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          黑山量化投资社区

          基金投研报告2016.12.20

          个人金融交流平台2021-08-02 16:29:15

          市场回顾

          上周蓝筹股遭受抛压连续收阴,中小盘题材股经过前期大跌之后开始企稳反弹。截至周五收盘,上证综指报收3122.98点,周跌幅为3.40%;深证成指报10334.76点,周跌幅为4.22%;创业板指数报1998.11点,周跌幅为4.85%。两市单日最大成交金额出现在第一个交易日,约为5518亿元。当日,沪市成交约为2942.6亿元,深市成交约为3575.5亿元。上周两市两融余额也明显减少。截至上周四,两市两融余额合计为9559.84亿元,较之前下降1.07%。过去一周,房地产开发(5.65%)、食品加工(4.56%)和建筑装饰(4.4%)等板块涨幅居前;国防军工(-10.56%)、证券(-11.09%)和有色冶炼加(-18.92%)等板块领跌;截至12月16日,10年期国债到期收益率报3.28%,全周累计上行近20BP,活跃券盘中成交收益率一度逼近3.50%;10年期国开债到期收益率更大幅飙升34BP报收于3.79%,上周四(15日)最高攀升至3.89%。信用债现券收益率升幅普遍更明显,5年期AA评级城投债到期收益率全周累计大幅攀升46BP,报收于4.80%,且连续五个交易日持续上行。

          消息面

          1、从土地的供给层面来看,一定得防止通过行政的手段来扩大土地的规模。

          2、近期,央行正在尽量地为市场投注流动性。如果剔除掉本月到期的115亿元存量,本月央行已释放7330亿元的中期流动性。。

          3、中国证券报:日前召开的中央经济工作会议指出,要继续实施积极的财政政策。

          4、上海财经大学发布报告称,2017年中国宏观经济依然有较大的下行压力。2017年年内人民币兑美元汇率将会贬至7.2。

          5、证券时报:临近年底,上市公司高比例质押股权再度频现。

          6、万科公告,终止与地铁集团重大资产重组。

          7、11月比特币交易量较上月增加50%至1.747亿个,创历史新高,总交易额达1370亿美元。

          ??? 8、韩联社:据韩国总统朴槿惠委托律师团向宪法法院递交的答辩状,朴槿惠方面就获国会通过的弹劾案反驳称,即便有关方面主张有证据证明朴槿惠做过违法行为,但也不足以免去其总统职务。

          两市回顾

          1、股市涨跌幅:上证综指本周大跌3.40%,行业涨幅前三为农林牧渔(0.01%)、商业贸易(-0.96%)和综合(-1.17%);涨幅后三为有色金属(-4.65%)、计算机(-5.44%)和建筑装饰(-5.76%)。

          2、动态估值:本周A股总体PE(TTM)从上周21.85倍下降到本周21.08倍,PB(LF)从上周2.07倍下降到本周1.99倍;A股整体剔除金融服务业PE(TTM)从上周41.89倍下降到本周40.56倍,PB(LF)从上周2.74倍下降到本周2.65倍。

          3、基金规模:本周新发股票型+混合型基金份额为85.22亿份,上周为64.91亿份;本周基金市场累计份额净增加43.40亿份。

          4、融资融券余额:截至12月15日周四,融资融券余额9559.84亿,较上周下降1.07%。


          简评

          ?1、联储提高加息预期结合特朗普政策,首先,确定性最高的是强势美元将持续更长时间,新兴市场包括中国将受到又一轮的资金流出压力,但程度可能不如14年中到15年中的强势美元给新兴市场带来的冲击,因为上一轮美元上涨是从无到有,而本轮是建立在市场对特朗普政策预期基础上,同时新兴市场已经历过大幅的流出,汇率和资产价格已经大幅下调。其次,美债收益率长期底部可能已经出现,除了基准利率的提高,核心通胀在充分就业的基础上持续超预期,基建计划赤字上升带来的供给提高也帮助美债收益率上行。

          2、对于中国而言,资本流出压力提高,特朗普初步压制中国、拉拢俄罗斯的政策或对中国未来的政策导向有重大影响,或许明年加息的可能性提高到了零以上。

          3、对于内地投资者而言,更有操作性的港股市场,或将是新兴市场受损较小的,因为强势美元带来的资本流出,被港股通和人民币贬值带来的资本流入超越。简单的框算港股通全年流入300亿美元左右,外资流出在极度悲观的上半年也只有200多亿美元。所以明年全年港股即使扛着强势美元,仍然有望是资金净流入的。同时,中国企业盈利趋势非常好,明年上半年盈利特别是周期性行业将继续超预期。所以明年上半年策略上,港股将是盈利超预期同时,资金不会净流出。加息超预期对港股带来的一次性冲击,或将是未来半年比较好的投资机会。

          操作建议

          1、关注绩优量化收益类产品。

          ??? 目前来看,市场虽然面临的不确定性在集聚,但是总体而言仍将大概率维持窄幅震荡的行情基调。从目前的形势来看,市场上较为火爆的量化类产品凭借出色的择时选股模型,表现出色。尤其是部分优秀公司的优质产品例如创金合信量化多因子基金中期业绩表现较好,成立以来回报率24.50%,在610名同类基金排名靠前,稳定性较高,适合投资者择机购买!

          2、关注债市调整,积极布局长久期产品。

          从目前形势来看,年底之前资金面难言宽松,目前主流观点都是提示大家需要关注调整风险,更有悲观者直言明年债市也面临更多不确定性。但我们认为,从目前的资产荒的情况之下,债市仍会是稳健类资产配置的首选。政策导致的调整更多的只是针对高杠杆行和高风险投资行为的梳理。调整过后,债市收益率必将再下台阶。也就是说,我们更应该顺势而为,回避那些杠杆过高的品种,把握调整机会,积极布局长久期产品。

          3、低位布局,深挖优质资产,做好资产配置。

          对于风险偏好较为稳健,但又希望参与资本市场的投资者,可以适量配置设有本金保障机制的资管产品或混合性基金。目前市场估值已经进入一个合理的区间,向下动力不足,很多大消费、医药、环保及新兴行业中的优质股票的投资价值凸显,选择优质资产,把购买时机交给基金经理,可以较为有效地规避市场震荡风险。其中,汇添富中证环境治理指数型证券投资基金跟踪中证环境治理指数。该指数成分股涵盖环保热门主题,细分领域龙头,自2013年以来涨幅达179.36%,超过沪深300指数143.41%、中证500指数76.65%!

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          数据来源:Wind资讯

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