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          黑山量化投資社區

          調整指數成份股有哪些變化?此文帶你3分鐘看懂!

          把脈牛市2021-06-16 16:42:24

          金牛君最近看新聞,發現一則消息:“上交所和中證指數公司宣調整上證50、滬深300等幾個指數的樣本股,2017年12月11日執行”。那么調整指數成份股有哪些影響?是否存在“薅羊毛”的機會?今天金牛君就帶你看懂成份股調整的變化!


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          說到指數樣本股調整,可能一般投資者來說沒什么感覺,指數雖然還是那個指數,但是對里面相應調出(調進)的成份股影響就大了!

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          調整指數成份股如何對“個股”產生影響的?

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          這條消息公布后誰反應最大,當然是以被動投資為主的指數基金了,少不了大動干戈——要把相應被調出的樣本股即刻全部清倉,把調入的樣本股按照相應比例迅速建倉,這“一出一進”的交易會對相應的個股產生影響,

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          舉個數據:目前以跟蹤上證50指數為主的指數基金有19只,截至目前總持倉市值約算為504億元;以跟蹤滬深300指數為主的指數基金有71只,目前的總持倉市值約算1400億元??梢?,上證50滬深300這兩大指數樣本股調整將影響近1900億元的資金流向。

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          那么,對即將被調入或調出的樣本股有哪些呢?見下圖:




          可以看到,上證50滬深300樣本股調整一共涉及57只個股——賣出29只個股,買入28只個股,浙商證券為兩大指數共同需要買入的樣本股。對于這些樣本股,短期指數基金的買賣會造成一定的波動,但中長期股價會回歸到正常的軌道上。

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          調整成份股除了影響成份股股價波動之外還有其他變化嗎?

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          1.?指數整體估值水平略有降低

          截止到12.1日,上證50的動態市盈率為10.63倍,滬深300的動態市盈率為12.81倍。按照成份股調整過后上證50的動態市盈率約為10.4倍,滬深300的動態市盈率約為12.56倍。



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          整體來看估值水平略有下降,繼續保持低估值狀態。

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          2.周期行業比重提升,信息技術行業大幅減少。

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          以滬深300為例,原材料行業樣本股由27只升至33只,權重由約6.2%升至7%。醫藥衛生行業樣本股由18只升至22只,權重由約4.8%升至5.3%。信息技術行業股票數量減少最多,樣本股由38只降至30只,權重由約9.2%降至8.2%。此次調整,有3只創業板股票被調出,4只創業板股票被調入,滬深300指數中創業板股票數量為15只,權重由約2.31%升至2.7%。

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          指數在挑選成份股的時候,會擇優將市值大,成交量活躍的個股選入指數,將市值逐漸減小,成交量萎縮的個股踢出指數。從上面行業比重的變化可以看出來,原材料及醫藥個股比重增加,說明其行業發生了改變,是受追捧的明星行業。

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          此事有沒有薅羊毛的機會?

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          前面提到過指數基金調倉會對相應的成份股造成股價波動,那么相應的是不是存在投資機會呢?

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          我們看一下歷史統計數據,以滬深300指數公布以來的25次成分調整來看,公告日當天調入股票平均跑贏滬深300指數0.33%,跑贏指數概率達64%。公告日至實施日,調入股票相對滬深300的平均日超額收益為0.09%,跑贏指數概率為68%。

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          這樣看來,在公告日至實施日買入相應調入的成份股取得正收益的概率較大,存在一定的“薅羊毛”機會,這是因為相關資金調倉換股造成的影響,但是收益率就沒有想象中特別高。所以就算“薅羊毛”也只能真的只薅一點點了。



          但是這里金牛君提醒一下,新成份個股既然能被吸納進去指數,說明它的基本面肯定發生了改變,個股成為了相關行業(板塊)代表的優質公司,得到了市場認同,那么對于我們這些投資者來說,研究相關個股的基本面尋找真正的投資機會才是王道。

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          也許短期“薅羊毛”的機會沒有,但是卻有發現一群羊的“薅羊毛”機會!




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