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          黑山量化投資社區

          FP雜志:特朗普大勢已去,中國最終會贏得貿易戰

          國政前沿通訊2021-10-11 09:02:53

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          FP雜志:特朗普色厲內荏,中國最終會贏得貿易戰


          特朗普認為他手段很強。事實上,華盛頓比北京更加脆弱,北京是最后贏家。

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          作者:PHILIPPE LEGRAIN

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          “當你已經損失5000億美元時,你不會輸!”美國總統唐納德特朗普在4月4日發布推文。他似乎認為,由于美國與中國的貿易逆差很大——實際上2017年為3370億美元,而不是5000億美元—— 他肯定會贏得兩國即將發生的貿易戰。盡管中國向美國出售的商品多于購買美國的商品,但北京在經濟和政治上的地位實際上要強于特朗普粗略的估計。


          在經濟上,美國和中國都將從貿易戰中失利。懲罰性關稅將推高進口價格,削減出口,就業成本和經濟增長的壓力,因此雙方將盡最大努力避免爆發敵對行動。但是,現在特朗普政府威脅要對來自中國的460億美元的進口產品征收25%的關稅,并且中國已經做出了類似的回應,貿易戰爆發了。特朗普此后通過威脅進一步上調1000億美元的進口的關稅(迄今尚未具體說明),而北京方面表示它將采取對應措施,從而加大了風險。特朗普的計算似乎是中國的損失更大,因此會退縮。他錯了。


          特朗普似乎認為中國的損失更大,因此會退縮。但是,他錯了。

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          統計數據大大夸大了中國的經濟脆弱性,并低估了美國的數據。以大多數觀察人士所關注的商品貿易為例,去年美國從中國進口總額達到5060億美元,幾乎是出口額的4倍(1310億美元)。但美國也向中國出售了380億美元的服務,這是其最大的雙邊盈余。而美國向中國出口的商品主要是農產品和制成品,主要由美國公司出售;中國對美國的出口商品通常是中國組裝的商品,其中含有許多外國零部件,以品牌為引導。美國從中國進口的產品中還有37%是美國制造商依賴的零部件。


          拿蘋果的iPhone舉例。當iPhone從中國工廠運往美國時,進口成本全部歸于中國。然而,這些手機還包括韓國的三星顯示器,日本的東芝存儲芯片以及其他許多國外組件。據估計,在中國的組裝僅占iPhone X的370美元制造成本的3-6%。由于該智能手機的零售價為999美元,因此增值的大部分是美國:蘋果的利潤率和美國零售商的利潤率。


          無可否認,這是一個極端的例子,特朗普目前還沒有針對iPhone進口采取什么措施。因此,就特朗普威脅的460億美元進口產品而言,其中260億美元是電子產品。表面上是為了阻礙中國政府的“中國制造2025”發展自己的高科技產品,其關稅主要影響的是中國實際出口到美國的低技術產品。據經合組織(OECD)估計,中國向美國出口電腦,電子和光學設備的近一半內容屬于外國(最新數據是從2011年開始的,所以這個比例可能會有所變化)。即使擬議的關稅削減了中國對這些產品的出口量四分之一,對中國的直接影響將達到65億美元。對于每年增長6.8%的經濟來說,這將是一個棘手的問題。


          即使是所有中國商品出口到美國的全部關稅 –包括iPhone和所有產品 - 對中國來說都是可以忍受的。經合組織認為,美國從中國進口的產品實際上約有三分之一來自外國。因此,中國向美國出口的增加值可能達到3290億美元 - 占中國12萬億美元經濟總量的2.7%。所以,即使特朗普關稅削減了中國對美國的出口25%,對GDP的直接打擊將達到0.7%,中國的經濟每年仍可以保持6.1%的增長速度。

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          這是不太可能的,因為美國受到貿易戰影響的程度,要超過特朗普的估計。想象一下,如果特朗普在iPhone手機上收取關稅,消費者就會感到嘩然!事實上,由于許多美國公司將生產外包給中國,他們非常容易受到中國的伎倆的影響,例如因虛假的監管理由暫時停止生產。


          受到威脅的,不僅僅是美國消費者喜愛的美國品牌產品。貿易戰也對依賴中國零部件的美國制造商的競爭力構成威脅。特朗普的460億美元名單已經瞄準了飛機螺旋槳、機床和其他中間產品。提高成本會威脅到美國中心地區的制造業工作。盡管這些關稅回避了諸如服裝和鞋類等消費品,但它們將抬高一些消費品的價格,如電視和洗碗機。


          相反,中國的潛在報復更有針對性。首先是美國民用飛機160億美元的出口額。中國此舉宣布后,波音的股價下跌。但是中國的航空公司正在迅速擴張,波音公司可能愿意削減價格以維持銷售,在這種情況下,關稅的成本不會落在中國。如果推動一下,中國已經有了一個可靠的替代供應商:歐洲的空客。


          排在第二位的是128億美元的美國大豆出口額。中國占美國大豆出口量的一半以上,賦予其市場支配力。事實上,隨著貿易戰爭的言論激化,美國農民立即遭遇困境:大豆價格暴跌。在這方面,中國也有一個替代供應商:巴西。


          簡而言之,美國與中國的貿易逆差 - 實際上可能只有2000億美元的增值空間 - 幾乎沒有給它帶來好處。

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          事實上,由于許多美國公司將生產外包給中國,他們非常容易受到中國伎倆的影響

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          與特朗普政府相比,中國在減輕經濟損失方面也有更多的空間。與美國聯邦儲備銀行不同的是,中國的中央銀行不是獨立的,所以如有必要,中國人民銀行可以下令降息以擴大內需,同樣可以告訴國有銀行擴大信貸。盡管特朗普上臺后中國已允許人民幣兌美元升值,但它可能會降低人民幣匯率,使中國出口更具競爭力。


          中國政府的財政狀況也更加健康,可以自由地補償任何受貿易戰傷害的行業。相比之下,美國政府正面臨預計在未來幾年內將上漲的約4%的預算赤字。任何額外的的支出都需要國會的批準,而這可能不會實現。

          最后,中國政府可以比特朗普政府更容易地消化貿易戰爭的政治代價。每當特朗普抨擊中國時,美國股市就暴跌。對于將道瓊斯工業平均指數作為個人支持評級的總統來說,這尤其成問題,尤其是因為道瓊斯指數最大的成分股是波音。由于總統與道瓊斯指數掛鉤,每次股市下跌時,特朗普政府都不得不向市場保證它正在尋求通過談判解決貿易沖突,這一舉措削弱了它的杠桿作用。


          11月中期選舉即將到來,共和黨人在政治上特別脆弱。中國正在利用這些產品,如中西部支持特朗普的那些州生產的大豆等產品。中國也計劃對美國威士忌出口進行報復并非巧合,這些出口主要來自參議院多數黨領袖米奇麥康奈爾的家鄉肯塔基州。


          最重要的是,特朗普似乎沒有策略。建立一個國際聯盟以推動中國開放市場和尊重外國知識產權,才是有效的。這比單打獨斗更為有效。去年,美國、歐盟和日本同意就此實現共同的事業。但特朗普現在已經疏遠了這些盟友,以假冒國家安全為由對日本的鋼鐵和鋁出口征收關稅,并威脅要對歐盟盟國采取同樣的做法。由于他對中國的威脅性關稅也會打擊其外國供應商,特別是在亞洲,這就進一步破壞了統一戰線的潛力。


          特朗普以一種看起來違反世界貿易組織規則的方式單方面對中國采取行動,將會使情況更糟。事實上,潛在的盟友發現特朗普的美國第一修辭令人厭惡。所有這些都給了中國政治制高點 - “中國不想要貿易戰,但我們不怕打貿易戰”,已經成為北京的官方口號。

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          盡管他吹噓自己的談判技巧,特朗普卻是一個拙劣的業余愛好者。他選擇了一個更聰明,更耐心,更有彈性的對手進行獨舞。到目前為止,這主要是政治鬧劇。但是,特朗普高估了他的影響力,并低估了中國的決心,因此沖突升級確實存在危險。


          由于中國官員比特朗普更聰明,他們也無疑會向他美國提出一小部分讓步,他們會樂意給予。一個明顯的雙贏將是購買更多的美國液化天然氣。

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          無論如何,中國有時間玩得起。選民可能會在明年的中期選舉中夾住特朗普的翅膀;他們也可以在2020年將他投票出局。而中國領導人并不擔心連任問題。盡管他吹噓自己的談判技巧,特朗普卻是一個拙劣的業余愛好者。

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          菲利普·萊格雷恩是OPEN的創始人,開放性問題的國際智囊團,經濟歐洲研究所的倫敦經濟學院高級訪問學者。之前當過經濟顧問,是歐盟委員會2011至2014年的主席。

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