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          黑山量化投资社区

          指数基金长生不老的秘诀:新陈代谢

          招商基金量化投资2021-07-24 06:38:45

          有朋友问,投资个股和指数基金有什么不同呢?


          其实最大的一个不同,在于指数有不断新陈代谢而保持长生不老的能力,这个是个股所不具备的。

          指数特有的新陈代谢


          我挺喜欢举道琼斯指数的例子,来说明指数的新陈代谢能力。


          美国最知名的指数是道琼斯指数,它诞生于一百多年前。最初道琼斯指数有20个成分股,从100点起步。结果100多年过去了,道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的近两万点。而最初的20个成分股,先后一家家衰落,更换新的公司进来。到今天,只有一家通用电气还在里面。



          指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法,实现长生不老。理论上指数的寿命与国家政府的寿命等同。


          (指数基金不一定是长生不老的,因为基金公司也会倒闭。但是指数的规则是公开透明的,有一定资金量之后,完全可以自己仿照指数的规则去制作指数基金。这种自制指数基金,也可以变相的将指数基金变得永续)


          国内也是如此,我们可以看国内第一支指数基金50ETF的持仓。在2005年初,上证50指数基金前十大持股:



          到今年,上证50指数基金的前十大持股变成了:



          原来的前十大持股,仍然留在前十名的还有招商银行、民生银行、浦发银行三家。像上港集团、宝钢、武钢,2005年时还是上证50成分股,但到今天,已经不在上证50之中了。我们现在看到的上证50成份股,估计二三十年后大多数也都不在了,不管它们现在多么声名赫赫。


          这种新陈代谢带来的永续能力,个股是不具备的。


          根据研究,标普500公司成份股的生命周期,1958年是61年,1980年是25年,到了2011年,只有平均18年的生命。随着商业竞争的日益加剧,上市公司的平均生命周期还在不断缩短。国内也是如此,公司的平均寿命并不长。在单个公司上构建投资组合,风险其实非常大。


          这就是投资个股和指数的区别。

          不是所有的指数都有新陈代谢能力

          不过也不是所有的指数都有新陈代谢能力。

          1. ?A股退市制度不完善,缺乏整体的新陈代谢能力


          虽然说指数基金具备新陈代谢能力,但实际上并不是所有的指数都有新陈代谢,只能说大多数指数具备


          典型的例子是上证综指。综指一般包括全部上市公司,所以上证综指会把上海交易所几乎所有股票都包括。但是A股退市制度不完善,这就导致综指会被动纳入很多新公司,却无法大量剔除老公司。尾大不掉,这是一个很大的缺点。


          反观美股,拥有很好的退市制度,平均每年有几百家公司退市。有上市有退市,能保持很好的活力。


          A股就像没有下岗制度的公司,员工没有下岗的危机感,如何保持活力呢?美股就像施行末位淘汰制的公司,员工更有紧迫感。


          好在这一点也在不断改善。这一届证监会对制度改革抓的比较紧,A股业绩造假等的公司退市越来越严格,未来还是有指望A股新陈代谢的能力提高。


          2. ?有数量限制的指数,自带新陈代谢


          虽然A股整体缺少新陈代谢,但是我们投资的指数基金,基本都是有数量限制的品种,例如上证红利,是挑选50只;H股指数是40只。


          这些有数量限制的品种,因为名额有限,所以必须有进有出,保持新陈代谢

          像中证红利,它就是一个很典型的“大进大出”的代表。可以看一下它的成份股行业分布。


          2012年:



          2017年:




          短短5年,成份股区别就有很大变化。因为红利指数是按照股息率来挑选股票的,股价大涨大跌、分红增加减少,都会影响它挑选股票。而它的成分股数量又有限制,所以就会不断的剔除不满足条件的公司,纳入新的公司,来保持活力。这种有数量限制的指数,大多都具备新陈代谢的能力。

          总结


          永续经营是每一个企业都梦寐以求的,但实际上能存活五六十年的企业寥寥无几,想要挑出这样的公司更难。指数基金可以轻轻松松就达到这个时间长度:通过不断的吸收新公司,替换不符合要求的公司,指数基金可以永葆青春。我们现在了解了的指数基金品种,基本用一辈子也不成问题~


          所以如果我们想为自己的一生,构建一个长达几十年的投资计划,指数基金就是非常好的选择了

          来源 | “定投十年赚十倍”

          作者 | 银行螺丝钉

          原标题I指数基金的新陈代谢:长生不老的秘诀



          除了“长生不老”,指数基金还具备规则透明、费率较低、仓位高、宽基行业产品丰富等特点,成为把握市场机会的重要工具,市场涨跌难以把控的情况下,定投指数基金成为长期把握市场机会的可选方式。


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