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          黑山量化投资社区

          为何没能延续昨日涨势,再失3100点?+全球风险解读

          智多星读研报2021-08-08 13:54:30

          今日导读

          第一篇 ?策略:为何没能延续昨日涨势?

          第二?策略:全球风险,这是你没有见过的全新版本

          第三篇 ?A股纳入MSCI:最新增量资金测算及影响

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          【第一篇 策略

          联讯证券:为何没能延续昨日涨势

          1.核心观点:负面信号减弱,正面信号加强,但市场全面反弹还需石头落地。

          2、今日市况:上证综指弱势整理,创业板指延续涨势。

          3、昨日涨势未能延续,普涨改为分化。沪指低开,全天维持弱势整理,收盘跌0.35%。创业板指走势较强,低开后震荡走高,收盘涨0.69%。成交量方面,沪市重回地量,今日萎缩至1613亿元;深市成交量与昨日基本持平,创业板在昨日基础上继续放量。板块方面,医药生物、通信、计算机涨幅居前。

          4、为何市场没能延续昨日强势,在于全面反弹需要石头落地,而且还不止一块。

          ?5、负面信号减弱,正面信号加强。1)美总统特朗普24日表示,美国财政部长姆努钦和贸易代表莱特希泽将在未来数日率领代表团前往中国就贸易问题进行磋商2)继周末朝鲜主动释放和平信号和改革开放意图后,27日朝韩双方会晤有助于半岛局势进一步缓和。3)美国可能考虑放宽对俄铝的制裁,美俄在叙利亚的对峙并未出现升级。4)27日中印首脑在中国武汉进行非正式会晤,将进一步推动中印合作,有利于维护世界贸易秩序。

          6、市场全面反弹还需石头落地,且石头不止一块。压在投资者心头上的石头,既有国内经济后续运行情况,也有外部风险比如中美贸易摩擦。1(本周一刚释放的降准利好今日落地实施,所谓政策先行,经济后续运行如何还需数据验证。2)而中美谈判乃一积极正面信号,但能谈成怎样仍然未知。包括朝鲜半岛、中东局势,当前国际社会大国角力,投资者无法远离由此带来的市场波动。

          7、操作策略:稳健中性,短期灵活,战略做多上证,短期关注热点

          今日创业板指延续红盘,一是医疗生物板块,二是软件网络板块。医疗生物大幅上涨,延续此前医药大健康的强势。软件网络板块依旧强势,首届数字中国建设峰会虽已闭幕,但余温未散。

          今日5G概念活跃,消息面上受发改委提出降低5G公众移动通信系统频率占用费标准,对5G公众移动通信系统频率占用费标准实行 “头三年减免,后三年逐步到位”的优惠政策影响。

          本周消费板块稳中有进,反映出当前市况之下,防御有余方能进攻的心态,食品饮料等前期调整过的消费股收到短期市场青睐。

          维持中性仓位,在底部买入低估值蓝筹,灵活配置风险对冲品种,短期继续关注市场热点。


          【第二篇 策略

          招商证券:全球风险,这是你没有见过的全新版本

          ?1、风险一: 美债利率持续上行,美元开始升值

          当前,美债收益率破3%继续上行, 则资产价格高企,或者负债率较高的经济体将会面临较大压力。单纯从过去两年收益表现来看,巴西、智利、恒生指数、道琼斯指数连续两年大涨。股票市场压力较大。2017 年以来,美国持续加息缩表后,紧缩效应开始显现,美债进入2018 年后持续快速上行,破3%持续上行。我们做了一个图,当美债收益率快速上行后,总会伴随一个市场出现危机。当美国经济出现问题,美联储宽松,美元贬值,美元流向全球其他经济体,该经济体可能通过美元发行了基础货币(例如香港),导致国内货币供应的增加,跟随美联储宽松;也可能借了大量美元债(例如拉美),导致负债率的提升。在当前的债务水平和资产价格水平下,全球资产价格风险最大的是香港的楼市,其次是巴西的股市,第三是美国股市本身估值水平也比较高。对于A 股来说,无论哪一个市场出资产价格出现快速调整,都会对A 股产生不利影响。美国自身也会受到冲击,因为十年期国债利率提升,导致估值定价的分母增大,使得风险资产面临较大的压力。当然,美国自己也先后搞出互联网泡沫”“房地产泡沫 泡沫的破裂都发生在美联储收紧货币之后。

          ?2、风险?2: 中美贸易摩擦升温

          当双方将要谈判破裂的时候,当市场悲观情绪达到极致,“天似乎都要塌下来”,全球市场就可能会出现巨大的风险。这个时候,你终于明白为什么最近的中央政治局会议提出,信贷、股市、债市、汇市、楼市都要健康发展。如果当金融市场动荡,我们能够稳住阵脚,而特朗普政府面对国内压力退步,则贸易摩擦将会在一定时间内迎来解决的曙光。

          3、 风险3:中国投资增速可能面临压力,对全球需求可能带来负响

          2016 年投放大量的项目在2018 年上半年很多仍然在施工期,因此最近的开工旺季让大家又感受到了暖意。但是,随着2016 年投放项目逐渐完工,而新投放项目随着社融增量减少出现增速下滑,则需要注意三季度开始投资增速下行的压力。如果巧的是欧洲和巴西等新兴市场国家也跟随中国投资增速出现下行,那么在全球股票市场也会产生较大的压力。

          4、 风险4:资管新规正式实施后的未知效应

          资管新规已经提了很久,但是迟迟未正式下发,如果资管新规在5 月下发,那么6 月银行将会迎来资管新规实施和半年度MPA 考核双重压力,虽然此前央行降准100BP,但是大部分臵换到期MLF,考虑到二季度仍然有MLF 到期以及财政缴款,五月份到六月份的资金面压力仍不容小觑。除此之外,A 股还有解禁高峰来临,商誉减值,某些公司业绩不及预期,某些公司分红又不及预期等等因素,但是相对上述四个风险是小巫见大巫。

          5、不管怎么样,接下来市场将会进入中国传统的“五穷六绝“,在内外部因素极其至复杂且互相作用,虽然A 股估值水平并不高,前期也出现了一定幅度调整,风险相对可控,但是需要担心外部可能的风险因素冲击市场情绪,建议正视风险,综合决策,根据自身投资目标、期限、风险承受能力来进行相应的资产类别和仓位的调整。

          第三篇 A股

          国金证券:最新成分股、增量资金测算及影响

          1、回沪深股通扩大额度,A股入摩进度或超预期,有可能在6月一次性实施按照5%比例纳入

          2017年6月MSCI宣布的A股纳入方案为两步纳入:20186月纳入比例为2.5%9月上调至5%;这一方案是基于此前沪深股通每日130亿额度限制。近日证监会公告,自201851日起,沪深股通每日额度均由130亿元上调至520亿元。这一方面是落实金融领域对外开放,另一方面也回应和满足了MSCIA股纳入方案两步实施修改为一次性实施的前提要求,A股有望在6月份按5%一次性实施纳入,这是A股入摩可能存在超预期的部分。

          2、公募基金密集申报MSCI相关产品,布局积极

          2017年6月宣布A股纳入MSCI后,国内公募基金陆续布局MSCI相关产品,截至目前共有14家基金上报了合计32个MSCI产品,共有15个是MSCI中国A股国际通指数基金,其中8只已发行,招商基金、南方基金、建信基金目前已完成发行,发行规模分别为49.17、13.10、20.46亿份。

          3、MSCI公布的潜在纳入成分股最新为235只,权重较大的有贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团等。

          今年3月MSCI公布了最新的纳入成分股,共235只,权重较大的个股包括贵州茅台(4.49%)、中国平安(3.78%)、招商银行(3.19%)、海康威视(2.02%)、美的集团(2.00%)等。另外,从个股增量资金与其日均成交额比值角度来看,比值较大的个股有海天味业(6.92)、泛海控股(5.02)、长江电力(4.58)、浦发银行(3.58)、申万宏源(3.00)等。

          4、行业方面,潜在纳入成分股主要集中在大金融(33.62%)和大消费板块(24.46%)

          从一级行业来看,潜在纳入成分股主要集中在银行(19.65%)、非银金融(13.97%)、食品饮料(9.58%)、房地产(6.15%)、电子(5.51%)、医药生物(5.04%)等。

          5、按5%纳入的增量资金约1184亿元人民币,短期提振风险偏好,长期促进A股国际化。

          若按照纳入比例为5%测算,A股纳入MSCI带来的增量资金约174亿美元,折合人民币约1184亿元。短期来看,A股纳入MSCI的增量资金规模不大,但应重视A股正式纳入MSCI事件对市场风险偏好的正面影响;长期来看,A股纳入MSCI将促进A股国际化,改善A股投资者结构,倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善等。


          6、投资建议:1)板块方面,重视潜在纳入MSCI中权重较大的“金融、消费类”行业。潜在纳入MSCI的成分股主要集中在“消费、金融”等板块,未来增量资金(特别是被动指数基金)将主要流入消费和金融板块。2)外资机构配置A股,聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司,关注“超级品牌指数”。考虑到外资(特别是主动性配置资金)的投资偏好,我们认为应主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司,市场将给予“超级品牌概念股”一定的估值溢价。

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