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          黑山量化投資社區

          來聊聊指數基金可能長生不老的秘訣吧:新陳代謝

          申萬菱信申級寶2021-06-27 16:39:56

          特別說明

          本文來源于微信公眾號定投十年賺十倍,作者為銀行螺絲釘,原文標題為《指數基金的新陳代謝:長生不老的秘訣》。本文經原平臺及作者授權后發布轉載。

          講到指數基金,大家都不知道無法繞開巴菲特這個“標簽”。

          我們都很羨慕巴菲特在投資上的巨大成功,他的投資之路是否可以復制呢?在被問到如果回到30歲,攢到了第一個100萬美元應該怎么做時,巴菲特回答,“我會把所有的錢都投資到一只成本費率低的追蹤標準普爾500指數的指數基金上,然后繼續努力工作?!?/p>

          作為一個主動型投資者,巴菲特為何如此鐘情于把資金投資于指數基金呢?

          其實,這種想法并非突然,早在上世紀九十年代,巴菲特就開始在公開場合表示對于指數基金的推崇,他曾經數十次公開推薦指數基金。


          那么問題來了:投資個股和指數基金有什么不同呢?其實最大的一個不同,在于指數有不斷新陳代謝而保持長生不老的能力,這個是個股所不具備的。


          指數特有的新陳代謝

          比如可以通過舉道瓊斯指數的例子,來說明指數的新陳代謝能力。

          美國最知名的指數是道瓊斯指數,它誕生于一百多年前。最初道瓊斯指數有20個成分股,從100點起步。結果100多年過去了,道瓊斯指數從100點慢慢漲到了今天的近兩萬點。而最初的20個成分股,先后一家家衰落,更換新的公司進來。到今天,只有一家通用電氣還在里面。

          圖片素材來源于網絡,僅供參考


          指數基金可以通過吸收新公司替換老公司的方法,實現長生不老。理論上指數的壽命與國家政府的壽命等同(指數基金不一定是長生不老的,因為基金公司不一定會永續運作。但是指數的規則是公開透明的,有一定資金量之后,完全可以自己仿照指數的規則去制作指數基金。這種自制指數基金,也可以變相的將指數基金變得永續)。


          國內也是如此,我們可以看國內第一支指數基金50ETF的持倉。在2005年初,上證50指數基金前十大持股:


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          到今年,上證50指數基金的前十大持股變成了:

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          原來的前十大持股,仍然留在前十名的還有招商銀行、民生銀行、浦發銀行三家。像上港集團、寶鋼、武鋼,2005年時還是上證50成分股,但到今天,已經不在上證50之中了。我們現在看到的上證50成份股,估計二三十年后大多數也都不在了,不管它們現在多么聲名赫赫。


          這種新陳代謝帶來的永續能力,個股是不具備的。


          根據研究,標普500公司成份股的生命周期,1958年是61年,1980年是25年,到了2011年,只有平均18年的生命。隨著商業競爭的日益加劇,上市公司的平均生命周期還在不斷縮短。國內也是如此,公司的平均壽命并不長。在單個公司上構建投資組合,風險其實非常大。


          這就是投資個股和指數的區別。



          不是所有的指數,

          都有新陳代謝能力

          雖然說指數基金具備新陳代謝能力,但實際上并不是所有的指數都有新陳代謝,只能說大多數指數具備。典型的例子是上證綜指。綜指一般包括全部上市公司,所以上證綜指會把上海交易所幾乎所有股票都包括。但是A股退市制度不夠完善,這就導致綜指會被動納入很多新公司,卻無法大量剔除老公司。


          反觀美股,擁有很好的退市制度,平均每年有幾百家公司退市。有上市有退市,能保持很好的活力。


          沒有完善退出制度,就像沒有下崗制度的公司,員工沒有下崗的危機感,如何保持活力呢?美股就像施行末位淘汰制的公司,員工更有緊迫感。好在這一點國內市場也在不斷改善,A股業績造假等的公司退市越來越嚴格,未來還是有指望A股新陳代謝的能力提高。



          有數量限制的指數,

          自帶新陳代謝

          我們投資的指數基金,基本都是有數量限制的品種。這些有數量限制的品種,因為名額有限,所以必須有進有出,保持新陳代謝。

          像中證紅利,它就是一個很典型的“大進大出”的代表??梢钥匆幌滤某煞莨尚袠I分布。


          2012年:



          2017年:


          ?

          短短5年,成份股區別就有很大變化。因為紅利指數是按照股息率來挑選股票的,股價大漲大跌、分紅增加減少,都會影響它挑選股票。而它的成分股數量又有限制,所以就會不斷的剔除不滿足條件的公司,納入新的公司,來保持活力。這種有數量限制的指數,大多都具備新陳代謝的能力。



          總結

          永續經營是每一個企業都夢寐以求的,但過往經驗來看能實現這樣目的的企業寥寥無幾,想要挑出這樣的公司更難。指數基金卻可以能達到這個時間長度:通過不斷的吸收新公司,替換不符合要求的公司,指數基金可以“永葆青春”。

          所以如果我們想為自己的一生,構建一個長達幾十年的投資計劃,指數基金就是非常好的備選選擇了。

          除了“長生不老”,指數基金還具備規則透明、費率較低、倉位高、寬基行業產品豐富等特點,成為把握市場機會的重要工具,市場漲跌難以把控的情況下,定投指數基金成為長期把握市場機會的可選方式。


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