<s id="iwbjp"><object id="iwbjp"><blockquote id="iwbjp"></blockquote></object></s>
      <tbody id="iwbjp"></tbody>
      <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"></object></button>
      1. <button id="iwbjp"><object id="iwbjp"><menuitem id="iwbjp"></menuitem></object></button>
        1. <th id="iwbjp"></th>
          <tbody id="iwbjp"></tbody>
          黑山量化投资社区

          沪深300市盈率 已升至上轮牛市中期水平

          金融股权新三板2021-08-06 14:24:24

          2017年以来,市场分化明显,以蓝筹股为代表的个股悄然走出一轮结构性“牛市”。对于投资者来说,经过一轮大涨的蓝筹们估值究竟是否已经过高了呢?


          纵向比:沪深300市盈率 已升至上轮牛市中期水平


          2017年,A股市场最大的特点便是大市值蓝筹股支撑的一九行情。其中,作为蓝筹股的集中地,沪深300指数2017年以来累计涨幅已达25%,表现异常亮眼。同期上证指数与深证成指涨幅“仅”为9.28%和11.45%。

          与此同时,指数、股价涨跌传导到估值上,就会影响市盈率的涨跌。Wind统计数据显示,截至2018年1月5日,沪深300指数整体市盈率为14.67倍。尽管绝对数值并不高,但是通过对比历史数据发现,这一数值已经创下2015年8月以来的新高,与2015年3月末的水平相当。也就是说,沪深300指数估值水平已经回到上一轮牛市中期时的水平。

          再来看市净率的表现,作为判断个股投资价值的重要指标,市净率是每股股价与每股净资产的比率,一般而言市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。最新数据显示,沪深300指数整体市净率为1.71倍,创2016年1月以来的新高。

          综合来看,若与全部A股19.99倍的市盈率和2.07倍的市净率进行对比的话,蓝筹们的整体市盈率仍具有一定的“估值优势”,但从历史数据来看,经过前期股价大幅上涨,相关标的市盈率确实出现了不同程度的上涨。


          横向看:中外行业龙头估值水平对比结果如何


          若跟海外市场各行业龙头对比又是怎样的情况?记者在沪深300最新成分股中,根据行业分布选取2017年以来涨幅较大,总市值排名靠前的个股与海外各市场行业龙头企业进行对比。

          通过对比发现,记者所选取的41家公司目前平均总市值为2714.37亿元,平均市盈率为35.56倍,平均市净率为4.67倍;而海外对应的各行业龙头平均总市值为5390.26亿元,平均市盈率为40.02倍,平均市净率为3.31倍。数据显示,所选取的个股目前总体总市值距海外同行业龙头企业仍有较大的差距,市盈率则略低,但是市净率却高出海外行业龙头不少。


          看潜力:龙头个股2017年报表现能否打开估值提升空间


          对于蓝筹股而言,优秀的业绩表现是其股价上涨的重要动力,另一方面,年报业绩大幅增长意味着将有效降低相关个股的市盈率水平,从而打开估值提升空间。

          Wind统计数据显示,截至目前,沪深300成分股中共有55家公司披露2017年年报净利润变动上限及同比增幅上限。为此,时报君以1月5日收盘价为基准,以年报预告净利上限测算的市盈率与最新的市盈率进行比较,计算两者之间的落差,以观察估值水平的升降情况。

          统计发现,在剔除异常数据后,上述53家公司中,有48家公司市盈率将有不同程度地下降,占比高达87%。换而言之,如果上述个股股价保持不变,他们市盈率将因年报业绩增长出现下降。

          其中,有24只个股的市盈率将下降15%以上,15只个股的市盈率将下降20%以上,胜利精密、神州高铁、赣锋锂业、科大讯飞等4只个股市盈率将下降超过30%。

          面对2018年的资本市场,投资者有以下一些要点,需要加以注意。

          1、A股大盘股仍然不贵:尽管经过2017年的“一九行情”、即只有少部分大盘股上涨、多数中小盘股票下跌,但是现在A股的大盘股仍然算不上太贵,在其中也能找到不少“又好又便宜”的标的。根据彭博资讯的数据,当前A股大盘股指数中,中证100指数的PE、PB分别为14.5倍、1.9倍,沪深300指数分别为17.0倍、2.1倍,上证50指数则分别为12.5倍、1.6倍。

          2、中小盘股整体仍然相对高估,但是精选个股成为可能:同时,中小盘股票的估值,和大盘股之间仍然有比较大的差距。根据Wind资讯的数据,当前中小板综指的PE、PB分别为37.7倍、3.6倍,创业板指数分别为41.9倍、4.7倍,中证500指数分别为29.2倍、2.6倍。

          不过,尽管整体仍然相对高估,但是这个估值毕竟比2015年年中时,创业板指数创下的最高约150倍PE估值,有了不小的下降。而且,整体30倍到40倍估值的指数中,必然同时包含着比这个区间更高估、以及比这个区间更低估的股票。在低估值股票中寻找基本面稳健、乃至优益的公司,已经开始成为一个可以加以考虑的、有效的策略。

          3、债券市场的机会正在到来:2017年的债券市场跌跌不休,10年期国债收益率已经到了4%的关口。但是,正所谓熊市是牛市的基础,高收益率是收益率降低的开端,债券市场的投资机会也在逐步显现。

          而且,从整体经济环境来看,太高的基础利率也难以长期维持。一方面,在全球整体低利率环境下,过高的利率环境会降低中国的企业竞争力。另一方面,随着中国长期潜在经济增长速度的下降,中国的利率水平也很难一直维持在一个高位。

          4、A股的FOF时代 - 重视优秀的机构投资者,但是要注意重视的方法:随着A股市场机构投资者逐渐成熟、A股市场经历过的周期越来越完整、从而导致历史可检验投资逻辑的资料越来越丰富,FOF(即基金中的基金,选择基金进行投资的基金)作为一种投资方法,正在A股市场变得逐渐重要起来。

          事实上,选择好的投资经理,和选择好的股票、债券等基础资产一样,是创造长期收益的有效方法。君不见,在欧美市场,过去几十年中成名的投资者,很少有突然让人大跌眼镜的情况。这证明了优秀投资者所获得的超额收益,其来源是具有可持续性的:主要是这些投资者相对整体市场而言,更加优秀的思维方式和投资眼光。

          但是,正如选择股票不能只看估值、选择债券不能只看收益率一样,选择优秀的基金经理也不能只看历史业绩。了解这些基金经理,他们在历史上曾经做出过怎样的决策、究竟如何取得他的历史业绩,是比考量单纯的历史业绩数字更为重要的事情。

          5、虚拟货币泡沫破裂也许就在今年:如果说2017年什么最赚钱,那么虚拟货币会是一个候选答案。但是虚拟货币的问题也恰恰在此,即在其本身并没有任何价值、也无法阻止更多名字不同、但是功能类似的虚拟货币不断产生时,不断上涨的价格,反而是一个极其危险的信号:投资者的加入仅仅是为了赚钱而已。

          而所有人都能轻松赚钱、没有人赔钱的游戏,注定无法永远玩下去。毫不夸张的说,虚拟货币可以被比喻成21世纪的郁金香。当然,预测一个泡沫的破裂时点是非常困难的,但是随着泡沫的不断变大,其破裂的早晚,也不过是一个时间问题。

          6、香港市场仍有机会:自从2016年年初触底以来,香港市场在过去两年中几乎一路上扬。但是,涨多了并不一定意味着市场就没有投资价值,尤其是对于香港市场这种在2016年2月份最低点时,享有极低估值的市场来说,尤其如此。

          目前,香港市场的估值中,按彭博统计的数据,恒生指数的PE和PB分别为14.3倍、1.4倍,尽管这比2016年年初有了一定提升,但是相对全球市场,它仍然相对划算。而恒生国企指数的估值则尤其低廉,PE和PB分别为9.5倍、1.1倍。

          7、对于绝大多数投资者来说,出海投资不是一个好选择:目前,海外市场在低利率的环境下,已经很难找到低估值的资产。按彭博的统计,标普500指数当前的PE和PB分别达到22.8倍、3.3倍,富时100指数的估值也分别达到23.0倍、2.0倍。

          更为重要的是,海外市场相对内地市场要发达的多,投资者所面对的对手,也往往是教育水平、研究分析能力都达到一流境界的专业投资者。在与这样的投资者进行交易时,除非有万全准备、周密分析,我们内地的投资者,是很难占到便宜的。在这些市场中选择股票,由于投资者对于当地市场不熟悉、对于当地政治经济环境不了解,也很难做到像在中国市场中能够达到的准确性。因此,是否值得为了是否发生尚属未定的人民币汇率贬值,而进行出海投资,是需要仔细斟酌的问题。

          8、一线城市房地产市场不再是优秀投资标的:在“房子是用来住而不是用来炒”的大方针之下,一线城市的房地产已经很难成为优秀的投资标的。要知道,目前在北上广深地区,房地产的出租回报率绝大多数已经不足2%、有不少甚至逼近1%。购买与租赁哪个更划算,估值已经很高的房地产与其它资产相比吸引力孰大,已经是一目了然的事情。


          其他资讯