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          黑山量化投資社區

          做一位精心飼養基金的基民

          南夷有盅2021-08-31 07:38:57

          ? 真的勇士敢于正視淋漓的鮮血,敢于直面慘淡的賬戶,我有時候覺得自己就是一位勇士,學了辣么多知識,該虧錢是一點也不含糊,有時候又覺得自己好可伶,要學那么多知識去虧錢。


          ? 投資基金是資產管理的主要方式之一,這是一個沒有門檻卻又門檻很高的集合投資方式。通過向基民發行受益憑證(基金份額)的形式,將社會上的資金集中起來。所以通俗點講,如投資同一只基金,我們便成了一條船上的螞蚱,這條船載重有限,船上無人,船家就無法開船,油費,工費等各種成本費。船上超載,就算開船也沒法到達彼岸,也許在某個時間段就沉船了。所以這種間接投資手段(投資基金)既替我們找好了船家,做好了開船之前一系列的準備工作,并替我們規劃好了航行路線,找一條大概率安全的航線。


          ? 因此,基金投資者,基金管理人,基金托管人是整個投資過程中必不可少的當事人,我們一起保駕護航,實現資產增值。


          ?投資就是從不確定的市場中去尋找確定性的機會,短期的波動乃至系統性風險都是我們無法把握的,比如前段時間的美股看似要崩盤了,帶動全球股市暴跌,A股也嚇個半死,一直到現在A股也沒恢復精氣神。病急亂投醫,大跌亂斬倉,這便是人性。因此在市場下跌的過程中,我們要分清楚哪些下跌是理性下跌,哪些是非理性下跌,這個是我們決定投資是否勝利的關鍵。


          去年大盤股的上漲,給大家一種幻覺,投資大盤股便是價值投資,投資大盤股才不會面臨虧損。這種自我感覺帶來的結果就是當市場大幅下跌的過程中,很多投資者為了保留以前的碩果或者是避免自己的本金有較大的虧損然后進行大幅斬倉,真正做到了對市場狠,對自己狠。事后投資者可能無法想象當時的你是不是面目猙獰,渾身散發著一種冷血的氣息。


          去年持有大盤股的投資者肯定是賺錢了,甚至翻倍也未嘗不可。那么今年呢?我相信很多投資者的想法還停留在我只持有大盤股就一定會賺錢,我們不一樣,我們不一樣嘛?我們是一樣的,當市場面對非理性下跌時,不管是大盤股還是小盤股,一起回歸價值。所以股災是回歸價值最便捷的途徑。市場上不只有大盤股,還有中盤股、小盤股通常我們以滬深300作為大盤股的統稱,以中證500作為中盤股,以中證1000作為小盤股。


          去年市場大概的情況是指數低波動,版塊高輪動,但今年以來慢慢形成了指數高波動,版塊高輪動的狀態。估值是檢驗指數貴賤的指標之一,上面也說了,指數的價值回歸需要市場下跌,而股災是最好的方式。所以對于今年,我不敢肯定還是大盤股的價值元年,但是我們也不能只著眼于大盤股,作為一只成長股指數,中證500也有著很高的性價比。


          中證500指數:

          對于中證500指數,它是由中證指數公司和兩大交易所(滬深兩市)孕育的產物,通俗點講中證公司是父親,A股是母親。所以中證500 是由A股中剔除了滬深300指數成分股及總市值排名前300的股票后,然后再按總市值排名靠前的500只成分股組成的指數。所以這里面既有中盤股,也有小市值公司。因此對于這樣的一個指數,我覺得它綜合了坦克,法師,射手及輔助的優勢,不但均衡,而且偏成長發育。


          中證500的主要行業權重分布在工業,原材料,醫藥衛生和信息技術,具體占比為20.98%,17.94%,11.89%,16.12%。除此之外還有金融地產,消費都有較多的占比。因為這些權重股的構成決定了中證500偏成長,它的波動也要大于滬深300。


          ?中證500指數里面是一個個活生生的企業,這些企業是否盈利才能決定中證500的上漲與下跌。因此我給大家做個表讓大家看看中證500的凈利潤增速,有對比才有傷害:


          我取的是近五年中證500與滬深300的扣非凈利潤同比增長率,簡單點就是中證500與滬深300成分股靠主營業務轉的利潤的增長速度。滬深300與H股指數存在的問題相同,就是金融股占比較重,所以很多時候有人用PB來對它們進行估值。滬深300有中證100指數和中證200指數構成,而中證100和中證200里面金融股占比也是很重的,所以對于去年,只要買了中證100指數或者里面的成分股,只要不是運氣太差,就意味著一定賺錢。金融金三胖指的是括銀行保險券商,對于銀行和券商來說,這是兩個特殊的行業,所以總體下來滬深300的凈利潤增速在大多時候都落后于中證500.


          以上為中證500和滬深300的單季度ROE,相對來說,滬深300的每個季度的ROE顯著高于中證500,但是從17年以來,中證500每個季度的ROE有顯著的增速。對于個股來說,可能高ROE有時候也比較好,比如一些壟斷性質的公司,常年保持著高ROE,但是如果一個公司護城河不夠多,那么高ROE不可持續,因為企業也要競爭,一旦競爭多了ROE肯定不可預期了,這樣企業的發展有可能滯停,中證500里面的企業不但均衡,而且大多數都是成長企業,所以個人覺得ROE會持續增長。



          估值是一個指數的核心,大多數的時候,很多人都會看點數來進行買賣,比如說中證500,163月份中證500的指數點位是5752,截止到183月份,中證500指數的點位為6000點。所以如果單純看點數進行投資,那么16年的3月份投資中證500肯定比現在要好,那么事實如何呢?


          我們都知道指數的點位數就是成分股的平均價格,如果這個平均價格上漲,那么指數的點數肯定也會上漲。成分股的平均價格=點數=指數市盈率*指數盈利,所以成分股的平均股價=指數PE*指數盈利,PE=股價/盈利,所以PE=每股市價/每股盈利。因此在一個區間內,估值就是一個指數的核心,也是投資指數最重要的法寶。以中證500為例,163月份中證500pe41,對應指數的點位為5500,而兩年以后的今天,指數的點數為6000,而pe卻是28。先前說了,指數股價=盈利*估值,假如16年指數股價為8塊錢,盈利為2塊錢,到了兩年后的今天,股價如果還是四塊錢,而同比盈利也增長到4塊,估值卻跌了,所以如果盈利在增長,估值又在下降,這個時候是不是該越跌越買?


          以上都是中證500背后的故事。我們分析了中證500指數的價值,那么我們肯定直接一籃子把中證500或者中證500的成分股買下來,但是回到初始的話題,作為一個基民,我們可以間接投資中證500的指數基金。


          對于中證500指數來說,其跟蹤中證500指數的基金有很多,所以在此把本人曾經投資過的一只中證500增強指數基金拿出來跟大家交流一下。


          對于投資基金來說,最穩健的做法是定投,本人也不例外,短期投資指數基金看估值,如果我買在一個相對比較高的位置,那么未來大概率肯定是要回歸價值,即下跌。對于中證500指數,個人選擇的是建信基金公司的一只中證500指數基金,即建信中證500(000478):


          第一次買入時間為17522日,當然對于中證500指數點位是5888,估值為33.59,第二次買入時間為524日,中證500指數點位是5799,估值為33.10.那么對于去年來說,中證500的最低估值為32.59,對應指數點位為5710。我們來看中證500的歷史走勢圖:

          兩次的買入時間差不多在一個相對底部區域內積累了籌碼。短期看估值,長期看盈利,之后在一個短期內進行了一波上漲,一直震蕩上漲到7月份,差不多漲了8%。之后在七月中旬幾天內大概跌了5%,對于短期內,買在一個相對較低的區域,這樣就算有大跌,也可以控制你的收益(本金)回撤,這就是我自己比較喜歡的左側交易,即預測價格拐點將要出現,在拐點出現之前買入。


          前面說到,定投雖然不是最安全的投資策略,但卻是最穩健的投資方式之一,它雖然不能保證你大概率賺錢,但是一定讓你知道,你用同樣的錢買了不同的份額。比如螞蟻的慧定投,一種均線偏離法,它雖然也有較多缺陷,比如說無法解決你如何止盈的問題,但是這種策略也讓你在低點多買,高點少買。


          估值是衡量一個指數貴賤的指標之一,但絕不是說買入低估的指數就一定賺錢(馬上上漲)或者不再跌,買入高估的指數就會馬上跌或者不再漲。投資指數基金,主要收益率來源于兩個部分,第一為估值低買高賣,即估值差。第二為指數的內生性增長,即企業長期的利潤增長。個人投資指數主要是手動定投,有時候也會按照估值定投,指數的點數和估值想比較,指數的波動要大于估值的波動,有時候指數也許跌了50點,但是估值也許可能就下降0.01.所以個人先前喜歡根據點數定投,比較成分股的平均價格下跌1%,那么點數肯定也會下跌1%。但是這樣做的結果就是容易“斷糧”。我們手中的閑置資金是有限的,雖然投資是從不確定風險中尋找確定性機會,但是對于短期內,指數的走勢誰也沒法了解。當然手動定投比定投唯一的優點就是在短期內,手動定投可以保住不會追漲,而且如果有大跌可能還會加倍買入。而定投就比較被動了。


          投資需要“價格”“時間”“運氣”互相配合,很多投資者雖然沒有買到合適的價格,但是有很久的耐心來等待。但是更多的投資者都會在行情不好的時候憤恨離場,在股市上漲的時候大干一場。


          因此在想要大干一場的時候被大干一場。

          上圖為建信中證500近一年的投資,從圖上看,每次手動加倉幾乎買在了一個相對低位,但是手動加倉的缺陷也顯露出來了,第一在市場下跌的時候有時候可能不敢主動買入,這跟定投不一樣,它自動扣款了,對于手動買入的時候,自己可能會考慮明天上漲和下跌的概率。如果遇到系統性風險,可能就頻繁買入導致斷糧或者下跌過程中快速積累倉位,導致下次大跌虧損更大。第二手動定投需要你每天看盤,如果當天有事,又碰巧大跌,那么你就錯過了一個加倉的好時機。

          再看這幅圖,也許當天指數下跌2%就可能容易形成恐慌情緒,但是長期來說,短期的大跌可能就是一個小波動。因此有時候對于喜歡定投的小伙伴來說,也不要太在于當天大漲就取消定投,短期內追漲買入可能會提高自己的成本,但長期那個區間可能就是底部區域。


          可能大家也看到了在投資中證500指數基金的過程中有幾次賣出,這就涉及到另一個策略,動態再平衡。每個人手足的余糧是有限的,怎樣把有限的余糧變為現金流。所以動態再平衡就解決了這一問題。很多人都是往里加倉,但是很少從里往外拿錢。短期內的收益主要是估值差帶來的,所以最簡單的方式就是多看看估值,有時候頻繁交易是失敗的原因,但是有時候也不要在意一些手續費,本來買的就比較貴了,及時止盈獲取估值的低買高賣收益也不錯。


          此次美股的大跌帶動全球股市的暴跌,尤其A股,跟天氣預報似的說變臉就變臉,所以這些就是非理性下跌,對于正常定投的小伙伴來說,肯定越跌越買,而我在此次下跌之前全部賣出,我從后視鏡來看,當時運氣占了99%。剩下那1%就是當時想要賣出然后選擇更好的標的?;仡^來看,當時可能覺得試錯交易費用沒法和成本相比較的。


          進行一次買入是很輕松的,轉賬買入就可以了,但是在進行買入之前所要做的準備工作是非常多的,畢竟你的最終目的實現資產的增值,而不是單純的進行一次交易走個過場。