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          黑山量化投資社區

          報告來也|新浪擇時大白第⑩周產品周報

          新浪基金2021-04-15 16:18:56


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          截止2018年6月15日

          【擇時大白100%】

          第十周漲0.06%,同期滬深300指數跌0.69%;

          【小V智投】

          第十周漲0.06%,同期滬深300指數跌0.69%;

          【擇時大白20%+】:

          第十周漲0.06%,同期貨基指數漲0.07%。


          博時、華夏、銀華3家公司申報的央企結構調整ETF和聯接基金正式獲批,從產品名稱、設計、上報審批節點觀察,3只產品高度同質,與大火的戰略配售基金相似。是再一波具有“國家背景”的公募指數產品。


          CDR基金我們推薦了,這次呢?

          央企結構調整指數是什么?


          關鍵詞:國資委?央企控股?大市

          根據中證指數公司的披露,央企結構調整指數是由國有資本運營公司——中國誠通定制,以國務院國資委管轄的約300家央企控股上市公司為待選樣本,綜合評估其在產業結構調整、科技創新投入、國際業務發展等方面的情況,選取較具代表性的100只企業股票加權計算構成指數;當前成分股行業集中分布在建筑、國防軍工、電力及公共事業、機械、石油石化、交通運輸等;成分股市值分布大市值上市公司為主,1000億元以上的股票權重超過46%。

          我們熟悉的中石油、中國鐵建、中國國航、??低?、招商蛇口等均在列。


          結構調整&國企改革

          關鍵詞:科技創新 行業均衡

          這個指數令本官聯想到國企改革指數,涉及央企、國企層級混改、產業結構調整等系列國家戰略,國企改革指數相關的公募產品目前已有易方達、富國、南方、國泰上線。那么2個指數存在什么關系?根據數據統計,2個指數當前100個成分股中有27家是重合的,結構調整的成分公司更多包含了先進科技、生物醫藥,少了很多金融地產和原材料行業。

          這樣看來,相關系數其實不高。(行情數據涉及授權,無法計算具體數值)


          政府授意和支持,為什么?


          參考戰略配售基金的定位,央企結構指數產品的邏輯又在哪里?2016年匯添富基金公司發售的上海國企ETF或許可以提供借鑒。

          2016年9月18日,匯添富中證上海國企ETF成立,這個指數的特點就是成分股基本都是上海地區國有資產構成的,基金產品吸引大批資金買盤進場,募集規模達到152億,結合當時市場,這個規模非常大。

          值得注意的是,多位上海國企ETF成份股的重要股東通過現金和股票換購的形式持有了上海國企改革ETF,機構投資者持有占比為94.75%,根據其后的信息披露,前十大基金持有人名單,絕大多數是上海地方國企集團。

          上市公司的行為可以解釋為:

          1.降低風險。在ETF的發行期,用股票換購ETF可以起到維護股價穩定的作用,不會因為股東減持股份而打壓股價;

          2.提升流動性,ETF與單只股票相比,ETF流動性更佳,持有同等市值的ETF相當于優化資產結構;

          3.持股換購ETF,事實上也是一種減持方式,使股東原先的持股流通起來,擴大流通股本的實際規模。

          將意義再擴大一些,國有資本基金化或許是未來的方向,通過國有投資基金的方式,參與一些產業投資,這種ETF的定位可算作國有資產流通工具。


          值得投?

          央企結構調整指數目前的估值(截止到2018.6.14)大約為18倍,因為沒有較長的歷史參照區間,比較難判斷整體是貴還是便宜,但綜合恒生國企、上證50目前的估值區間,暫時沒有更多吸引力,而且央企國企占A股權重很大,沒有巨量的資金或許很難推動行情,這類國家戰略著眼于長線,但投資者是很難中長期堅定持有的。

          如果有同學看好央企概念,可以關注華夏上證50ETF聯接(001051)。

          它跟蹤的指數是上證50AH優選指數,從當前成分股角度,50AH與央企結構調整指數和國企改革指數分別有11只和8只的重合,其中7只未交叉,即覆蓋了后2個指數中18家公司,50AH其余的成分股則絕大多來自金融地產和可選消費的優質公司,如中國平安、工商銀行、貴州茅臺。

          【小浪詞條】上證50AH優選指數

          上證50AH優選指數基日為2004年12月31日,基點為1000點。

          簡單地說,上證50成分股中,如有AH兩地同時上市的公司,在A股溢價5%以上時就投H股。單獨在A股上市的成分股保持不變。

          更重要的是,50AH優選指數是自帶策略的,它會比對同一公司同一時期大陸和香港兩地的估值,選擇低者持有,AH股之間存在的溢價,使我們可以用更低的價格買到同樣的資產。

          難得的聰明策略!和大白一樣聰明!

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