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          黑山量化投資社區

          《證監會主席肖鋼:要充分估計股市投資風險》

          新華視點2021-04-20 16:31:56

          導讀

          肖鋼:我們提醒廣大投資者,特別是新入市的投資者,參與股票投資要保持理性、冷靜,決不可受“寧可買錯,不可錯過”等觀點誤導,要充分估計股市投資風險,謹慎投資,量力而行,不跟風,不盲從。

          證監會主席肖鋼4月17日在人民日報發表署名文章《穩步推進金融衍生品市場發展》。文章全文如下:


          4月16日,上證50和中證500股指期貨掛牌上市,這是我國金融期貨衍生品市場體系建設邁出的重要一步,必將為我國資本市場的穩健運行和改革創新注入新動力。


          金融衍生品對于促進經濟發展有著不可替代的作用。金融衍生品的快速發展,并和基礎金融工具結合,開發出更低成本、更便捷交易的結構化產品和指數產品,不僅可以滿足客戶精確定價、靈活避險的需求,還能有效增加市場流動性,降低交易成本,有利于改善資本市場投融資功能,同時還有利于提高金融市場的彈性,從而有效支持實體經濟發展。據統計,全球主要金融機構是全球衍生品交易活動的重要參與者,持有92%的名義持倉額。標普500和世界500強企業中分別有七成和九成以上的企業使用衍生品進行風險管理。美國獨立經濟智庫米爾肯學會2014年的研究表明:在過去10年間,金融衍生品的普及使美國實際GDP提高了1.1個百分點,就業率上升了0.6個百分點。


          國際金融危機以來,由于CDS、CDO等場外衍生工具的創新過度和監管缺失,金融衍生品再度引起了各方面的爭論。但以期貨、期權為代表的場內金融衍生品市場憑借其監管嚴格、規則簡單透明和注重風險管理的優勢,成功抵御了國際金融危機的沖擊,并成為當前國際金融市場創新發展和國際金融監管改革的主要方向。實踐證明,一國金融衍生工具越發達,金融市場越富有韌性,活力和競爭力更強,市場和經濟發展的穩定性也就越好。


          作為我國首個場內金融衍生產品,滬深300股指期貨上市5年來,市場運行平穩,管理嚴格規范,市場規模發展迅速,交易額已占整個期貨市場的半壁江山,成為全球第二大股指期貨產品,對于改善我國股市運行機制、完善產品工具體系和促進資本市場改革發展發揮著日益重要的作用。從股指期貨上市前后五年對比來看,股市內在穩定性顯著提高,滬深300指數漲跌超過2%的天數分別下降了52.27%和56.55%。同時投資者穩定持股的信心增強,金融機構產品創新和市場服務能力提升,投資者在參與方式、持股結構、投資理念等方面發生了積極變化。廣大中小投資者也受益于理財市場的發展,通過機構間接參與并分享股指期貨帶來的紅利。


          但是,這里我要特別提醒,去年下半年以來,我國股票市場呈現持續上漲走勢,許多新投資者紛紛開戶進場。新入市投資者中的相當一部分人對股市漲跌缺乏經驗和感受,對股市投資風險缺少足夠的認識和警惕。為此,我們提醒廣大投資者,特別是新入市的投資者,參與股票投資要保持理性、冷靜,決不可受“寧可買錯,不可錯過”等觀點誤導,要充分估計股市投資風險,謹慎投資,量力而行,不跟風,不盲從。


          五年來,股指期貨市場取得的成績來之不易,對于金融衍生品的加快創新積累了實踐經驗。一是堅持遵循“高標準、穩起步”的要求,嚴控市場風險,確保平穩運行。股指期貨的合約、規則設計適應了我國“新興加轉軌”的市場實際,針對我國市場散戶為主的特點,實行了分級結算、適當性管理、嚴格限倉、異常交易監控等一系列風控制度,五年來市場運行規范,未出現重大風險事件。二是堅持遵循“服從、服務于股票市場發展”的理念,促進了市場功能有效發揮。五年來,根據股市發展運行情況,主動回應市場關切,在風險可控的基礎上,不斷完善限倉和保證金等主要業務規則。三是堅持遵循市場“三公”原則,維護投資者合法權益。


          股票市場多年來經歷了牛熊周期轉換,股指期貨中性風險管理工具的屬性已為社會廣泛接受。在此基礎上,開展上證50和中證500股指期貨交易,適應境內資本市場風險管理精細化的要求,符合股指期貨市場標的指數多元化發展的趨勢。截至4月14日,上證50和中證500指數分別代表了大型企業和中小市值上市公司,流通市值占滬深A股的近一半,與滬深300指數成分股形成有效互補關系,能有針對性地滿足不同投資者精確化、個性化的風險管理需求,將股指期貨對現貨市場的覆蓋面提高到73%左右,進一步促進股票市場和股指期貨市場協調健康發展。


          與此同時,其他金融期貨期權產品的創新步伐也在加快,市場功能逐步顯現。隨著經濟金融改革深入推進,資金與貨幣的價格波動將成為常態,如何幫助市場主體有效管理風險,盤活存量金融資產,優化社會資金的使用效率,緩解“融資難、融資貴”難題,都迫切需要加快發展金融衍生品市場。下一步,我們要堅持服務實體經濟的目標不動搖,加快改革創新,守住風險底線,穩步推進金融衍生品市場發展。當前要重點把握好以下幾個關系:


          一是把握好金融衍生品市場與實體經濟發展的關系。金融衍生品不能為創新而創新,更不能“自娛自樂”“脫實向虛”。要主動適應和服務實體經濟需求,順應資本市場改革創新以及利率市場化和匯率形成機制改革的需要,加快開發權益類、利率類、匯率類等金融期貨期權產品和工具,進一步完善場內金融衍生品市場服務體系。同時,積極支持銀行、保險、證券、期貨等各類金融機構開展場外金融衍生品創新并到場內市場對沖風險。


          二是把握好市場運行效率和風險控制之間的關系。金融衍生品具有“雙刃劍”的特性,要始終堅持把防范風險放在首要位置,將監管規則嵌入產品設計,強化以“看得見、說得清、管得住”為核心的市場風險監測監控能力建設。加大監管轉型力度,完善事中事后監管手段,提升監管效能,使監管能力與創新步伐相匹配。適應基礎金融市場發展變化需要,及時調整完善金融衍生品市場的規則體系,提升市場效率,為投資者提供更好服務。


          三是把握好對內改革與對外開放的關系。我國期貨衍生品市場的對外開放與合作大有可為。要立足于國內市場自身建設,平衡好“引進來”和“走出去”的關系,充分利用國內、國際兩個市場、兩種資源,逐步擴大對外開放。同時,通過開放倒逼國內市場改革創新,完善市場基礎設施和市場運行制度,提升市場運行質量,夯實金融衍生品市場長遠發展的基礎。


          四是把握好金融衍生品市場專業化與服務領域多元化的關系。以機構投資者為主的投資者結構是實現市場專業發展、功能發揮的重要前提。要繼續推動清理取消各種不必要的限制,積極引導有風險管理需求的機構入市交易。加大市場宣傳、培訓力度,提高不同領域產業企業的認知度、理解度和參與度。堅持“將適當的產品銷售給適當的投資者”,積極主動對各類產品進行風險提示,切實維護投資者合法權益。


          證50和中證500股指期貨合約正式啟航,發展好、培育好股指期貨市場,需要有關各方大力支持、精心呵護。廣大投資者特別是個人投資者,要正確認識股指期貨的風險特征,在吃透規則、認清風險的基礎上,客觀評估自身的投資能力和風險承受程度,理性參與市場交易,切實做好自身交易管理和風險控制。券期貨經營機構要做好投資者教育和服務工作,引導投資者理性參與。中金所和滬深證券交易所、登記結算公司要健全風險控制措施和一線監管制度,加強跨市場監管合作,及時總結完善規則制度,促進期、現貨市場健康發展。期貨市場監控中心和期貨業協會要切實承擔起市場監測監控和自律職責,加強信息共享和監管聯動。證監會要加強對市場監管,嚴厲打擊市場操縱和內幕交易等違法違規行為,切實維護投資者合法權益。我們相信,在有關各方的共同努力下,上證50和中證500股指期貨能夠實現平穩起步、健康發展,為我國資本市場改革創新和經濟社會發展做出新的貢獻。