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          黑山量化投資社區

          打新基金走下“神壇” 打新“獨角獸”吆喝大于實質

          越豐集團2021-10-14 10:42:10

          前幾年風生水起、讓人艷羨的打新基金正在加速走下“神壇”。一方面是IPO進入減量提質階段,打新項目大幅減少,另一方面打新基金底倉持股遭遇藍籌失色、白馬失蹄,后方起火。打新基金腹背受敵,今年以來的業績表現自然相對較差,統計數據顯示,年內近五成打新基金虧損。


          隨著近期“獨角獸”加速登陸資本市場,投資者對打新基金又有了更多期待。但是,業內人士提醒,當前新股發行狀態以及打新基金底倉的行情下,打新基金縱使有追逐“獨角獸”機會,也是賺吆喝大于業績實質,整體打新產品仍處于尷尬的境地。


          打新產品“腹背受敵”


          財匯大數據終端顯示,合并不同份額計算,截至5月28日,市場上一百多只打新基金出現虧損的占比將近一半,而有超過75%的打新基金今年以來收益在2%以下。這樣的尷尬數據,顯示出前幾年如火如荼、風生水起的打新基金正在加速走下“神壇”。


          對于打新基金的業績“疲軟”,新時代證券分析師孫金鉅認為,就今年一季度數據來看,打新、底倉收益均下滑,是打新基金業績下滑的核心因素。打新基金在IPO減量提質階段,打新項目大幅減少,且打新難度逐步增加,而與此同時,打新基金的底倉持股遭遇市場調整。腹背受敵之下,打新基金所處的境遇相當尷尬。


          具體來講,孫金鉅指出,2018年初至5月上旬共有117家企業終止審查,其中有74家從“已反饋”變更為“終止審查”,另有32家從“已預披露更新”變更為“終止審查”。此外,提交IPO申請企業數減少使得IPO排隊企業規模進一步縮小。打新項目減少,打新基金可施展的空間自然有限。打新項目減少,其難度卻在提升,收益則在下滑,打新基金面臨的“剪刀效應”越來越明顯。其中,中簽率方面,2018年初到5月上旬,三類投資者網下實際中簽率較2017年均有所下滑。而同期,共開板新股50只,平均開板漲幅207.13%,較2017年約265%的開板漲幅有所降低。


          打新收益“吃緊”,底倉貢獻也“城門失火”。據孫金鉅統計,2018年一季度打新基金前10大重倉股普遍虧損,這些重倉股主要為滬深300指數(3745.624, -58.39, -1.53%)(3745.6243, -58.39, -1.53%)成分股,2018年一季度滬深300指數下跌4.62%,打新基金底倉收益率隨之下滑。


          追逐“獨角獸”賺吆喝


          上半年,打新基金稍顯“落魄”。近期“獨角獸”陸續登陸資本市場,打新基金是否有翻盤的機會?此前,市場有觀點認為,下半年“獨角獸”回歸帶來新股市場新的機會,這些標的是市場稀缺的,而且體量較大,可以提高打新基金中簽份額,上市后漲幅也相對更高,對打新貢獻度可能產生明顯的改善。另外,雖然是“僧多肉少”,但公募基金在新股申購中仍有明顯優勢,公募基金、社?;鹗茿類投資者,新股政策規定公募社保類的配售比例應當不低于本次網下發行股票數量的40%。


          近期,藥明康德(127.000, -2.91, -2.24%)IPO,隨后的暴漲行情讓市場羨慕中簽新股的投資者,這其中自然有打新基金的身影。但是仔細觀察發現,藥明康德申購上限為300萬股,發行價格為21.60元,網下的申購上限規模為0.648億元,相比今年其余個股0.948億元的申購上限來看,是偏低的;中簽率來看,它為0.1580%,高于今年以來的0.065%的平均值。但是網下募集總額僅為2.25億元,實在是競爭激烈。


          “打新基金受新股發行制度和底倉走勢雙重因素影響。目前,新股發行呈現減量提質的特點,即便是有多只‘獨角獸’到來,也需要看到資金蜂擁而至的實際情況,打新基金或許有優勢,但是爭相打新的情況下,公募機構的網下配售也有如撒胡椒面,難以形成業績的大幅增強。打新策略作為單獨的投資策略,其有效性逐漸褪色,但是作為增強策略,可以適用的范圍更廣,這一點更值得關注?!庇泄紮C構基金經理提醒。