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          黑山量化投資社區

          20180605五礦期權日報(標的50ETF反彈,波動率繼續回升)

          五礦期權2021-10-14 11:20:32

          點擊左側“五礦期權”,輕松關注。


          ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??一、行情回顧

          ? ?周一,市場行情分化明顯,藍籌類個股表現較好,創業板延續跌勢。截至收盤,滬指漲0.52%報3091點,深成指漲0.34%報10204點,創業板指跌0.39%報1703點。兩市共計成交3457億元,較上個交易日減少298億元;主力合計凈流出108億元。盤面上,釀酒、保險、家用電器等板塊漲幅居前,半導體、電氣設備、IT設備等板塊跌幅居前。龍虎榜上,營業部資金凈買入前三的是科力爾、康拓紅外、超頻三,金額分別達0.37億元、0.31億元、0.28億元。今日無新股申購。

          ??? ? ? 周一,標的50ETF在小幅低開后快速拉高,此后維持窄幅震蕩態勢,收漲1.63%,成交量相對前一交易日明顯放大。50只成分股,其中僅15下跌,1只停牌(萬華化學昨日復牌漲停、中國中鐵繼續停牌),0只平收,34只上漲,其中浙商證券幅最大-2.76%,萬華化學最大9.99%。隔夜美股延續前一日反彈態勢,美元指數有所企穩;歐股也繼續反彈。繼續關注中美貿易戰后續動向以及地緣政治給股市帶來的影響。進入2018年,日本和歐洲通脹數據也相繼回升,擺脫通縮陰霾,市場會把焦點集中在寬松退出的影響,主要央行的貨幣政策轉向,美聯儲全年預計加息3次,同時預計明年加息步伐將加快,關注其對外圍股市的影響;同時貿易戰繼續升級,關注雙方動態給股市帶來的沖擊。中國波指因中證指數公司計算模塊升級暫停更新(關注歷史波動率和隱含波動率)。6月4日上證50ETF現貨報收于2.686元,上漲1.63%,上證50ETF期權總成交面額226.269億元,期現成交比為0.62,權利金成交金額4.870億元;合約總成交840936張,較上一交易日增加12.91%,總持倉1651826張,較上一交易日減少0.86%。認沽認購比為0.79(上一交易日認沽認購比0.83)。?

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          二、今日要聞

          >深交所啟用新版公司債券上市協議,夯實依法全面從嚴監管基礎

          >外交部:中方談判和磋商的大門始終敞開

          >26部門:加強旅游領域失信當事人日常監管,限制融資和消費

          >最高法:加大雄安新區等區域生態環境司法保護力度

          >央行和公安部將對互聯網金融等領域違法犯罪加大處罰打擊力度


          三、策略前瞻與回顧

          1、經典案例回顧(20170313)

          策略基礎—行情判斷

          ? ? ? 策略描述

          預期波動加大,但是波動方向不確定

          買入3月平值附近跨式策略

          預期波動加大,且方向確定

          買入3月平值附近的認沽或認購期權

          策略回顧/風險分析

          (1)策略背景:兩會結束;美聯儲3月加息預期兌現,且對經濟和利率的預測無明顯變化,此前市場對美聯儲更快加息的擔憂暫時緩解;波動率指數處于低位。

          (2)策略特征:單邊買入認購或認沽要付出權利金,跨式策略需付出雙倍權利金,3月合約剩9個交易日,隨著行權日的臨近時間價值會加速流失,造成權利金損耗;跨式策略波動率不及預期會導致組合虧損;單邊策略方向看反會導致持倉虧損;

          (3)跨式策略,13日持有組合至16日上午:買入3月2.35認沽和買入3月2.35認購,持有跨式策略收益在10%~20%之間;非對稱跨式策略模擬收益情況如下圖,3月13日,以0.0134的價格買入80張3月2.35認沽,以0.0163的價格買入210張3月2.35認購,倉位半倉。持有至16日上午,以0.252的價格賣出平倉認購合約,以0.0080的價格賣出平倉認沽合約,四個交易日模擬收益13.38%;

          (4)單邊看多,13日至16日上午持有3月2.35認購,收益在200%~250%之間;

          (5)單邊看空,13日至16日上午持有3月2.35認沽,收益在-50%~-80%之間;


          2、策略前瞻及跟蹤分析

          行情的幾種可能判斷

          對應的期權策略描述

          預期后市會走弱但幅度不大,使用4月合約構建熊市價差組合

          熊市價差策略:買入4月認沽2.8+賣出4月認沽2.6

          預期后市窄幅震蕩賣出4月平值附近認購+賣出4月平值附近認沽

          預期后市反轉向上

          買入4月平值或輕度虛值認購期權

          預期行情繼續向下調整買入4月平值或輕度虛值認沽期權


          策略跟蹤/風險分析:

          (1)、熊市價差策略跟蹤:熊市價差策略適用于預判未來行情下跌,但是下跌幅度有限的場景,通過買入的認沽頭寸獲取標的下跌收益,同時賣出更低行權價的頭寸可以收回部分權利金,從而實現策略盈利。受中美貿易戰影響,權重在盤整一個月后再次跌破平臺,指數回落至2700附近,昨日在貿易戰局面緩和,逾萬億減稅將落地消息刺激,權重藍籌展開一波有力反彈。如預期短期標的調整繼續,但是調整幅度不大,可買入3月2.8的認沽+賣出3月2.6的認沽。鎖定標的在2.6到2.8的震蕩收益,控制損失。熊市價差策略盈利的基礎是標的下跌,標的如上漲需及時止損。
          風險分析:希臘字母方面,策略本身對delta、vega、theta按照行權價的檔次做了部分對沖。在享受標的下跌收入同時也對標的短期上漲做了布局,在波動率方面也是進可攻退可守,比單純方向性操作相對穩健。策略的應用場景是微跌,如對行情判斷失誤,策略面臨權利倉權利金損失或者義務倉追加保證金風險。

          (2)、賣出跨式策略跟蹤:賣出跨式策略適用于標的窄幅震蕩,波動率回落的應用場景。主要通過震蕩過程中平值附近雙邊合約時間價值的損耗和波動率回落來實現收益。中國波指因中證指數公司計算模塊升級暫停更新(關注歷史波動率和隱含波動率)。當前標的走調整的趨勢性行情,標的大幅震蕩的情況下,波動率的上升會吞噬已獲取的時間價值,甚至虧損。如預期當前標的調整后將維持一段時間的震蕩行情,可通過賣出4月平值附近認購+4月平值附近認沽組合來獲得行情收益。

          風險分析:雙邊義務倉策略,如行情非預期中震蕩,出現急漲或急跌行情,波動率陡升,則雙邊合約面臨保證金追加風險;如標的上漲或下跌超出一定范圍,策略將面臨較大損失。
          (3)、方向性策略跟蹤:做上漲或者下跌的單方向判斷。如認為當前調整行情將選擇方向,可買入4月平值附近認購或認沽期權。當前波動率在20左右,權利倉建倉注意擇時。注意倉位控制和方向止損。
          風險分析:如果市場持續震蕩,對應的期權合約標的時間價值減少;如果標的反向運行,對應期權合約的內在價值減少;方向性策略選擇需要注意時間因素,需謹防合約時間價值流失風險。




          四、股票期權市場數據統計

          1、昨日成交統計


          2、成交量和持倉量統計



          3、認沽認購比(認沽成交量/認購成交量)


          (備注:認沽/認購比作用類似市場恐慌指數,表示市場上的做空和做多情緒,該比例走弱表明以做多為主,反之則表明市場以做多為主,持平則表示方向未明觀望為主)

          4、波動率分析

          (中國波指是由上海證券交易所發布,用于衡量上證50ETF未來30日的預期波動。該指數是根據方差互換的原理,結合50ETF期權的實際運作特點,并通過對上海證券交易所交易的50ETF期權價格的計算,編制而得。)

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          5、近月合約成交統計



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