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          黑山量化投资社区

          惊呆了!中国股市连涨8个月竟是因为它 泡沫下的A股该如何布局

          金融界网站2021-08-05 13:04:52

          周五早盘,沪深两市延续强势双双高开。盘中仅券商、煤炭、房地产、一带一路等板块维持强势。创业板盘中再度走低,近200只个股下挫。午后,银行、地产板块飙涨,股指一度站上3700点。创业板亦探底回升,指数重返2300点。此后,两市延续窄幅震荡并最终收阳。截止收盘,沪指报3691.10点,涨0.24%,成交5093亿,深成指报12874.42点,涨1.27%,成交4408亿,创业板指数报2323.82点,涨1.40%,成交422.36亿。


          昨日创业板疯狂大跳水,无疑给前期狂热的盘面敲响了警钟。周五,两市做多人气明显减弱,量能开始出现较为明显的减少,同时盘面更是呈现了三大异变,这一定程度上暗藏了个股分化杀跌、主力暗中实施调仓换股的大动作


          第一大异变是,领涨龙头开始纷纷大幅跳水补跌。其次,市场热点主线个股出现了异变。最后,创业板指为首的题材股走弱的同时,沪深主板类权重股开始有暗中起航的迹象。因此,在创业板指元气大伤、主板渐近活跃之际,我们不应再贪恋风险较大的题材股,而应对主板低估值、业绩大增且有主力深度介入的二线蓝筹,进行大胆布局,方能避开创业板估值泡沫,扑捉到牛市中的领涨龙头,让收益最大化。


          面对震荡走势,后市如何布局?听听机构分析师们的解读:


          本月早些时候,我们分析了,在有多种证据表示中国经济正迅速降温的背景下,中国股市却不断上升。


          至今,在中国股市8个月上涨期的第一部分,其上涨动因似乎可以归因于抵押补充贷款(PSL,即Pledged Supplementary Lending的缩写)。从11月下旬开始在中国股市出现了强力购买的火热情景,而这似乎至少部分归因于这样一个事实:中国收紧了对传统银行体系外机构的监管,中国2万亿美元的影子银行体系让现金运作起来,并放在什么地方;而这进一步吹大了上证综指的泡沫。


          以下是详细文章:


          据路透社报道,中国总资产达2.2万亿美元的信托公司与银行承兑汇票构成了中国影子银行的大量资金渠道。但是他们现在因为监管举措而不能(或愿意)给中国的小微企业及个人提供贷款。也正是他们将更多的资金转而投入充满泡沫的资本市场和场外交易(OTC)工具,而不是贷款。


          换句话说,在中国不受监管的银子银行渠道正在直接购买股票,而不是使用超过2万亿美元的庞大的现金储备来刺激中国经济。


          以下我们将强调,中国股市上升的7个主要原因都可以归结为一件事:流动性。在这里,瑞银(UBS)做出了解释:


          中国宏观和企业基本面没有显著改变,自去年11月以来出现的中国A股明显反弹在很大程度上是流动性驱动的。反过来,我们认为这可能是由于很多因素,包括:


          1、从居民储蓄,房地产,大宗商品和信托市场流入股市的大量资金;


          2、受加强监管措施的影响,银行把过桥贷款提供给那些无法购买其他高收益影子银行产品的投资者;


          3、中国人民银行通过各种定向宽松工具(如抵押补充贷款PSL及MSL等)缓和流动性举措;


          4、推出沪港通,正式启动香港和上海证券市场之间的共同市场准入(MMA)制度;


          5、国企改革的长期预期以及明年6月中国A股进入摩根士丹利资本国际指数;


          6、散户投资者通过融资融券交易提高了使用杠杆的程度;


          7、因存在进一步采取宽松政策的预计,市场情绪受到提振。


          同时,中国2月下调存款准备金率未能真正降低中国的银行同业拆借利率。而这很可能是受到了两个因素的影响:持续的可观的资本外流,因IPO申请促成大量流动性撤出中国货币市场。


          与此同时,中国的证券监管机构警告投资者说,不想错过下一段上涨并非是好的投资策略,尤其是在这样一个泡沫化的市场。现在,法国巴黎银行在报告中描述中国证券市场泡沫时用了这样几句话整体经济的一个缩影:用杠杆掩盖日益恶化的基本面,未来下行风险不断增长,不可持续的经济增长。以下是详细文章:


          尽管困难重重,但在过去9个月里,全球表现最佳的资产类别非中国股市莫属。它不能反映经济的真实情况(而类似的话我们已经说了几个月)。


          这些非凡的收益是什么?它肯定不是经济基本面。受房地产加速下行的影响(在中国,这才刚刚开始),中国的GDP增长逐步放缓,中国官方报道称中国2014年GDP增长率为7.4%,而这也是中国在过去约20年时间里的最慢增速。


          一系列体现“硬实力”的经济指标,如电力生产和铁路货运量都显示经济增长放缓。我们首选的“真正真实的GDP数据”很可能显示中国2014年产量增长低至4.1%。但是中国春节期间的普通数据给分析带来了阴云,多个经济数据显示,中国2015年第一季度的经济增速仍在继续下滑。


          这一定是流动性。


          根据定义,股市的出色表现是多种扩张因素促成的流动性显现。自去年8月以来,上海和深圳证关市场的市盈率几乎翻了一番,分别增至19位和44倍。


          要达到2006年至2007的70倍至80倍的高点,中国股市还有很长一段路要走,但现在中国股市的市盈率正迅速接近全球金融危机后的高位。


          一个明显的新流动性来源可能会推动股市上涨,特别是去年11月终于开启了长期推迟的沪港通。


          沪港通允许两个上海A股市场和香港股市之间进行交易。然而目前这一双向性流动仍相对微薄。沪港通包含沪股通和港股通两部分。其中,沪股通包括上证180指数成分股、上证380指数成分股,以及沪港两地同时上市公司发行的在上交所上市的A股等。港股通,包括恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及沪港两地同时上市公司发行的在港交所上市的H股。在试点初期,对人民币跨境投资额度实行总量管理,总额度为5500亿元人民币,正式启动需要6个月准备时间。其中,沪股通总额度为3000亿元,每日额度为130亿元;港股通总额度为2500亿元,每日额度为105亿元。


          它带给人们一个预期,杠杆。


          外部流动性激增对中国股市的影响减小,越来越自我由杠杆推动的中国内部股市狂热似乎是失去股市上涨的关键驱动因素…


          因买空交易远远高于赎回交易,中国证券市场的股票保证金自8月增加了1万亿元,这比中国国内生产总值的1%还要多。城堡如果建在流沙(即买空交易中产生的保证金债务)上就很可能会崩塌。买空交易现在占股市日成交量的20%,而当前中国股市的日成交量本身已飙升至前所未有的水平,而这也是投机热潮的的另一个迹象。


          接下来会发生什么,显然是“未知”。投机泡沫会使股市脱离基本面,其本质是在短期内加固泡沫,而泡沫的破裂经常会比预期持续时间更长。


          泡沫持续的时间越长,其破裂产生的影响也越大。(Zerohedge)


          面对震荡走势,后市如何布局?听听机构分析师们的解读:


          交银国际洪灏:A股用市梦率估值建议继续买买买


          按照交银国际首席策略师洪灏的理解,中国A股现在到处都是泡沫。


          洪灏向彭博新闻社表示,A股目前市盈率飙升,股市较债市提供的收益利差越来越窄,且A股相较于H股的溢价高达34%。


          所以,洪灏对投资者的建议是?


          当然是,买买买!


          洪灏称:我们传统的市场模型或许不能展现全局。他表示,传统的估值模型并不适用于中国。只要政府继续支持牛市并压低贷款成本,资金将继续流入股市,推高股价。


          就在320日,洪灏发表题为《Price-to-Whatever Ratio: A Bubble Scenario》(市啥率,就是啥率)的文章,文中提到上证综指可升至4000上下200点附近,虽然有一些政策利好的刺激,但中国股市已不再便宜,而最后的这几百点的冲刺将充满巨幅的市场波动。洪灏在文章中诙谐的描述道:


          我们在告别午餐会上与当地的好朋友们讨论市况。朋友们以当地著名的美酒款待,该美酒已在坛中酝酿了超过50年。好朋友问及我如何评估中国市场的估值。我答道:用市盈率及市净率。,并续道:现在两个比率已经非常高了。当时我已微醺,故以茶代酒。好朋友笑道哎呀,亲爱的,你难道有没有听说过市梦率,市胆率,甚至市傻率吗?我被他逗乐了,并顺势举行茶杯喊道:那我们就为市啥率干杯吧!”“你显然未醉。友人走过来牵着我的手臂道:我们其他人都喝酒,你这样的独醒的状态,不会尽兴的。我只好从了,在起飞前和大家一醉方休。


          事实上,A股火爆的局面正在吸引大量资金入场。散户、基金和保险资金正积极入市。在火爆的牛市下,谁还在看市盈率市净率?


          私募称大类资产配置转向A关注国企改革和互联网+


          众私募大佬出席了近日的2015年中国私募基金年会,会上多家私募机构认为,2015年资产配置搬家势在必行,一致看好A股市场。其中国企改革、“互联网+”等热点投资领域成关注焦点。


          上海从容投资管理有限公司总经理吕俊表示,目前的牛市刚刚走了一半,而后面的一段往往是更甜蜜的一段。


          此外,吕俊称,今年A股将是投资主战场。预测A股市场今年有可能冲击5000点,A股市场日均成交的峰值会达到15000亿元,这说明市场的深度很深,可以容纳大资金,它像房地产市场一样可以容纳老百姓的大钱,所以它是一个主战场,从盈利的广度、深度来讲都是一个主战场。


          上海六禾投资证券投资部执行总监赵立坚认为,互联网证券的发展使得大量投资人都可以非常容易快捷的进入到交易中来,目前日均上万亿的成交额就很能说明问题。


          国金证券资产管理部投资总监石兵在会议上表示,A股市场中量化对冲机会可能更大一点。


          创势翔风控总监罗兴文则表示,未来投资仍要紧跟政策,政策指向一路一带就买一路一带,国企改革就买国企改革。


          行业配置上,众私募大佬称,目前以国企改革、互联网+为首的热点板块依然受到各机构一致看好,新能源汽车、医疗保健等行业也值得关注。


          吕俊表示,选择行业不应该脱离新经济,也可以是成长行业,但必须有新经济的元素;可以是一个最普通的行业,但必须嫁接互联网。比如往医疗、健康,在传统行业里面,其实这样的机会还是很多的。中游的制造业,金融行业,家电产业目前都出现这种趋势。


          机构3月调研路线图:环保、互联网+”最受关注


          自今年以来创业板节节高升,成长股颇受机构追捧,尤其是互联网+”概念股票尤甚。而尽管创业板遭遇调整,但记者了解到,机构仍非常关注成长股,而来自调研的数据也显示,成长股仍为机构调研重点。


          记者统计了3月以来机构调研上市公司的数量,发现调研频率和调研机构总数排在前列的公司有得润电子、滨江集团、恒华科技、亚太科技、延华智能、怡亚通。


          机构调研最为集中的股票得润电子,3月以来的股价表现颇为惊人。


          32日至26日,得润电子的股价由14.15/股一路攀升至32/股,在18个交易日的股价涨幅达到123.31%。同期,机构前往调研的次数达到8次,参与调研的机构数量共有41家。


          得润电子的投资者调研明细显示,3月18日至23日,分别有四批机构前往公司调研,机构数量达到36家。3月19日至26日,得润电子的股价快速拉升,股价在6个交易日的涨幅达到59.60%。


          深交所龙虎榜的数据显示,3月24日,得润电子买入金额最大的五个交易席位均来自机构,合计买入额达到4.51亿元,占当天成交额的比例为47.3%。


          3月26日,得润电子买入金额最大的前五个席位依然是清一色的机构专用席位,总买入金额为3.91亿元。当天,得润电子总成交达到16.8亿元,机构买入量占比达到23.27%。


          得润电子是机构调研、公司股价走强的一个代表性案例。在保险、公募、私募等资产管理圈内,机构调研某种程度上代表着股价上涨的催化剂。


          “我们到公司现场调研,一是为了强化自己对公司未来的信心,二是了解资金的关注度。”一位基金经理说,通常机构调研频率越多,市场认同度越高的股票,往往都是股价彪悍上涨的热门股。


          亚太科技也是3月份机构调研的热门股,调研次数达到5次,共有22家机构前往调研。同期,其股价在18个交易日的涨幅达到61.06%


          在机构看来,亚太科技的卖点是3D打印应用渐行渐近,产能投放保障业绩增长。


          申万宏源分析师在3月13日发布的研究报告中称,亚太科技目前在手订单饱满,汽车市场整体需求回暖叠加公司新增汽车动力系统和车身用铝新产品的产能释放,将有效驱动公司2015年一季度的业绩增长,预计公司一季度业绩增速在30%-60%之间。


          延华智能同样是机构比较看好的上市公司。在机构眼里,这家公司通过外延并购向智慧医疗、智慧节能等细分领域布局,其依托城市级医疗数据平台,开始努力去布局大数据健康管理平台。


          怡亚通也是机构关注度非常高的公司,3月有4批机构前往公司调研,合计参与调研的机构数量达到35家。记者采访了多位基金经理,发现机构均看好怡亚通的商业模式和发展前景。


          “中国的整个流通环节非常分散,怡亚通就是整合整个流通产业链,由最终的生产商到最末端的销售直接实现对接。”一位80后基金经理说,怡亚通的商业模式是未来发展的必然趋势,可以提高社会的效率。


          机构调研公司和行业代表着主流资金的关注区域。记者梳理了315日至26日机构调研的上市公司标的,发现机构关注的标的主要分布在三个领域,分别为环保、工业互联网、互联网医疗。


          2015年是市场一致预期的环保大年。调研数据亦显示,机构在最近半个月调研了美晨科技、中电环保、三聚环保、普利特、桑德环境、兴蓉投资、兴源环境。


          除了上述主业做水处理、固废处理等环保股外,机构还尤为关注上市公司通过外延并购转型到环保行业的标的,如理工监测、启源装备。


          记者统计发现,理工监测和启源装备也是3月机构调研的热门股,调研频率分别为6次和3次,参与调研的机构家数分别达到10家和18家。


          此外,主打大健康主题的互联网医疗、基因测序、干细胞免疫治疗等的上市公司获得机构的偏爱。例如,324日,有58家机构调研乐普医疗。


          此外,桑乐金、华润三、国际医学、博腾股份、千山药机、楚天科技、汉鼎股份均有机构前往调研。


          除环保和医药互联网外,代表着工业4.0方向的工业互联网公司也是机构近期调研的一条主线。


          320日,12家机构调研大富科技,19日有28家机构调研了长荣股份。17日至19日,新时达、海得控制亦有近10家机构前往调研。而这些标的都是工业4.0的代表。


          此外,能源互联网的标的也受到机构的关注,如研安科瑞、猛狮科技等。


          325日,国泰君安策略团队组织的机构调研亦显示,在未来一个季度,投资者最看好的主题是TMT、环保和国企改革。


          其中,37%的投资者认为最有机会的大行业是TMT,其次是大金融行业,占比为21%。而在主题性行业选择方面,52%的投资者选择了环保,远超过排名第二的军工(19%)和排名第三的体育(12%)。(21世纪经济报道)

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