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          黑山量化投資社區

          今日看點 | “入摩”名單周二首亮相,此次調整對中國市場至關重要

          哥倫布昂立微刊2021-10-08 08:44:16



          MSCI腳步更近了,MSCI將于北京時間5月15日凌晨公布其半年度指數調整的結果,此次調整結果對中國市場至關重要。


          MSCI將于北京時間5月15日凌晨公布其半年度指數調整的結果。


          6月1日,A股將納入MSCI新興市場指數。A股納入MSCI全球指數,這對A股進入全球市場來說具有里程碑式意義。首批將有235只大盤A股成為MSCI新興市場指數的成份股。納入的第一步定于6月1日實施,比例為2.5%,該比例將于9月3日提高至5%。


          中金公司研究部指出,此次調整對中國市場至關重要,甚至可能是多年以來最重要的一次,主要由于會帶來以下兩點關鍵變化:確定6月份首次納入A股的最終公司名單;大幅改變當前MSCI中國指數包括的海外中資股成分。


          瑞銀證券估算,首次納入有望為A股市場帶來185億美元凈流入。這只是一個開始,今后幾年A股在該指數中的比重會持續上升。


          分析認為,潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域。


          MSCI行情已經開始預演?


          上周,創業板表現遠遜于之前的強勢反彈行情。分析認為,市場資金轉戰藍籌股,引發資金分流。保險、銀行、地產等藍籌股在多個交易日拉升推升滬指走強,市場中開始出現MSCI預期推升滬指反彈的聲音。


          銀行、保險、石化為首的權重股一改前期萎靡的走勢,滬深300指數周漲幅達2.60%。業內人士認為,權重股的走強一方面是技術上反彈的需要;另一方面,MSCI即將公布其半年度指數調整的結果吸引了市場注意力。


          中金公司預計,在指數調整結果宣布到正式實施這段時間內,新納入和移出標的、以及流入流出資金所需交易時間(相比日均成交)較長標的可能受到較大影響,值得密切關注。


          A股納入標的也有望成為短期內投資者持續關注的熱點。


          業內人士對受益板塊的大猜想


          在業內人士看來,“入摩”將給A股帶來中長期走強的動能。從受益板塊來看,大金融最為受益,此外大消費也是外資最為關注的板塊之一。


          大金融可能是“入摩”最大受益者。


          在初始納入的MSCI中國指數成分股名單中,金融成分股占最高比例。雖然成分股會有所改動,但市場預計金融股仍將保持較高的權重地位。


          大金融板塊有望迎來超過權重的資金比例,其中銀行無疑資金流入是最大受益方。有行業人士表示,投資者將首先關注有業績支撐的藍籌股,這將進一步帶動藍籌股行情。銀行股作為收益穩定,風險較小,具有長期投資價值的大藍籌股,必將受到更多的關注。


          申萬宏源證券指出,在宏觀環境穩定、監管預期充分的背景下,重申銀行股核心投資邏輯是堅守行業業績趨勢向上、基本面改善的大主線,建議關注底部拐點標的中信銀行。大型銀行的龍頭估值地位尚未充分顯現,龍頭銀行首選招商銀行、工商銀行和建設銀行,同時關注寧波銀行、興業銀行和南京銀行。


          除銀行板塊外,證券、保險也在MSCI成分股中占據一席之地。


          對于證券板塊,中郵證券分析師程毅敏認為,板塊短期估值壓制更多在于金融去杠桿背景下的預期不穩定,但中期估值修復將是大概率事件。綜合來看,中信證券、華泰證券、國元證券、興業證券等被普遍看好。


          就保險行業來看,保單銷售正逐步恢復增長,未來長端利率大幅下行風險不大,有望復制友邦的長期上漲邏輯。中信證券分析師邵子欽建議投資者關注中國平安、中國太平、中國太保等。


          機構提前布局


          中泰證券在最近研報中指出,根據目前A股暫行指數,有232只成分股是第一批潛在納入標的。這232只潛在納入標的在18Q1的基金重倉股市值約為2441億元(其中,有63只重倉股持股市值為0),占全部重倉股持股市值的比例為53.8%,與17Q4相比,持倉占比下降了3個百分點。


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          偏股型基金持倉最大的10只重倉股均被納入暫行指數里面,而根據重倉股市值占自由流通市值的比例來看,占比最大的前10只股票是分眾傳媒、山西汾酒、天齊鋰業、大華股份、瀘州老窖、歐菲科技、華友鈷業、華東醫藥、東方園林和金風科技。


          根據持倉變化和持倉規模,中泰證券分行業列出了相應的潛在納入標的。



          MSCI指數基金也在加速發行。


          香港萬得通訊社此前報道MSCI基金募集期較短,比較受歡迎。Wind數據顯示,目前有80只基金正在發行(ABC類基金分開計算),平均募集期45天,其中MSCI基金有5只,平均計劃募集期23天。


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          除了目前在發的5只MSCI基金,等待發行的還有1只,南方MSCI中國A股ETF聯接基金,計劃于5月9日開始募集,募集期27天。


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          待批的MSCI基金有21只。



          中金公司:雙向進出影響的個股可能多達近百只


          根據MSCI指數的調整方法、以及對A股納入的特殊處理、并基于4月30日的價格數據測算,中金估算:


          大約有229只A股此次或被納入MSCI指數體系,總量上與當前231只樣本相差不大,但雙向進出影響的個股可能多達近100只。


          潛在被新納入的股票主要集中在年初以來表現較好的板塊如醫療保健、消費品等領域,股價上漲使其從原來的中盤股晉升為大盤股所致(我們估計如片仔癀、通化東寶、科倫藥業等);而潛在被移出的標的則主要集中在表現較差的周期品、券商等板塊(我們估計如徐工集團、小商品城、銅陵有色、國金證券等)。


          整體來看,預計納入樣本中權重排名靠前個股為貴州茅臺、中國平安、招商銀行、??低曇约捌职l銀行等;較當前權重增加幅度最大的是片仔癀、通化東寶、科倫藥業;攤薄最多的是貴州茅臺、五糧液、洋河股份和中國太保。結合此次2.5%的部分納入可能帶來的106億美元的資金規模以及個股日均成交情況,消化資金流入所需時間最長的標的包括海天味業、中國電建、長江電力、陸家嘴等。


          調整后的新MSCI中國指數包括的海外中資股可能從當前的153只擴容至約219只。


          如上文中所說,A股被統一納入樣本篩選之后降低了指數進入門檻,使得之前不滿足進入指數的中小盤股票得以被納入。


          中金公司預計,權重增加最多的個股包括藥明生物、首控集團、金瑞斯生物等;而權重可能被明顯攤薄的成份股包括阿里巴巴、騰訊、百度和中海油等。按照消化被動資金流動所需要的天數看,青島港、中國能源建設、首控集團、國泰君安等所需要的流入交易時間最長;而相反寧滬高速、阿里健康、阿里影業和青島啤酒所需要的流出交易時間最長。


          中金公司預計,在指數調整結果宣布到正式實施這段時間內,新納入和移出標的、以及流入流出資金所需交易時間(相比日均成交)較長標的可能受到較大影響,值得密切關注。


          (由于此次指數調整所涉及的幅度和范圍非常大、疊加缺乏部分底層數據等因素,精準預測的難度很大,因此該結果僅是中金基于當前已有數據的靜態測算。)


          合自中國證券網、券商研報等