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          黑山量化投資社區

          暫未被納入MSCI新興市場指數 A股市場反應穩定向好

          中國金融新聞網2020-11-27 11:26:06

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          金融時報 記者 李光磊

          北京時間6月15日凌晨,MSCI宣布延遲將中國A股納入其新興市場指數,不過,將A股保留在2017年納入新興市場指數的審核名單上。對此,證監會回應稱,此次MSCI延遲納入的決定,不會影響中國資本市場改革開放的進程和市場化、法治化的方向,建設長期穩定健康的資本市場是我們自身的需要。?


          有分析人士認為,國內機構投資者對本輪A股能否沖關MSCI指數成功事件看得比較理性,沖關未果客觀上將促使國內資本市場進一步做出相應的修補式改革,進一步完善資本項目的開放,只有符合國情的改革才有出路。


           

          資本市場未來會更加開放

          盡管此次A股再度被拒,但MSCI充分肯定了中國政府過去幾個月為滿足國際投資者需求,對中國A股市場準入制度進行的一系列顯著的改善。?

          這些制度改善旨在掃除之前被視為A股納入MSCI新興市場指數的幾個主要障礙,其中包括:有效解決實際權益擁有權問題;加強上市公司停復牌監管,以回應這個近來被投資者視為最關鍵的問題;改革QFII制度,旨在放寬額度分配和資本流動兩項限制。MSCI還特別指出,投資者指出實際權益擁有權的問題已經得到圓滿解決。?

            在談及為何延遲將中國A股納入其新興市場指數時,MSCI表示,A股實際權益擁有權問題雖然圓滿解決,但還存在以下問題:QFII每月資本贖回不超上年凈資產20%的額度限制尚存;中國交易所對涉及A股的金融產品預先審批的限制未解決;QFII額度分配、資本流動限制進展、交易所停牌新規仍需時間觀察。?

            MSCI進一步表示,基于上述問題,將繼續保留中國A股在2017年納入新興市場指數的審核名單上。假若中國A股市場準入狀況在2017年6月之前出現顯著的積極進展,MSCI不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。?

            對于此次A股闖關失利,民生證券研究院執行院長管清友認為,我們當以平常心看待此結果,畢竟未來的結局是確定的:未來資本市場將會更加開放,國內國際市場互聯互通將繼續加速,A股納入MSCI新興市場指數是早晚的事,正如我們越來越關注海外市場一樣,全球投資者也越來越無法忽視A股的存在。?

            值得一提的是,國際投資者越來越多地關注中國資本市場。紐約梅隆資產托管部大中華區負責人冼永全6月15日表示,延遲納入決定不會對國際投資者造成影響。無論是資本市場互聯互通機制還是近期首次向美國提供額度的RQFII制度,抑或是基準指數,全球投資者都在密切關注中國資本市場開放的一舉一動,準備加大對中國的投資力度。 ?

          即便納入短期影響也有限

          從另外一個角度來看,即便A股此次能夠納入MSCI新興市場指數,其帶來的影響也是長遠和漸進式的,其帶來的增量資金對A股的影響也是有限的。?

            管清友分析稱,從短期來看,即便A股納入MSCI新興市場指數,由于初始比例較低,增量資金也會非常有限;長期隨著納入比例的提升,增量資金總量會增加,但由于時間跨度較長(從海外經驗來看需8到10年,以臺灣、韓國為例,從被接納到完全融入需要5到10年時間),資金增量效果也將被大大稀釋。?

            具體來看,根據MSCI數據,若A股納入MSCI新興市場指數,受影響的三個指數分別為新興市場指數、亞洲指數(除日本)以及全球指數。而跟蹤這三個指數的資金大約為1.7萬億美元、0.2萬億美元以及2.8萬億美元。?

            當A股以5%比例納入MSCI新興市場指數時,根據A股在新興市場指數、亞洲指數(除日本)以及全球指數中所占比例依次為1.1%、1.3%以及0.1%可得,潛在流入資金規模大約在241億美元左右。按中國股市總市值7萬億美元計算,該數額大約僅占中國股市總市值的0.34%,根據上海證券交易所和深圳證券交易所規定,單個境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票的,持股比例不得超過該公司股份總數的10%。?

            “所有境外投資者對單個上市公司A股的持股比例總和,不超過該上市公司股份總數的30%。雖然MSCI在設定指數時會考慮這一點,但依然存在受限情況下流入資金比理論情況要小的可能?!惫芮逵驯硎?。?

            即便是A股以100%比例納入MSCI新興市場指數,根據A股在新興市場指數、亞洲指數(除日本)以及全球指數中所占比例依次為18.2%、20.7%以及2.3%可得,潛在流入資金規模最少4152億美元(假設未來跟蹤該指數資金規模不變)。該數額大約占中國股市總市值的6%左右(假設中國股市總市值不變)。  ?

          市場情緒未受太大干擾

          從今日股市表現來看,A股似乎對此結果早有預期,沒有大跌,兩市早盤雙雙低開,滬指在2900點下方展開窄幅震蕩,并持續至收盤。截至收盤,滬指報2872.82點,下跌14.39點,跌幅0.50%,成交2020億元;深成指報10115.12點,下跌58.72點,跌幅0.58%,成交3919億元;創業板指數報2101.42點,下跌27.38點,跌幅1.29%,成交1130億元。??

            對此,有基金經理表示,推遲將A股納入MSCI新興市場指數事件短期對A股市場或有一定負面沖擊:一是情緒上的影響,畢竟市場對此有所期待;二是前段時間有部分外資為了提前“卡位”而配置A股,這部分增量資金可能隨著消息的宣布而撤離。但這兩方面影響都是輕微和短期的,不宜過分解讀。?

            事實上,決定股市長期走勢的仍然是經濟的基本面。銀河證券首席策略分析師孫建波在接受本報記者采訪時表示,不要對A股加入MSCI新興市場指數抱有太多期待,決定A股市場走勢的關鍵是公司業績預期和宏觀經濟走勢等因素,而非是否納入某一個指數。?

            在操作策略上,國金證券首席策略分析師李立峰表示,從中長期來看,A股終將會被納入MSCI新興市場指數,這是大勢所趨,只是時間早晚罷了。短期對A股市場更多是情緒上的影響,但決定A股市場中長期趨勢的還是企業盈利預期、估值、宏觀經濟走勢等因素。?

            孫建波告訴本報記者,對于A股投資者來說,要堅定供給側結構性改革的信念,主動拋棄產能過剩行業,積極支持那些“使供給能力滿足廣大人民日益增長、不斷升級和個性化的物質文化和生態環境需要”的品牌消費品、科技消費品、科技與專業服務、生物醫藥等。在未來兩年的震蕩市場中,積極布局供給側結構性改革下的新行業機會。

          編輯 王佳


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