<s id="iwbjp"><object id="iwbjp"><blockquote id="iwbjp"></blockquote></object></s>
      <tbody id="iwbjp"></tbody>
      <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"></object></button>
      1. <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"><menuitem id="iwbjp"></menuitem></object></button>
        1. <th id="iwbjp"></th>
          <tbody id="iwbjp"></tbody>
          黑山量化投資社區

          牛市前夜?上次這個信號出現,創業板指數漲了6倍!

          漫步金融街2020-12-23 12:24:34



          今日微信公號推薦:

          中金在線ID:(微信號:cnfol-com



          來源:ETF觀察(微信號:topetf)


          導讀:創業板和滬深300的歷史估值歷史上大致在3-8倍之間波動,目前這一比值為3.1倍。而上一次達到這一水平之后,創業板開啟了轟轟烈烈的大牛市,創業板指數最高漲幅近6倍。


          2016年年初以來,以上證50為代表的大盤藍籌走出一波轟轟烈烈的上漲行情,與之對應的是以創業板、中證1000指數為代表的小盤股跌跌不休。然而今年春節之后畫風突變,上證50出現連續調整,創業板反而走出一波凌厲的反彈。從春節至今,截至4月17日,上證50指數下跌8.22%,滬深300指數下跌5.5%,創業板卻上漲了8.32%。


          受此影響,一大波資金涌入創業板相關基金。Wind數據顯示,4月13日,富國創業板指數分級份額達到69.9億份,易方達創業板ETF份額升至62.7億份,華安創業板50ETF份額達到51.76億份……其中易方達創業板ETF較年初時的30.7億份增長了超過1倍,華安創業板50ETF更是爆增了17倍(數據來源:同花順)。


          易方達創業板ETF份額趨勢圖



          不僅是國內機構關注到了創業板,據平安證券統計,從2018 年以來深股通的配置觀察來看,北上資金對創業板持股量較年初增長了21.73%,對比之下深證主板持股量較年初增長7.99%,由此可見創業板受到國內外資金的追捧。


          但是,經過過去兩年“價值投資”的洗腦,目前投資者對中小創的前景有一點懷疑,現在真的到了布局創業板的時候了嗎?我們來慢慢分析。


          一、什么是創業板指數?


          首先,創業板目前有700多支股票,創業板指數是從這700多只股票中選取考察期內自由流通市值最大、且流動性最好的的100只股票編制的指數,代碼是399006(包含這全部700多只股票的指數叫創業板綜指,代碼是399102。)

          與其它指數不一樣的是,創業板指數成分股以新興產業為主,其中計算機、電子信息技術、醫藥生物、文化傳媒、高端裝備制造等新興產業占比達到77%(截止4月13日),與美國納斯達克指數成分比較接近。


          數據來源:wind 截止日期:4月13日


          二、現在是投資創業板的時候嗎?

          首先,我們來看估值水平:


          數據來源:wind 時間區間:2011.4.15至2018.4.13

          經歷了上一輪“神創板”牛市的瘋狂之后,創業板也迎來了近兩年的連續回調?,F在創業板的估值水平(41倍)已經非常接近上一輪熊市底部時的水平。



          從另外一個方面來看,創業板和滬深300的歷史估值比歷史上大致在3-8倍之間波動,而目前這一比值為3.1倍(4月13日,數據來源wind),2月2日甚至創下了歷史最低的2.53倍。而上一次達到這一水平之后,創業板開啟了轟轟烈烈的大牛市,創業板指數從最低的585.44點漲到最高漲了4037.96點,最高漲幅接近6倍。



          其次,比估值低更重要的是,創業板一季報預告業績同比增速明顯回升。據廣發證券統計創業板整體一季報預告業績增速27.3%,相對于17年報的-7.8%明顯回升,并顯著超出市場預期。


          而比業績增速回升更重要的是:在創業板權重公司中,內生增長已經成為業績的主要驅動力。據廣發證券統計,創業板一季報內生增速(從未發生過外延式并購的創業板公司為樣本)32.6%,相對17年報的21.7%明顯回升;除此之外,創業板上市公司中(剔除溫氏、樂視)個股一季報凈利潤占創業板的比例超過1%的權重股共有13只,其中,11只權重股的凈利潤是由主業(內生)貢獻的——也就是說創業板已經逐漸告別“講故事”的時代,未來業績增長將成未來拉動股價回升的主要動力。


          三、估值低、業績也好,但是未來前景好嗎?


          過去兩年中國經濟已經開始慢慢走出08年金融危機的陰影,但是目前仍然在緩慢的轉型過程中。未來中國經濟想開始新一輪高速增長,只依靠傳統的鋼鐵、造船、甚至房地產是肯定不行了,一定得有新的產業拉動經濟增長。

          而創業板指數是中國新經濟的代表,與美國納斯達克指數一樣,是經濟轉型最大的受益者。雖然二者相對其所在市場的傳統產業指數具有一定的估值溢價,但產業發展的方向性趨勢及成份公司的高成長性使得指數長期走勢要遠優于以傳統產業為主的指數。


          1993年,克林頓當作美國總統后,提出雄心勃勃的“信息高速公路”戰略。這個計劃在世界范圍內產生了極為廣泛的影響,同時也造就了美國信息經濟日后的輝煌。在股市上與之對應的是,代表新經濟的納斯達克指數迎來了轟轟烈烈的大牛市,哪怕中間經歷了科技泡沫破滅的沖擊,依然大幅跑贏代表傳統經濟的道瓊斯工業指數和標普500指數(下圖)。



          注:納斯達克指數(白色)對經道瓊斯工業指數(紫色)標普500指數(黃色)趨勢圖 1991.1.2-2018.4.12


          四、那么創業板牛市是不是要來了?

          可惜的是,創業板離大牛市還有一點距離。目前還有幾個不利因素困擾創業板的走勢:


          1、創業板業績大增源于少數行業

          據廣發證券統計,創業板此次大部分業績增速貢獻來自于少數醫藥、通信和傳媒領域,其中,醫藥生物和傳媒行業一季報業績增速更是高達89.8%和110.6%,帶動了創業板業績的高增長。其它大部分創業板業板塊績增速仍面臨較大壓力。


          2、創業板業績大增源于少數龍頭個股

          國信證券將創業板公司按歸屬母公司凈利潤給創業板分組,發現2016創業板TOP30公司與非TOP30公司業績增速分別為30.1%、31.4%;2017年TOP30公司與非TOP30公司業績增速分別為25.0%、-8.0%;2018年一季度業績預報顯示分化更加劇烈,TOP30公司與非TOP30公司業績增速分別為123.5%、5.2%。這說明部分龍頭公司貢獻了大部分業績增速,大多數創業板個股是否能迎來業績爆發還需要觀察。


          3、創業板依然面臨很大的商譽減值風險


          2015年是創業板公司外延式并購的高峰期,2016年是次高峰期,并購的業績承諾期一般是3年左右,2018年和2019年創業板都將面臨很大的商譽減值風險。而廣發證券研究后得出結論:從數據上來看,創業板18年的商譽減值風險也很大:截止17Q3,創業板商譽規模已經達到2422億元,占創業板凈資產比高達22.3%(A股非金融僅為6.5%)。創業板上市公司具備通過資產減值(主要包括商譽減值)等方式進行“財務洗澡”的動機。


          所以,我們做一下最后總結:改革開放以來,中國經濟取得了巨大的成就。但到了今天,原來的增長模式已經多少走到了盡頭,而且開始積累起越來越大的風險。中國經濟要更上一層樓,轉型升級大力發展新經濟是必然選擇,未來國家對于高新技術行業和戰略性新型產業的投入和扶植力度將會越來越給力。


          而我們想通過股市享受新經濟的紅利,被稱為“中國版納斯達克”的創業板指數無疑是最好的標的之一。而且,現在創業板指數經過一輪風險釋放后,其相對主板市場的估值已處于歷史低位,已經是一個不錯的入場時機。但是,“不錯的入場時機”不等于大牛市馬上就到,以在投資策略上,如果沒有很強大的心理承受能力,一次買滿倉買入依然要慎重,畢竟黎明前的黑暗可能是最難熬的;最好的策略還是繼續堅持定投,但是金額可以適度加大;如果手上閑錢比較多,覺得定投太慢,可以分批慢慢買,做時間的朋友,等到牛市收獲。


          (本文首發于騰訊理財通)


          ————友情推薦————

          不海量!不枯燥!百萬財經號【中金在線】

          掃描關注下方二維碼查看更多熱文