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          黑山量化投資社區

          民企私募如何打造全牌照金控平臺

          中國證券經紀人協作網2021-06-07 07:41:09

          一、我國金控平臺的現狀

          據不完全統計,我國各類金控平臺已達53家,根據其成立背景的不同,主要被分為央企背景、地方國資委整合、民企背景及互聯網巨頭整合四大類。

          央企背景的金控平臺除了中信、平安、廣大三家最早的金控集團外,還包括由工農中建等大銀行組成的銀行系,華融、長城、東方、信達四大持AMC牌照的老牌資產管理公司組成的資管系等。地方背景的金控平臺主要有上海國際集團、天津泰達控股、廣州金控等平臺,此類平臺主要依托地方政府力量,掌握著地方的核心金融企業。民企背景的金控平臺包括知名的泛海系、明天系、萬向系、復星系、九鼎系等?;ヂ摼W背景的金控平臺主要來自阿里、騰訊等互聯網巨頭涉足互聯網后利用自身流量、數據、技術等優勢通過資源整合形成的金融生態圈。其中,對于我們來說最有借鑒意義的當屬第三類--民企背景的金控平臺,因此我們將主要研究該類金控平臺。九鼎作為其中無政府背景、純民企的代表,是我們這次研究的對象。

          二、九鼎系股權結構及投資

          九鼎系以“同創九鼎投資管理股份有限公司(下文簡稱“九鼎投資”)”為核心,開展了一大批對外投資業務,而該公司的控股母公司為同創九鼎投資控股有限公司(下文簡稱“九鼎控股”),占96%的股權,疑似實際控制人為吳剛,持有九鼎控股35%的股份,為九鼎控股的第一大股東。九鼎投資成立于2010年12月10日,注冊資本最初為150萬元,經過數次變更,于2016年5月3日增資至150億元。

          九鼎投資通過其控股的九泰基金、九州證券、富通保險等公司,掌控者基金、證券、保險等多項牌照,此外,據悉九鼎投資還在籌劃設立九信銀行、九安保險等。

          (一)公募基金

          九鼎投資的公募牌照主要依靠其子公司“九泰基金管理有限公司”(以下簡稱“九泰基金”)。九泰基金注冊資本2億元,注冊時間為2014年7月3日,是國內首家民營控股公募基金,由昆吾九鼎投資管理有限公司、同創九鼎投資管理集團股份有限公司、拉薩昆吾九鼎產業投資基金管理有限公司、九州證券股份有限公司四家股東投資組成其注冊資本,每家的投資額都在5000萬元上下,各占比25%左右,大股東為昆吾九鼎投資管理有限公司,占股比為26%。九泰基金的四家股東皆是九鼎投資的子公司或孫公司。九鼎通過這次投資邁出了打造綜合性資產管理機構的重要一步,實現了進軍公募基金管理領域,并獲準開展公募基金募集、銷售、特定客戶資產管理、資產管理等業務的目的。截至2015年12月31日,九泰基金公募基金和專戶產品的合計規模為132.2億份、合計資產凈值為134.3億元,其中公募基金78.7億份、資產凈值79.0億元。

          除了已經獲得公募牌照的九鼎外,重陽、朱雀、博道等多家大型私募也在紛紛申請公募牌照。那么,轉公募對于這些私募公司而言有何好處呢?

          1、影響力和受眾面將會擴大。得以開展公募業務以后,基金可以公開募集,加大宣傳與影響力,這樣一來,客戶可以拓展至公共領域,由此帶來的募集對象也會增加,有助于增加資金量,擴大管理規模。

          2、業務范圍更加多元化。相對于私募機構,公募的業務范圍更加多元化,如今的公募可以做專戶業務,也可以設立資管子公司和境外子公司,原來的私募業務可以轉移至專戶業務當中來做,這樣看來,“私轉公”并不吃虧。

          3、資金來源更廣泛。證監會2014年發布的《關于大力推進證券投資基金行業創新發展的意見》中指出要拓展公募基金的長期資金來源,鼓勵全國社?;?、企業年金參加基金投資,私募機構獲得公募牌照之后,則可以獲得社?;鸷推髽I年金的投資管理資格,而就社?;鸷推髽I年金的巨大規模而言,對這些公募新軍來說都意味著新的機會。私募機構紛紛通過申請、收購、參股等方式,涉水金融牌照類機構。嚴格意義上講,私募機構不屬于牌照類金融機構,金融牌照對私募來說意義非凡,不僅可以更方便開展業務,還可以拓寬募資渠道,拿到社保、養老、委外的錢,完善資管版圖。

          (二)證券

          2014年10月,九鼎投資宣布,公司已與天源證券有限公司各股東簽署協議,公司出資36,371.7萬元對天源證券進行增資,增資后公司將持有天源證券51%股權。而本次增資過后,天源證券股權結構則變為:九鼎投資控股51%、廣州證券持股39.43%、遼陽市財政投資管理中心持股5.86%、撫順市融達投資有限公司持股2.38%、唐山金海資產開發投資公司持股1.33%。此后,天源證券更名為九州證券,九鼎投資通過這次運作拿下了券商牌照。九州證券屬于全牌照的綜合類證券公司,近期拓展至香港市場。九鼎投資核心人士透露,九州證券擬通過創新方式開展互聯網證券經營業務,計劃在3年內登陸新三板或A股資本市場,并力爭在3-5年內發展成為國內一流的證券公司。

          最新數據顯示九州證券總注冊資本為61.949億元,關于其股權結構,除同創九鼎控股47.99%外,九州證券還引入了中國石化14億元的投資,占股比23.33%。

          (因九州證券股東眾多,這里僅列出股比大于1%的股東)

          (三)銀行

          2015年4月29日,同創九鼎發布公告稱其董事會全票通過了《關于發起籌建一家民營銀行的議案》。該議案稱,在國家提出"擴大民間資本進入金融業,嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行"的背景下,民營銀行面臨良好的發展機遇。為此,同創九鼎擬作為主發起人籌建設立一家民營銀行。不過目前該銀行尚未獲批,可見銀行牌照可能仍是全牌照金控平臺中最難獲得的一塊牌照。

          (四)保險

          2015年8月14日,九鼎投資發布《關于收購中捷保險經紀股份有限公司100%股權》的公告,公告稱已出資人民幣5,000萬元收購石建華、羅小林持有的中捷保險經紀股份有限公司100%股權。本次交易完成后,本公司持有中捷保險100%的股權。自此以后,九鼎集團進入了保險經紀、保險咨詢和服務領域。

          2015年8月31日,同創九鼎發布《重大重組預案》,稱計劃以現金方式支付106.88億港元,收購富通香港100%股權。2016年6月20日,九鼎集團稱該筆收購已獲得相關監管部門的批復,并完成了相關款項支付等程序,但仍需股轉系統進行相關審查。

          拿下保險公司牌照后,可以用從保險客戶手里得來的資金做投資,部分險種也要求保險公司利用資金做投資(如投連險),這就給了公司一些資本運作的空間,可能這也是九鼎不惜耗費大量金錢與精力也要拿下富通香港保險的原因,不過從保險公司客戶手里得來的比從銀行存款客戶手里得來的資金成本要高,而九鼎的九信銀行遲遲未見落地,或面臨監管壓力。公募基金和證券公司客戶手里的資金基本沒有自行運作的空間,因為現在部分公募基金給予客戶隨時贖回的權利,而證券公司客戶資金是存管在銀行的。

          (五)期貨

          2015年8月13日,九鼎發布《關于收購華海期貨有限公司100%股權》的公告,宣布其控股子公司九州證券有限公司出資人民幣8,000萬收購深圳市富通實業有限公司、深圳市海富通創業投資有限公司持有的華海期貨有限公司100%股權,本次交易完成后,九州證券持有華海期貨100%的股權。至此,九鼎投資拿下了期貨牌照。今天的華海期貨已經改名為九州期貨。

          (六)第三方支付

          2015年3月23日,同創九鼎發布公告稱旗下公司嘉興嘉源九鼎投資管理有限公司(下稱"嘉興嘉源")將出資7000萬元人民幣收購鷹皇金佰仕網絡技術有限公司(下稱"金佰仕")70%股權。該公告稱"公司收購金佰仕股權后,將利用公司擬開展的互聯網金融業務支持金佰仕做大做強,金佰仕也將依托其支付業務方面的經驗為公司擬開展的互聯網金融業務提供相應支持。"金佰仕持有中國人民銀行頒發的《支付業務許可證》,可以開展互聯網支付、移動電話支付、預付卡發行與受理等多項支付業務。

          2016年4月22日,同創九鼎投資管理集團股份有限公司發布公告稱鷹皇金佰仕網絡技術有限公司股權已完成過戶,中國人民銀行長沙中心支行核準金柏仕增加嘉興嘉源為金佰仕主要出資人,至此,九鼎系獲取了第三方支付這塊互聯網金融牌照。

          鷹皇金佰仕網絡技術有限公司已變更公司名稱為九派天下支付有限公司。

          三、九鼎投資回報率如何

          截至目前,九鼎投資所投項目中已有5家企業于2015年成功登陸A股市場。另外,有7家企業于2014年上市。借助股權聯姻,和上市公司一起成立并購基金上,九鼎投資具有諸多優勢。而這也為九鼎投資下一步并購項目、退出項目帶來想象空間,而這些產業資產也正是傳統金控平臺的短板。按照公開數據粗略統計,九鼎所投廣生堂成本8100萬,目前價值28億,34倍回報,九鼎可分得管理報酬為5.5億;嘉華能源項目投資4.6億,目前價值26億,九鼎可分得管理報酬為4.4億;神州高鐵項目投資1.6億,目前價值16.8億,九鼎管理報酬約為3億;此外,12倍回報的地爾漢宇、22倍回報的飛天誠信、17倍回報的方盛制藥,均給九鼎帶來了大約各2億的管理報酬。按照目前的市值,2014年以來上市的股票價值為大概130多億,原始投資本金為12億左右,投資收益有120億。另外,上述股票對應的投資本金12億,僅占九鼎投資2014年底實繳規模214億中的6%不到,即九鼎投資目前管理基金中6%的投資組合及已經實現120億的浮盈。然而,這還只是其股權投資業務的管理報酬貢獻的利潤,未將其擁有的他金融牌照在未來的利潤貢獻計算在內,也未計算其115億自有資金在基金中出資的利潤貢獻。

          四、八大核心金融牌照及其申報條件

          在創建全牌照金控平臺的道路上,私募機構還可以申請哪些牌照,而這些牌照又需要哪些條件呢?今天以金融行業里最有代表性、審批最嚴的8個牌照(銀行、信托、第三方支付、券商、公募基金、期貨、保險、融資租賃)為例介紹申請的基本條件。

          (一)銀行牌照

          1、審批機關

          設立商業銀行,應當經國務院銀行業監督管理機構審查批準。

          2、法律依據

          《中華人民共和國商業銀行法》、《中資商業銀行行政許可事項實施辦法》

          3、申請條件

          設立商業銀行,應當具備下列條件:

          (1)有符合本法和《中華人民共和國公司法》規定的章程;

          (2)有符合本法規定的注冊資本最低限額;

          (3)有具備任職專業知識和業務工作經驗的董事、高級管理人員;

          (4)有健全的組織機構和管理制度;

          (5)有符合要求的營業場所、安全防范措施和與業務有關的其他設施。設立商業銀行,還應當符合其他審慎性條件。

          4、注冊資本要求

          設立全國性商業銀行的注冊資本最低限額為十億元人民幣。設立城市商業銀行的注冊資本最低限額為一億元人民幣,設立農村商業銀行的注冊資本最低限額為五千萬元人民幣。

          注冊資本應當是實繳資本。

          (二)信托牌照

          擁有信托牌照可以從事的業務包括各類信托業務、作為投資基金或者基金管理公司發起人從事投資基金業務等。

          1、審批機關

          設立信托公司,應當經中國銀行業監督管理委員會批準,并領取金融許可證

          2、法律依據

          《信托公司管理辦法》(銀監會令[2007]第2號)、《中國銀行業監督管理委員會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法》(銀監會令[2007]第13號)

          3、申請條件

          設立信托公司,應當具備下列條件:

          (1)有符合《中華人民共和國公司法》和中國銀行業監督管理委員會規定的公司章程;

          (2)有具備中國銀行業監督管理委員會規定的入股資格的股東;

          (3)具有本辦法規定的最低限額的注冊資本;

          (4)有具備中國銀行業監督管理委員會規定任職資格的董事、高級管理人員和與其業務相適應的信托從業人員;

          (5)具有健全的組織機構、信托業務操作規程和風險控制制度;

          (6)有符合要求的營業場所、安全防范措施和與業務有關的其他設施;

          (7)中國銀行業監督管理委員會規定的其他條件。

          4、注冊資本要求

          信托公司注冊資本最低限額為3億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣,注冊資本為實繳貨幣資本。申請經營企業年金基金、證券承銷、資產證券化等業務,應當符合相關法律法規規定的最低注冊資本要求。

          (三)第三方支付牌照

          支付業務許可證,即第三方支付牌照歷來兵家必爭,原因無它,只因和最熱門詞匯“互聯網金融”掛上關系。第三方支付牌照有三類,分別是:(一)網絡支付;(二)預付卡的發行與受理;(三)銀行卡收單。

          第一批六張全國性的預付卡分別在以下六家公司手里:北京商服通網絡科技有限公司、開聯通網絡技術有限公司、裕福網絡科技有限公司、渤海易生商務有限公司(現已改名為:易生支付有限公司)、海南新生信息技術有限公司和深圳壹卡會科技服務有限公司。以后就再也沒有發放過全國性的預付卡牌照。因此這一批六張預付卡牌照也就成了珍貴的“絕版”資源。

          1、審批機關

          非金融機構提供支付服務,應當依據本辦法規定取得《支付業務許可證》,成為支付機構。中國人民銀行負責《支付業務許可證》的頒發和管理。

          2、法律依據

          《非金融機構支付服務管理辦法》(中國人民銀行令〔2010〕第2號)

          3、申請條件

          《支付業務許可證》的申請人應當具備下列條件:

          (1)在中華人民共和國境內依法設立的有限責任公司或股份有限公司,且為非金融機構法人;

          (2)有符合本辦法規定的注冊資本最低限額;

          (3)有符合本辦法規定的出資人;

          (4)有5名以上熟悉支付業務的高級管理人員;

          (5)有符合要求的反洗錢措施;

          (6)有符合要求的支付業務設施;

          (7)有健全的組織機構、內部控制制度和風險管理措施;

          (8)有符合要求的營業場所和安全保障措施;

          (9)申請人及其高級管理人員最近3年內未因利用支付業務實施違法犯罪活動或為違法犯罪活動辦理支付業務等受過處罰。

          4、注冊資本要求

          央行要求在全國范圍內開展支付服務的企業,注冊資本最低為1億元人民幣;擬在省級范圍內從事支付業務的,注冊資本最低要3,000萬元人民幣。

          (四)券商牌照

          券商牌照,即經營證券業務許可證。目前券商牌照包括證券承銷與保薦、經紀、自營、直投、證券投資活動、證券資產管理及融資融券等。

          1、審批機關

          設立證券公司,必須經國務院證券監督管理機構審查批準。

          2、法律依據

          《證券法》、《證券公司監督管理條例》

          3、申請條件

          設立證券公司,應當具備下列條件:

          (1)有符合法律、行政法規規定的公司章程;

          (2)主要股東具有持續盈利能力,信譽良好,最近三年無重大違法違規記錄,凈資產不低于人民幣二億元;

          (3)有符合本法規定的注冊資本;

          (4)董事、監事、高級管理人員具備任職資格,從業人員具有證券從業資格;

          (5)有完善的風險管理與內部控制制度;

          (6)有合格的經營場所和業務設施;

          (7)法律、行政法規規定的和經國務院批準的國務院證券監督管理機構規定的其他條件。

          證券公司的股東應當用貨幣或者證券公司經營必需的非貨幣財產出資。證券公司股東的非貨幣財產出資總額不得超過證券公司注冊資本的30%。

          證券公司股東的出資,應當經具有證券、期貨相關業務資格的會計師事務所驗資并出具證明;出資中的非貨幣財產,應當經具有證券相關業務資格的資產評估機構評估。

          證券公司應當有3名以上在證券業擔任高級管理人員滿2年的高級管理人員。

          證券公司設立時,其業務范圍應當與其財務狀況、內部控制制度、合規制度和人力資源狀況相適應。

          4、注冊資本要求

          證券公司從事證券經紀、證券投資咨詢、與證券交易及投資有關的財務顧問活動時,最低注冊資本是5,000萬。從事證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理中的一項時,最低注冊資本是1億元,兩項或兩項以上時最低注冊資本是5億元。

          (五)公募基金牌照

          擁有該項金融業務許可可以通過公開募集的方式設立證券投資基金并銷售。證券投資基金是指通過公開發售基金份額募集資金,有基金托管人托管,由基金管理人管理和運作資金,為基金份額持有人的利益,以資產組合方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。

          1998年3月27日,基金金泰、基金開元宣告成立,自此拉開了我國公募基金發展的序幕。

          1、審批機關

          國務院證券監督管理機構

          2、法律依據

          《證券投資基金法》、《證券投資基金管理公司管理辦法》、《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》

          3、申請條件

          基金管理公司和符合條件的資產管理機構經批準可開展公募基金業務。

          3.1 基金管理公司的申請條件

          設立基金管理公司,應當具備下列條件:

          (1)股東符合《證券投資基金法》和本辦法的規定;

          (2)有符合《證券投資基金法》、《公司法》以及中國證監會規定的章程;

          (3)注冊資本不低于1億元人民幣,且股東必須以貨幣資金實繳,境外股東應當以可自由兌換貨幣出資;

          (4)有符合法律、行政法規和中國證監會規定的擬任高級管理人員以及從事研究、投資、估值、營銷等業務的人員,擬任高級管理人員、業務人員不少于15人,并應當取得基金從業資格;

          (5)有符合要求的營業場所、安全防范設施和與業務有關的其他設施;

          (6)設置了分工合理、職責清晰的組織機構和工作崗位;

          (7)有符合中國證監會規定的監察稽核、風險控制等內部監控制度;

          (8)經國務院批準的中國證監會規定的其他條件。

          一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過2家,其中控股基金管理公司的數量不得超過1家。

          3.2 資產管理機構的申請條件

          申請開展基金管理業務的資產管理機構,應當符合下列條件:

          (1)具有3年以上證券資產管理經驗,最近3年管理的證券類產品業績良好;

          (2)公司治理完善,內部控制健全,風險管理有效;

          (3)最近3年經營狀況良好,財務穩??;

          (4)誠信合規,最近3年在監管部門無重大違法違規記錄,沒有因違法違規行為正在被監管部門調查,或者正處于整改期間;

          (5)為基金業協會會員;

          (6)中國證監會規定的其他條件。

          4、注冊資本要求

          基金管理公司注冊資本不低于1億元人民幣,且股東必須以貨幣資金實繳,境外股東應當以可自由兌換貨幣出資;資產管理機構實繳資本或者實際繳付出資不低于1000萬元。

          (六)期貨牌照

          1、審批機關

          設立期貨公司,應當經國務院期貨監督管理機構批準,并在公司登記機關登記注冊。

          2、法律依據

          《期貨交易管理條例》、《期貨公司管理辦法》

          3、申請條件

          申請設立期貨公司,應當符合《中華人民共和國公司法》的規定,并具備下列條件:

          (1)注冊資本最低限額為人民幣3,000萬元;

          (2)董事、監事、高級管理人員具備任職資格,從業人員具有期貨從業資格;

          (3)有符合法律、行政法規規定的公司章程;

          (4)主要股東以及實際控制人具有持續盈利能力,信譽良好,最近3年無重大違法違規記錄;

          (5)有合格的經營場所和業務設施;

          (6)有健全的風險管理和內部控制制度;

          (7)國務院期貨監督管理機構規定的其他條件。

          4、注冊資本要求

          注冊資本最低限額為人民幣3,000萬元,注冊資本應當是實繳資本。股東應當以貨幣或者期貨公司經營必需的非貨幣財產出資,貨幣出資比例不得低于85%。

          (七)保險牌照

          擁有此牌照后可以承保人民幣和外幣的各種財產保險、責任保險、信用保險、農業保險、人身保險等保險業務;辦理各種國內、國際再保險業務和法定保險業務;與國外保險及其有關機構建立代理關系和業務往來關系,代理外國保險機構辦對損失的鑒定和理賠等業務及其委托的其他有關事宜。

          1、審批機關

          設立保險公司應當經國務院保險監督管理機構批準。

          2、法律依據

          《中華人民共和國保險法》

          3、申請條件

          設立保險公司應當具備下列條件:

          (1)主要股東具有持續盈利能力,信譽良好,最近三年內無重大違法違規記錄,凈資產不低于人民幣二億元;

          (2)有符合本法和《中華人民共和國公司法》規定的章程;

          (3)有符合本法規定的注冊資本;

          (4)有具備任職專業知識和業務工作經驗的董事、監事和高級管理人員;

          (5)有健全的組織機構和管理制度;

          (6)有符合要求的營業場所和與經營業務有關的其他設施;

          (7)法律、行政法規和國務院保險監督管理機構規定的其他條件。

          4、注冊資本要求

          保險公司注冊資本的最低限額為人民幣二億元。保險公司的注冊資本必須為實繳貨幣資本。國務院保險監督管理機構根據保險公司的業務范圍、經營規模,可以調整其注冊資本的最低限額,但不得低于本條第一款規定的限額。

          (八)融資租賃牌照

          1、審批機關

          外商投資融資租賃公司由商務部負責審批、內資試點融資租賃公司由商務部和國稅總局聯合審批

          2、法律依據

          《融資租賃企業監督管理辦法》、《關于從事融資租賃業務有關問題的通知》(商建發[2004]560號)、《外商投資租賃業管理辦法》

          3、申請條件

          3.1外商投資融資租賃公司由商務部負責審批

          外商投資融資租賃公司應當符合下列條件:

          (1)注冊資本不低于1,000萬美元;

          (2)有限責任公司形式的外商投資融資租賃公司的經營期限一般不超過30年。

          (3)擁有相應的專業人員,高級管理人員應具有相應專業資質和不少于3年的從業經驗。

          3.2內資試點融資租賃公司由商務部和國稅總局聯合審批

          從事融資租賃業務試點企業(以下簡稱融資租賃試點企業)應當同時具備下列條件:

          (1)2001年8月31日(含)前設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到4,000萬元,2001年9月1日至2003年12月31日期間設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到17,000萬元;

          (2)具有健全的內部管理制度和風險控制制度;

          (3)擁有相應的金融、貿易、法律、會計等方面的專業人員,高級管理人員應具有不少于三年的租賃業從業經驗;

          (4)近兩年經營業績良好,沒有違法違規紀錄;

          (5)具有與所從事融資租賃產品相關聯的行業背景;

          (6)法律法規規定的其他條件。

          4、注冊資本要求

          2001年8月31日(含)前設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到4,000萬元,2001年9月1日至2003年12月31日期間設立的內資租賃企業最低注冊資本金應達到17,000萬元。

          外商投資融資租賃企業注冊資本不低于1,000萬美元。

          文章源自專注于PPP、市政建設投資的互聯網金融理財平臺元立方金服,執筆人為元亨祥經濟研究院