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          黑山量化投資社區

          【國信學堂】為何人人都在談論“新華富時A50”指數?

          國信證券金太陽微刊2021-09-11 14:31:34

          事件

          4月17日(上周五)股市收盤后,監管層連拋多個舉措。首先是證監會對兩融業務提出七項要求,包括券商做兩融業務不得開展場外配資、傘形信托等活動。隨后證券業協會、上交所、深交所、中國證券投資基金業協會等四部門也聯合發文,支持專業機構投資者參與融券交易,擴大融券券源。對于一系列監管舉措,市場反應異常強烈。通知公布之后,新華富時A50指數隨后大幅跳水,跌幅一度接近5%,恒指期貨夜盤也大幅跳水,大幅超過600點。


          央行繼今年3月1日降準后,4月19日于央行官網,突發重磅消息:中國人民銀行決定繼續普降存款類金融機構存款準備金率并有針對性地實施定向降準措施。消息公布后,新加坡交易的A股期貨新華富時A50指數暴漲700點,自低位反彈逾5%。


          那么A50指數究竟是什么?為何成為大家的參考指標呢?


          新華富時中國A50指數

          在新加坡上市的新華富時中國A50指數是由全球四大指數公司之一的新華富時指數有限公司,為滿足中國國內投資者以及合格境外機構投資者(QFII)需求所推出的實時可交易指數,以美元標價進行交易結算。


          新華富時中國A50指數包含了中國A股市場市值最大的50家公司,其總市值占A股總市值的33%,是最能代表中國A股市場的指數,許多國際投資者把這一指數看作是衡量中國市場的精確指標。


          富時A50指數與上證50指數在指數構成上較為相似,50只成分股中,重合的個股有30只,這30只重合的個股共占上證50指數的權重為84%,占富時中國A50指數的權重為78%。


          A50多次反應“超前”

          據財聯社報道,A50股指期貨曾多次在A股出現重大消息后反應過度,投資者不應過度恐慌。


          例如:1月16日收盤后,證監會決定對中信證券、海通證券、國泰君安證券采取暫停融資融券新開信用賬戶三個月的措施,并對另外9家券商實行責令整改等措施。同時強調,不得向證券資產低于50萬的客戶融資融券。


          A50期指迅即下跌4%,并在1月19日A股開盤后下跌12%,可是同一時間,A股在1月19日下跌了7.7%,并在之后三個交易日內迅速收復失地。A50期指在此次利空突襲下,明顯反應過度。


          又如:中國人民銀行2月4日晚間決定降準0.5%后,新加坡富時A50指數期貨飆漲5.5%,從跌2%快速反彈至升3.5%??墒茿股在2月5日開盤高開2.4%后,全天一路下跌,最終收盤跌1.18%。


          由此可見,A股走勢本身具有極強的獨立性,并不會被A50走勢所左右。此次監管機構發布的利空并不及1月19日的三大利空,投資者不應受A50影響過度恐慌。


          有專家對A50暴漲暴跌的現象解讀稱,在大陸的滬深300\A50\中證500期貨上線后,新華富時A50實際上已被邊緣化,變得不重要了,并不能正確的反應A股的走勢波動。


          實質上,海外50市場規模小,資金想法不同,就可出現脈動,不能代表真正的市場趨勢。當然有時可代表資金的小聰明。而脈動資金現象往往并不代表市場的方向。


          股指期貨必知:正確區分收盤價和結算價

          針對不同的投資品種,是有“收盤價”與“結算價”的區別的。最為大眾化的股票交易“結算價”就是其“收盤價”,也就是當每個交易日下午收盤的時候,投資者在證券交易系統中看到的盈虧數據是真正的實際盈虧金額。

          但是作為小眾化的股票指數期貨市場,與股票交易相比,由于放大杠桿進行投資,從防范風險角度考慮,則采取逐日盯市場制度,即每日無負債制度。同時其當日“結算價”和“收盤價”是不同的。在股指期貨市場的交易中,根據“結算價”所計算的是浮動盈虧,而非實際盈虧,直到投資者了結合約,才會依據平倉價格(即收盤價)計算最終的實際盈虧。針對新加坡證券市場的新華富時A50指數期貨合約而言,由于存在夜盤交易(交易時間為當日下午4:40—第二日凌晨2:00),時間跨度超過一個自然日,其結算價是以白天的收盤價為準,夜盤這一段的漲跌幅會直接計入第二個交易日。此次A50指數期貨大幅下跌,其結算價是按照13960去結算,但是如果投資者平倉,則實際盈虧需要按照收盤價13120去計算,這個才是最終真正白銀的盈利或者虧損。


          類似的情況例如今年1月16日周五收盤后,監管機構針對兩融發聲,導致新華富時A50指數期貨夜盤大跌,而其中的跌幅直接計入了1月19日周一的K線。


          到這里,相信各位看官針對新華富時A50指數期貨的“結算價”與“收盤價”已經有所了解,正是由于隔夜盤以及不同市場的交易規則不同,才最終導致了此種市場質疑的聲音。

          (由國信證券電子商務總部葛明睿整理)