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          黑山量化投資社區

          知鸚解詞——MSCI

          955872020-10-20 10:53:54

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          A股6月迎MSCI大考:新方案令通過概率增大

          這份新方案的最大變化是,建議只納入可以通過滬股通和深股通買賣的大盤股,剔除了兩地聯合上市的公司中對應H股已是MSCI中國指數成份股的A股,以及停牌超過50天的股票,新方案將可能被納入指數的A股數量從逾400只減少到了169只。


          那么MSCI是個啥?


          簡單來說它是摩根士丹利資本國際公司的英文簡稱,也是這家公司編制的指數名稱。我們來具體了解下:

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          MSCI英文全稱為Morgan Stanley Capital International,是美國著名的指數編制公司,摩根士丹利資本國際公司(MSCI)(又譯明晟),總部設于紐約,并在瑞士日內瓦及新加坡設立辦事處,負責全球業務之運作,以及在英國倫敦、日本東京、中國香港和美國舊金山設立區域性代表處。目前,MSCI在全球有2700多名員工,在全球設有36個辦公室。

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          MSCI是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商,其旗下編制了多種指數。明晟指數(MSCI指數)是全球投資組合經理最多采用的基準指數。據晨星、彭博、eVestment的估算數據顯示,截至2015年6月,全球約10萬億美元的資產以MSCI指數為基準,全球前100個最大資產管理者中,97個都是MSCI的客戶。截至2015年末,超過790支ETF以MSCI指數為追蹤標的,美國95%的投資權益的養老金以MSCI為基準。

          MSCI指數之所以能夠獲得國際機構法人認同,作為資金配置的參考,主要是基于下列因素:

          客觀性:MSCI在編制指數時,必須先經由專業人士研究各國的政治經濟后,依照科學方法進行編制,而且統一各指數的計算公式,讓指數之間可以作長期的績效比較。

          公正性:MSCI在編制指數的過程中,保持高度保密;在以后的追蹤上,保持高度嚴謹;在變更計算公式時,保持高度中立,避免資金大量流入該地市場,增添不穩定性。

          實用性:MSCI在指數編制的計價單位上,除了計算當地貨幣計價之指數外,也會同時編制以美元計價的股價指數,讓國際投資人便于比較。

          參考性:對國際基金經理人和投資機構法人而言,只有建立績效良好的投資組合,才能打敗大盤。但是各國的股價指數在編制方法上不一,再加上各國的匯率變動也會影響到投資回報率,使得投資參考和績效考核上均出現問題。而MSCI在編制指數時,已考慮上述因素。

          機動性:隨著公司財務和股價的變動,或者政治經濟及法律限制的改變,股價指數在經過一段時間后便會失去參考價值。而MSCI于每季均會對旗下成分股作調整,以避免這一問題。

          公開性:MSCI所編制的指數,透過眾多媒體來傳播,并且將每天的指數變動或指數內容異動等信息,迅速通過網站及路透、彭博資訊等國際媒體傳布世界各地。


          為什么A股要拼命加入MSCI指數?


          全球有很多機構都會根據MSCI配置資產,通俗地講,MSCI就是在幫這些機構大佬選股,如果加入MSCI就能吸引資本流入。例如,韓國、日本、臺灣均在納入MSCI指數后股指迎來一輪上漲。


          為啥A股一直被MSCI拒絕?


          2013年,A股首次入選MSCI“潛在升級市場觀察的名單”,但在2014年6月MSCI決定暫不將A股納入其新興市場指數。2015年,MSCI再度婉拒A股,并提出一系列有待解決的問題,包括額度分配程序、資本流動限制和投資收益所有權等,但稱中國A股處在納入其全球基準指數的軌道上,一旦問題得以解決將隨時把A股納入新興市場指數,同時宣布與中國證監會組建工作組幫助處理阻礙A股納入的遺留問題。2016年6月15日,MSCI明晟發表公告表示,宣布推遲將A股納入MSCI 新興市場指數。這是A股第三次闖關失敗,中國A股將繼續留在2017評估列表中。

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          中國對海外投資者進入本國金融市場施行QFII和RQFII配額制度,還有較多限制,對A股被立即納入主流的指數系統來說存在一定障礙。中國市場沒有完全開放和監管不健全是兩大障礙。隨著各方面的條件逐漸成熟,只能說A股不被納入MSCI新興市場指數的障礙越來越少,A股被納入MSCI將獲實質進展。


          A股納入MSCI,對市場有什么影響?

          首先,納入MSCI會帶來增量資金的入市。如果A股成功納入MSCI指數,初期占MSCI新興市場指數份額約0.6%,可能會帶來80億美元至100億美元的資金配置,如果按照MSCI的路線設計最終A股占比達到10.2%的水平,未來有望帶來1500多億美元的增量資金。從別國的經驗來看,由首次納入MSCI指數到完成全部比例還需要相當長的時間,假設A股能夠在6月份成功納入MSCI指數,并在7年至8年內達到最終占比水平,每年平均能夠帶來200億美元左右的增量資金,這部分資金約占當前市場流通市值比例的0.37%,約占市場成交額比例的0.1%,因此,短時間內MSCI指數對于A股的直接影響并不會很大。

          其次,會推動A股的市場機制通國際接軌。去年在最后的評估階段被拒絕之后,拒絕的理由就是由于股災期間公司隨意停牌帶來的市場流動性問題,因此今年證監會重點解決此問題。同時MSCI對流動性、監管健全性等都有比較嚴格的要求,因此對A股市場的制度完善有一定的推動作用。

          再次,納入MSCI對目前散戶為主的市場結構將帶來一定的改變,機構的力量增強。納入MSCI指數是一個漸進的過程,短期影響有限,催化作用或明顯,海外長期資金將影響A股投資生態。海外資金也將成為國內資本市場流動性重要的影響因素,這將逐步改變A股整體的投資生態,結合當前更加注重基本面和估值的市場特征,應當高度重視A股被納入MSCI指數事件帶來的催化作用。

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          So~今年6月的MSCI大考A股是否能通過呢?讓我們拭目以待!

          參考文章:《一圖看懂:拒絕了A股很多次的MSCI到底是什么?》第一黃金網 ??《中國如此費勁沖刺MSCI 對股市到底有什么好處?》和訊名家 結合網絡整理 圖源網絡