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          黑山量化投资社区

          A股纳入MSCI生效 未来资金值得期待

          中国金融新闻网2021-08-07 11:12:54


          MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹近日在北京表示,中国已经是全球第二大经济体,拥有全球第二大的股票市场,这样的经济体不融入世界是难以想象的。他预测,A股正式纳入MSCI将为中国资本市场带来源源不断的资金,未来会有更多国际资本进入中国市场。


          业内人士分析表示,考虑到MSCI指数在全球投资市场首屈一指的影响力,一旦A股纳入MSCI指数,预计将有大量跟踪新兴市场指数的海外资金流入A股市场。内地公募基金对MSCI主题基金的加速布局,也将带来大量增量资金,蓝筹行情有望卷土重来。


          A股纳入MSCI指数,自2018年6月1日起正式生效。


          这是我国A股市场国际化的一个重要标志。随着首批200余只个股正式纳入MSCI指数,我国股票市场将迎来最强有力的和最持续的国际机构投资者的参与。


          MSCI公司董事局主席兼CEO亨利·费尔南德兹近日在北京表示,中国已经是全球第二大经济体,拥有全球第二大的股票市场,这样的经济体不融入世界是难以想象的。他预测,A股正式纳入MSCI将为中国资本市场带来源源不断的资金,未来会有更多国际资本进入中国市场。

          ?北上资金净流入创新高


          半个月前,美国明晟指数公司(MSCI)公布了A股被纳入MSCI指数体系的最终入选公司名单。根据公告内容,234只A股被纳入MSCI指数体系,纳入比例为之前宣布的2.5%。今年8月,MSCI将会提升纳入比例至5%,并于9月3日生效。


          值得注意的是,5月30日,明晟公司发布临时公告表示,东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈和中兴通讯等5只个股,将暂时不被纳入MSCI中国指数(MSCI China Index),并且也将从MSCIA股全球通指数(MSCI China A Inclusion)和MSCI中国A股大盘指数(MSCI China A Large Cap)剔除。上述个股截至5月30日尚在停牌。这意味着,目前首批229只A股被纳入MSCI指数体系。


          A股被纳入MSCI指数体系,始终受到各方高度关注。近期,尽管受到中美贸易不确定性变化、意大利政治危机等因素影响,A股市场走势在低位徘徊,5月30日当天更是出现较大幅度的下跌,但各路外部资金依然在借道沪股通、深股通,持续增持部分个股。


          数据显示, 5月30日当天,借道沪股通、深股通的北上资金净流入为12.7亿元,其中沪股通小幅净流出3.78亿元,深股通净流入16.48亿元。而截至5月30日收盘,5月以来北上资金累计净流入高达451.04亿元,刷新了2016年12月深港通开通以来单月资金净流入新高。其中,沪股通净流入237.97亿元,深股通净流入213.06亿元。5月以来日均净流入23.74亿元,超过4月份日均21.34亿元的净流入。特别是在MSCI正式宣布即将纳入MSCI新兴市场指数的成分股名单的前一日,北向资金单日净流入达到56.86亿元,创下5月最高纪录。


          从个股看,5月以来,外资增持明显、持股比例变动排名前三的沪股通标的分别为王府井、飞科电器和水井坊,外资持股比例变动均超过2%。此外,增持比例较大的还有海螺水泥、中国软件、国药股份、山鹰纸业等。从深股通看,外资增持比例最为明显的是大族激光,变动量超过2%,五粮液、老板电器、承德露露、乐普医疗等个股增持比例也达到1%以上。

          未来长期资金值得期待


          北上资金的涌入,或许还只是一个预演。A股市场被纳入MSCI后,究竟会有多少增量资金流入A股,能否或如何改变市场,是投资者更为关心的事情。


          根据申万宏源的测算,按照5%的市值纳入因子,2018年被动增量资金可能达到1000亿元左右。而在更远的未来,100%纳入将达到1.8万亿元左右的增量资金。


          华创证券研究表示,就中长期而言,A股市场被纳入MSCI体系后,外资将确定性增加对A股市场的配置,根据测算,短期和中长期所带来的增量资金将分别达到700亿元与17000亿元。


          显然,短期资金增加量有限,但更重要的是,未来的预期与发展。对此,大通中国首席经济学家兼中国股票策略主管朱海斌表示,站在当前时点,预计流入MSCI中国指数的被动型投资基金约77亿美元,其中约33亿美元流入A股市场。如果算上主动型基金的流入,可能会达到被动型资金流入的五倍。对于A股市场而言,这不及A股一日的成交量,因此对股价或指数的影响非常有限。但他认为,随着中国金融改革的深入,预计A股在MSCI的转换系数会由今年的5%逐步上升,这将会吸引更多的海外机构投资者资金的进入。这有利于改变目前A股市场散户多、机构客户少,换手率高等弊端,利于股市长期健康发展。


          实际上,其他股市的经验也同样表明,从长期看,被纳入MSCI体系后,股票市场将在未来会有几个显著的变化。华创证券研究表示,参考我国台湾、韩国股市的经验,被纳入MSCI体系之后主要有以下几个特征:一是外资持股占总市值比例明显上升。我国台湾股市的外资持股占比从被纳入MSCI体系之前的7.01%逐步提升至被纳入MSCI体系之后的24%,韩国股市外资持股占比则大幅提升至30%。二是整体波动率、换手率收敛至原先的一半左右。三是与国际接轨程度提高至原先的一倍以上。


          值得注意的是,随着A股正式被纳入MSCI新兴市场指数,国内公募基金对MSCI主题基金的布局也在不断加速。近日,景顺长城、建信、华泰柏瑞等3家基金公司相继发布了旗下MSCI主题基金的上市公告书。数据显示,截至5月28日,今年以来已有9只MSCI主题基金成立,累计发行规模近140亿元。加上几年前成立的华夏MSCI中国A股交易型开放式指数基金(ETF)等基金,当前市场上MSCI主题基金已有12只。另外,目前还有11只MSCI主题基金已提交申请但尚未获批。


          业内人士分析表示,考虑到MSCI指数在全球投资市场首屈一指的影响力,一旦A股纳入MSCI指数,预计将有大量跟踪新兴市场指数的海外资金流入A股市场。内地公募基金对MSCI主题基金的加速布局,也将带来大量增量资金,蓝筹行情有望卷土重来。

          机构看好结构性机会


          经验显示,从行业表现来看,在我国台湾、韩国股市被纳入MSCI体系之后,消费板块,如食品、医药等均成为领涨行业。在韩国股市首次被纳入MSCI体系之后的6个月内,纺织服装、医药、食品饮料行业涨幅分别为34.91%、25.39%、14.71%。


          分析认为,上世纪90年代我国台湾、韩国处于信息科技以及半导体制造业的快速发展时期,但消费板块在两地市场被纳入MSCI体系之后涨幅均位居前列,背后的逻辑或在于当时宏观经济周期向上、中产阶层群体扩大以及消费习惯向发达地区靠拢。


          华创证券研究认为,中长期来看,A股市场被纳入MSCI体系之后市场结构有望重塑,资金对于消费品龙头的持续配置或将促使其估值溢价得到提振。建议关注六大消费主线:食品饮料行业中的调味品、休闲食品、乳制品;农业中的禽产业链;轻工业中的家居板块;旅游行业中的免税题材、酒店板块;纺织行业中的品牌服饰板块;医药行业中的药店和品牌中药等。


          实际上,近期北上资金持续净流入,其增持明显的个股,有不少是MSCI成分股。MSCI中国指数最终的样本股分布以及近期沪股通、深股通等海外资金的操作行为也验证了上述趋势,即金融、医药、食品行业是A股被纳入MSCI样本股中行业占比最高的前三大行业,也是海外资金最青睐的前三大行业。


          方正证券研究表示,上证3000点附近对应的估值为13倍,处于底部区域,不用过于担心,目前的下跌是底部区域布局期。该研究建议,消费品业绩稳定,整体估值合理,经过去年的一线龙头大涨之后,二线龙头具备了安全边际,社会财富的稳定增长带来的次高端消费有望保持,从性价比角度考虑,二线消费具备配置机会,细分领域关注食品饮料、医药、纺织服装、商业零售等;科技品更多来源于自主可控的驱动,在生产要素更多转向技术的背景下,有业绩的科技龙头值得长期关注,细分领域关注高端机床、芯片、新能源汽车、机器人等链条。

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          来源:金融时报 记者赵洋

          编辑:王佳

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