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          黑山量化投資社區

          【主題深度】MSCI漸行漸近,獲資金、情緒雙支撐!

          A股解讀2021-08-25 13:29:59

          2017年6月,MSCI宣布2018年正式將A股納入MSCI新興市場指數,A股闖關MSCI成功,國際化進程再進一步。根據官方公布的時間表,A股首次納入將在2018年6月1日、9月3日分兩次完成,6月1日進入首次納入適應期,納入A股流通市值的2.5%,納入A股權重為0.37%,9月3日完成A股首次納入,納入A股流通市值的5%,納入A股權重為0.73%。

          參考海外歷史經驗,納入MSCI新興市場指數對股市影響正面。1988年MSCI新興市場指數初始發布后,印尼(1989年)、土耳其(1989年)、韓國(1992年市值20%)、印度(1994年)、捷免(1996年)、匈牙利(1996年)、中國臺灣(1996年市值50%)、俄羅斯(1997年)、埃及(2001年)、卡塔爾(2013年)、阿聯酋(2013年)先后被納入。在納入MSCI新興市場指數后,超60%的國家1個月后大盤有正向收益,62%的國家一年后大盤上漲幅度超過10%。

          MSCI新興市場指數A股成分有何特征?

          MSCI青睞高流通市值和盈利能力強的個股,同時非常注重流動性和基本面。2017年6月MSCI官方公布的方案,A股納入新興市場指數考量的條件包括:1)納入標的必須是A股大盤股;2)納入標的在過去12個月不得停牌超過50天;3)納入標的必須被互聯互通機制覆蓋;4)納入標的在審議前不得停牌。2017年10月,MSCI推出MSCI中國A股國際通指數,跟蹤被納入MSCI新興市場指數的A股標的,并根據標的實際情況做動態調整。

          通過統計,我們歸納出指數成分股以下四方面的特征

          1、行業:金融、消費行業是主流


          流通市值占比在前10名的行業分別為:銀行(22.7%)、非銀金融(19.09%)、食品飲料(8.67%)、醫藥生物(5.28%)、電子(4.40%)、房地產(4.09%)、建筑裝飾(3.93%)、汽車(3.92%)、家用電器(3.51%)、交通運輸(3.23%)。金融行業流通市值占比最高,合計超過40%。

          2、成分股均為大市值

          有望納入MSCI新興市場指數成分總市值均大于100億元,有超60%的股票總市值大于400億元;流通市值均在50億元以上,50%以上的股票流通市值大于200億元。

          3、估值:成分股估值水平偏低

          在全部A股中,預測PE(FY1)低于20倍的股票個數占比為30%,預測PEG(FY1)低于0.5倍的股票個數占30%。在將納入MSCI新興市場成分的個股中,預測PE(FY1)低于40倍的股票個數占到全部成分的88%,低于20倍的股票個數占56%,同時,有59%的個股預測PEG(FY1)低于1,27%的個股低于0.5。

          4、運營能力:成分股盈利能力強、經營現金流狀況良好

          以全部A股做參考,ROE(TTM)在8%以上的股票個數占50%。在有望納入MSCI新興市場指數的A股成分中,有68%的股票ROE(TTM)超過8%,更有12%的個股ROE在20%以上;用“經營性現金凈流量凈額/營業總收入”指標考量企業經營現金流狀況,在全部A股中,28%的個股“經營性現金凈流量/營業總收入”高于15%,MSCI新興市場指數A股成分這一比例為35%。

          成分股股價有望獲資金、情緒雙支撐

          海外資金將增配A股資產。約1.6萬億美元資金將MSCI新興市場指數作為投資基準,隨著A股成為投資基準的一部分,追蹤上述指數的被動型基金會調整資金的相應權重來配置A股市場,以這些指數為基準的主動型基金也會加強關注。預計短期內流入資金規模在170~180億美元。

          國內公募機構也積極設立基金跟蹤MSCI指數。證監會網站發布的基金募集申請核準進度公示表顯示,截至3月20日,已有11家公募基金上報了24只跟蹤MSCI系列指數的公募產品,其中今年以來,創金合信、華安、平安大華、南方和招商5家基金公司的7只MSCI基金相繼獲批。從產品類型來看,MSCI中國A股國際通指數(跟蹤納入MSCI新興市場指數標的)、中國A股國際指數(比國際通更多考慮中盤股)是各家基金公司布局的重點,隨著國內MSCI基金產品進入建倉階段,相關標的將迎來增量資金配置。

          綜上,MSCI納入將會給市場帶來國外資金的配資和和市場情緒的提升,建議重點關注:天士力(600535)、北方稀土(600111)、恒生電子(600570)、九州通(600998)、浙江龍盛(600352)、青島啤酒(600600)、歌爾股份(002241)、中國平安(601318)、山東黃金(600547)、中金嶺南(000060)、特變電工(600089)等。


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