒逼市場制度和規則的進一步成熟完善,推進衍生品市場發展,提高人民幣國際地位等。目前A股投資者結構中,散戶占比較大而機構投資者比例較??;A股納入MSCI新興市場指數后,國外機構投資者將更廣泛地參與到A股市場,一方面促進A股的國際化,另一方面提高A股機構投資者的比例,改善投資者結構,倒逼市場制度和規則的進一步成熟完善等。此外,A股納入MSCI將推動全球資金對中國資產的配置,從而能夠推動人民幣國際化,并進一步提高人民幣的國際地位。

          申萬宏源還指出,A股納入MSCI后,隨著外資持股占比持續上行,A股的波動性、換手率、與全球市場的聯動等方面會出現趨勢性變化。具體來看,申萬宏源預計,A股波動性短期階段性下行,長期中樞下移;換手率中樞也會下行;A股納入MSCI初期與全球市場聯動性均顯著提升;長期與全球市場聯動性在曲折中緩慢上行。

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          除了買股票,

          還能怎么參與A股“入摩”利好?

          答案是投資合適的MSCI基金。

          自去年8月開始,各大基金公司便開始快馬加鞭地布局MSCI基金。證監會最新公布數據,截至今年5月4日,申請成立的MSCI基金共有28只,已經獲得批復的MSCI基金有17只,其中已發行的有11只。

          其中,2018年以來,直接以MSCI為名的基金已成立6只,至認購截止日共募集到114.22億元。此外,還有超過10只MSCI基金“整裝待發”。

          圖片來源:證券時報

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          近一個月433億元資金北上搶籌,

          東南亞、中東投資者或率先配置A股

          “今年4月經過滬港通、深港通凈流入A股的資金達到386.5億元,這是自去年年初以來最大的單月凈流入,金融、工業、材料、IT以及必選消費品行業在此期間吸引了較多資金流,”南方東英基金經理陸彥5月14日表示。

          他續稱,按照此前公布的6月、9月分兩階段納入的計劃,有望在短期內為A股市場帶來約200億美元的資金流入,“在A股完全納入后,根據目前跟蹤MSCI新興市場指數的資金規模大約為1.7萬億美元,未來十年將為A股帶來約2000億至4000億美元的資金流入?!?/p>

          截至5月14日收盤,滬港通、深港通北上資金分別錄得34.8億元、23.64億元的資金流入,累計流入58.44億元。根據21世紀經濟報道記者不完全統計,這是15個交易日內最高的單日資金流入,至當日已有連續6個交易日出現資金流入,合計流入接近189億元。

          全中國基金受市場追捧

          近年來,中國不斷加快資本市場開放,國際投資者傾向于選擇一些涵蓋不同上市地點的中國企業的基金組合產品。

          “這些投資者在看A股的時候,其實看的都是整個市場,包括港股、A股以及海外上市的中資股,而并非像以前那樣割裂地投資A股、港股或中概股。他們無論在要求機構幫他們做委托投資(mandate)還是發行產品甚至投資時,都會以全中國(all China)的角度來看?!蹦戏綎|英銷售及產品策略部主管和弦向21世紀經濟報道記者表示。

          她坦言,目前市場上這類的產品并不太多,“因為發行這類產品面臨的一大問題是,港股、A股以及中概股存在一些股票重疊的情況,發行機構需要進行取舍?!币阅戏綎|英兩年前發行的相關產品而言,她透露,有些是篩選估值較低的股票,有些則是以流動性來進行篩選。

          事實上,全球最大的公募基金領航(Vangaurd)已率先于上周推出全球中國股票指數ETF(3169),追蹤富時全球中國股票滬深股通指數,覆蓋在內地、香港、美國以及新加坡等地上市的中國股票。

          領航亞洲區投資產品研究主管梅浩鋒向21世紀經濟報道記者表示,上述ETF共包含1058只成分股,其中A股占45.7%,H股占比18.9%,相當于覆蓋了73%全球上市的中國股票。

          同時,和弦透露,在A股正式納入MSCI相關指數后,東南亞及中東的機構客戶將成為第一批配置A股的大型海外機構,“相比之下,中國臺灣、韓國、新加坡等地的投資者已經超配A股,某些組合A股的占比甚至達到20%-30%,因此他們不會急于增加配置。他們更關注的是A股加入MSCI指數,是否會成為扭轉市場的誘因?”

          與此同時,歐美資金的流入相對緩慢,“很多歐美的養老基金較為保守,他們關注的問題包括現有的額度是否足夠?T+1的交收模式是否存在風險?他們需要進行很多的盡職調查。預計在未來兩年才會正式開始投資A股,而一些大型的資產管理機構、私人銀行等則取態更為積極?!彼寡?。

          紐約梅隆資產管理(北美)高級投資策略師Simon Surtees向21世紀經濟報道記者表示,未來海外投資者對A股的持有比例有望由目前的4%升至10%,他并繼續看好A股市場的前景。

          “南冷北熱”

          自滬港通、深港通陸續開通以來,南下的資金一直是市場熱議的話題,甚至成為支撐港股市場的“中流砥柱”。然而,隨著A股納入MSCI步伐的臨近,這種局面已經出現逆轉。

          根據21世紀經濟報道記者查閱數據顯示,近一個月,滬股通、深股通分別錄得301.83億元、131.79億元的凈流入,北向資金近一個月的凈流入達到433.63億元。相比之下,近一個月港股通則出現49.93億元的凈流出。

          公開數據顯示,根據EPFR的統計數據顯示,過去10個星期內,離岸中國股票基金有9個星期出現凈流入。截至4月末,這類基金自今年年初吸引了高達82.5億美元的資金凈流入。

          同時,由于海外投資者大幅加碼對A股的配置,也帶動了相關的對沖產品交易激增。今年至今為止,做空港股的南方東英恒生指數每日反向基金已吸引了1.36億美元的資金流入,在港交所所有掛牌的ETF產品中位列榜首。而此前,事實上,該基金在14個月前推出以來,市場的反應一直十分冷淡。