<s id="iwbjp"><object id="iwbjp"><blockquote id="iwbjp"></blockquote></object></s>
      <tbody id="iwbjp"></tbody>
      <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"></object></button>
      1. <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"><menuitem id="iwbjp"></menuitem></object></button>
        1. <th id="iwbjp"></th>
          <tbody id="iwbjp"></tbody>
          黑山量化投资社区

          星展频道丨如何看待恒生国企指数改革?

          星展银行2021-08-11 12:54:59




          李颖

          星展银行主播


          最近恒生指数接连刷新年初至今的高位,截至2017年8月9日,恒生指数升至年内盘中高位27876.12。该日的盘中高位也是自2015年4月27日盘中高位28588. 52之后两年来的最高盘中高位。年初至8月10日,恒指升幅达到24.74%。而上证指数同期升幅只有5.09%,反而沪深300则有12.26%的升幅。相对于港股,大陆A股似乎有点扑朔迷离。


          但是国内企业当中,有一批现金充足、盈利稳定的绩优股,以H股、红筹股、民营股等划分,在香港上市,并且有部分股份还被纳入到恒生指数(HSI)和恒生中国企业指数(HSCEI之中。年初至8月10日,恒生国企指数升幅达14.77%。不过,恒生国企指数的升幅不如恒生指数,主要原因在于当中的成分股存在很大的区别。而且细分之下,恒指前十大成分股占比达到61.36%(如图一),其中对恒指升幅影响最大的成分股腾讯并不在恒生国企指数之内(如图二)。


          图一:恒生指数前十大成分股占比61.36%。

          (资料来源:恒生指数公司)


          图二

          (资料来源:investing.com)


          为何改革


          由于历史原因,恒生国企指数现时只包括H股类别股份,并不包括红筹股和民营股。根据恒生指数公司对香港上市公司的分类方法,如果公司超过50%的营业收入来自中国内地,公司将被定义为中国企业。然后再进一步划分为H股、红筹股,以及其它香港上市内地公司类别。民营企业一般属于 “其它香港上市内地公司” 类别(如图三)。


          图三

          (资料来源:恒生指数公司)


          截至2016年底,H股只占香港市场总市值的21%,以及香港上市的中国企业总市值的32%(如图四)。一个只有H股的 “中国企业指数” ,着实徒有其名。更甚者,恒生国企指数目前第一权重板块是金融,占比73%,其次是能源占11%。这样的编制虽然存在巨大的历史因素,但是,除非其旨在反应H股表现,或者旨在反应H股的金融板块表现,否则,恒生国企指数并不能完整反映在香港上市的中国企业实际的表现。


          图四

          (资料来源:恒生指数公司)


          因此,恒生指数公司早在今年3月3日发报一份关于恒生国企指数(HSCEI)改革的建议,该指数将纳入红筹股、民企股。并于8月16日(星期三)宣布该指数成分股的调整细节。估计最快将于9月进行调整。而首批获纳入的成分股将涉及10个股票。在数量上,国企指数成份股现有40个企业,预料增加20至40档新股。改革能够较好地平衡市值覆盖率。在时间上,在9月初常规成分调整时作第一批纳入,然后每一季度指数调整日时再作调整。在成分比例上,首批新纳入的成分股占指数权重上限可能是5%,未来也可能会逐步上调至现时的最高10%。所以估算第一批10家股份、5%的最高占比,所引发的重新配置的被动资金估计将达到26亿美元。


          改革的契机


          如果单凭这个改革,就判断港股机会来了,其实理据并不充分,也比较片面。因为暂时来说,一切都只是“塘水滚塘鱼”。加入成分股的企业依然是那些已经在香港上市的国内企业;26亿美元资金,也只是在现有的某些指数成分股降低比例时所置换出来的。


          不过,这个改革确实带来一个新的契机,甚至有机会带来新的资金。近年,环球投资者对于国内股份跃跃欲试,而香港股票市场则是他们的主战场。甚至对于国内投资者,今年也有北水南调的说法。因此,市场需要一项更具代表性的“香港市场中国指数”,以反映整体在香港上市的中国企业表现,并且以其作为市场基准,给予指数基金、主动管理基金作追踪标的,并为衍生产品作对冲用途。


          恒生国企指数的改革有助于合理地平衡市值覆盖率,再次激活部分股份。原有的国企指数在成分股分配比例上偏重于金融行业。预计第一批新增的10个股份涵盖了创新科技、电信服务、房地产、消费股和部分金融股。最终落实的纳入企业需要等到8月16日才能知晓,但是新增的企业估计与恒生指数和MSCI中国指数的成分股将会有交集。这样,金融板块占比将会下降,科技、电信服务等板块占比将会上升。因此,国企指数的收益曲线、市盈率、波动率、成分股间的相关系数也随之而改变。改革后,该指数将更接近市场新趋势。无论是被动式管理的指数型基金,还是一些以该指数作为基准的主动式管理基金,都有望分散资金往不同板块,风险得到分散之余,也同时增强环球投资者的信心。


          结语

          ?

          恒生国企指数(HSCEI)成分股虽是国内企业,但是面对的则是环球投资者,对于国内的优质企业,以及整体香港市场的发展都有着正面作用。因此,不必拘泥于26亿美元,还是20只或者40只新增成分股。


          理财非存款、产品有风险、投资需谨慎!

          免责声明和重要通知(上下滑动可查看)

          本出版物由星展银行(中国)有限公司(“星展银行”)发表及/或分发,仅供参阅。本出版物仅供星展银行及该出版物所被递交的星展银行之客户或潜在客户阅览,未经星展银行事先书面许可,不得复制、传送或传播给任何其他人士。


          本出版物并不构成或形成关于认购或达成任何交易的任何要约、推荐、邀请或招揽,本出版物并不意图(亦不许可)向公众作出关于认购或达成任何交易的要约,亦不应被视为如此。本出版物无意提供会计、法律或税务意见或投资推荐,也不应被当作该等意见或推荐而加以依赖。读者不应以本出版物来代替自己的判断,而应获取独立的法律或财务意见。星展银行及其关联公司或附属机构并不作为顾问行事,亦不就任何财务后果或其他后果承担任何受托人义务或责任。


          本出版物所包含的信息和意见是从星展银行认为可靠的来源获得,星展银行、其关联公司或附属机构并不因发表及/或分发本出版物而为任何特定用途就其充分性、完整性、准确性或及时性作出任何陈述或保证。投资有风险,投资的亏损风险可能是重大的,并可能导致本金亏损。所有的意见和预测均可能发生变化,而不会另行通知。任何过往的表现、预期、预测、或对于结果的模拟,并不能作为任何投资未来或可能表现的必然指标。星展银行、其关联公司或附属机构并不就任何因使用或依赖本出版物或其内容而产生的或与之相关的任何直接、间接或后果性的损失或损害承担任何责任。


          本出版物所载的信息并无意分发给在任何司法辖区或国家的任何人士或实体或供其使用(如该等传发或使用违反该等司法辖区或国家的法律或法规)。


          *本文封面图素材来源于千图网,版权归原作者所有。