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          黑山量化投資社區

          2018.04.17安信證券梅州分公司財富資訊

          安信證券梅州分公司2021-02-15 08:06:43



          首席投顧看市

          場綜述

          【綜述】2018.4.16一一主題為王

          安信證券首席投顧張德良S1450611020014

          1、周末的一系列大事件,對主板構成沖擊。上證50、滬深300指數,均創新低。但是,國產自主可控替代主題,不斷創新高,這也是上周末“再度回暖”的題意。

          2、后者,涉及兩大主題:創新藥及醫療服務;國產自主可控替代。這里再講講國產自主可控替代,本周有催化劑,4月22日,首屆數字中國高峰論壇在福建舉行。(注:海南特區主題,一直未跟蹤,不展開)。

          3、工業互聯網,與制造業升級緊密相關,未來的大趨勢。過去五年,炒的是“移動互聯網”,更早一些是PC互聯網。工業互聯網,則是綜合應用。涉及+云、大數據、信息安全等。

          4、再列一次這些核心品種:東方國信、上海鋼聯、寶信軟件、用友網絡、漢得信息、今天國際、東土科技、美亞柏科、易華錄、華宇軟件、太極股份、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、衛士通、綠盟科技、中國軟件、中國長城、新大陸等。當前,股價均已突破250日均線,由由左側交易轉向右側交易。

          5、指數會怎么樣演繹呢?這是新一輪結構性行情,一句話無法回答。

          6、先看創業板,因計算機行業占比高,結構性行情最終會導致創業板指數變強。當前,創業板綜指也徘徊于250日前沿,這是主板不斷下沉時實現的,強。當創業板綜指最終突破250日均線持續上攻3-5天以后,就要小心。

          7、再看上證50或滬深300指數,會不會雪崩呢?短期內概率不大。理由:有過往二年牛市的懷念;低估值的信念;六月的MSCI;250日均線;貿易沖突緩和;地緣政治風險暴露了等。中期,則極為模糊,風不在,怎么看也看不清。

          結論:再度回暖的,果然是國產自主可控替代主題。主題為王,數字中國、工業互聯網,沖在最前面。(僅供參考)

          免責聲明:本文所涉及的內容不保證完整與準確。投資顧問觀點僅屬于個人觀點,分析結論僅供參考,所涉及品種均不構成實際投資操作建議。股市有風險,投資需謹慎。

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          創業板業績預判驗證,總需求擔憂待觀察

          投資要點

          總的來說,我們認為,3月份貨幣金融數據尚不能說明總需求出現驟降,目前中觀數據仍然呈現平穩態勢,后續有待繼續跟蹤。雖然貿易爭端有升級趨勢,但中國擴大對外開放,支持海南深化改革開放,經濟轉型升級的趨勢不變。創業板一季度預告增速回升驗證我們預判,我們維持新經濟將是中期投資主線的判斷,新舊動能切換大勢所趨,政策加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度的信號明確,優質新經濟公司將更被A股市場包容,未來盈利預期和流動性預期的改善也將進一步推進成長股行情,當然投資者依然需要注意回避爛公司的純粹題材炒作。雖然成長股行情在持續快速上漲后出現震蕩加劇將是大概率事件,但是我們依然認為如果成長股中期行情的邏輯沒有被破壞,如果出現板塊性調整,那么從中期角度都是應該把握的機會。站在中期角度,我們戰略性看好創業板指數。


          行業重點關注TMT、軍工、醫藥(創新藥、醫療服務)、新能源(車)等,主題方向重點關注智能制造、生物科技、人工智能、云計算、工業互聯網等。


          ■風險提示:

          1. 流動性風險;

          2. 經濟增速大幅下行;

          3. 海外股市大幅下跌。

          金融數據低迷更多來自供給規范

          本周上證指數上漲0.89%,但成交量逐步萎縮。即使中美貿易摩擦有所緩和,投資者依然以觀望心態為主。周五公布貨幣數據后,部分投資者認為經濟需求放緩跡象明顯。我們認為,今年市場一致預期是經濟穩中趨緩,而當前判斷總需求顯著下行需要更多證據,而看好新經濟的邏輯沒有出現任何削弱。

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          3月新增社融1.33萬億,社融增速下行至10.5%,引發市場對經濟需求的擔憂。我們認為,由于近期中觀數據比較平穩,從社融的構成來看,體現為顯著的結構性表外融資下降,而去年同期表外融資基數較高。根據央行數據,去年一季度社融口徑中的非標融資(委托貸款、信托貸款和未承兌匯票)規模達到創紀錄的20497億元,隨后伴隨金融去杠桿趨嚴,非標融資大幅回落,這也是3月社融增速負貢獻的重要分項。我們認為當前社融數據下行主要與供給端金融去杠桿有關,尚不能判斷源自經濟需求端顯著下滑。


          如果總需求基本穩定,我們認為伴隨著金融去杠桿的邊際趨緩和基數效應的消退,供給端導致的社融增速下行趨勢將逐步趨穩。我們認為,自今年4月2日中央財經委員會第一次會議首次明確提出“結構性去杠桿”基本思路,這意味著金融去杠桿將呈現邊際趨緩,總量收緊的階段已經過去,未來去杠桿的思路不再是一刀切的減總量杠桿,而是依據杠桿對經濟的貢獻,保留或適度增加具有活力的新經濟的杠桿,嚴控以及降低難以為繼的舊經濟的杠桿。我們認為未來新經濟部門融資量與成本都將得到改善。


          圖1:3月份社融下降主要是委托貸款、信托貸款和匯票(單位:億元)

          圖2:2017年1季度是非標融資的高峰

          圖3:金融去杠桿思路轉變

          從總需求角度,近期鋼廠庫存開始出現下降,也顯示前期庫存較高可能與兩會期間開工項目進展停滯有關。雖然今年鋼廠庫存下降拐點較晚出現,但今年兩會直至3月20日閉幕,持續18天時間,也是近10年來時間持續最久的一次。


          圖4:近期鋼廠螺紋鋼庫存開始出現下行(單位:萬噸)

          從上周海關總署公布的3月進出口數據來看,結構上也呈現積極信號。一個中國出口產品的結構正在不斷優化,高新技術產品出口保持高速增長,顯示了新經濟對經濟的支持作用不斷增強;另外一個則是中國對東盟等“一帶一路”沿線國家的出口持續保持高增長,多元化的出口結構也使得我國面對貿易摩擦有更大的斡旋空間。3月我國高新技術出口金額達到597.2億美元,同比增長16.4%,較3月出口總值增速-2.7%高出18.1個百分點,占出口總值的34.3%,占比較前月提升6個百分點。另外一方面,隨著“一帶一路”倡議穩步推進,也給我國外貿注入了新的動力。一季度,我國與“一帶一路”沿線國家進出口總值1.86萬億元,增長12.9%,高出同期我國外貿整體增速3.5個百分點,占我國進出口總值的27.5%,比重提升0.9個百分點。


          圖5:高新技術產品出口保持高速增長

          圖6:中國對東盟等一帶一路國家出口占比持續上升

          本周,創業板一季報預告基本披露完畢。根據我們測算數據,創業板2018Q1預告歸母凈利潤增速預計為30.12%。據已披露的2018Q1業績預告,按照可比口徑計算得出創業板2018Q1預告利潤增速為30.12%,較2017Q4單季度(同比口徑業績快報測算-28.56%)和2017Q1(26.52%)均出現明顯上升,超出市場目前的預期。剔除溫氏股份和樂視網后,創業板2018Q1的歸母凈利潤同比增速為36.84%,剔除溫氏股份、樂視網、金融后,創業板2018Q1的歸母凈利潤同比增速為36.94%。


          其中,已披露的2018Q1業績預告,按照可比口徑計算得出創業板指數成分股2018Q1預告同比業績增長37.39%,剔除溫氏后上升至46.15%;創業板50成分股同比業績增長62.78%。


          Q1創業板業績改善,醫藥、傳媒、電子等新經濟行業貢獻顯著。從行業角度來看,按目

          前披露的業績預告,醫藥生物(占比為15.62%)、傳媒(14.16%)、電子(10.61%)對創業板2018Q1的業績貢獻最大,占比超過40%;再加上化工(8.73%)和機械設備(8.22%),前5個行業的業績占比超過50%,達 57.33%。


          這完全驗證了安信策略年度展望中戰略性看好創業板指的盈利趨勢改善邏輯,我們認為伴隨著政府、國企以及大型民營企業對新經濟投入的加速,新經濟部門的景氣復蘇還將持續。

          當前部分投資者依然糾結于創業板業績的結構性特征,我們認為結構性特征在絕大多數版塊普遍存在,但無論是整體創業板,創業板指乃至創業板50,盈利趨勢都呈現改善是客觀現實。而投資者對創業板業績改善持續性的最大擔憂,往往來自于2018年商譽減值高峰,我們認為這本質實際上是非經常性損益,資本市場將更關注新經濟公司內生增速的改善趨勢。我們預計一旦創業板指對應中報盈利增速依然好于市場預期,投資者將更堅決地配置新經濟板塊。


          本周,中共中央國務院日前就支持海南全面深化改革開放提出指導意見?!兑庖姟诽岢?,要以供給側結構性改革為主線,賦予海南經濟特區改革開放新使命,建設自由貿易試驗區和中國特色自由貿易港。安信策略此前在迎接改革開放40周年系列報告中專門發布了專題《砥礪前行,鑄就美麗新海南》。我們認為這是新一輪改革開放的又一重大舉措,有利于市場風險偏好的提升。

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          同時,另一方面,海外也依然存在一些不確定因素。本周,美國等西方國家對敘利亞軍事打擊,雖然對A股市場直接影響有限,但金融市場不歡迎不確定性,特朗普內閣的決策模式可能對全球金融市場的風險偏好帶來影響。

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          總的來說,我們認為,3月份貨幣金融數據尚不能說明總需求出現驟降,目前中觀數據仍然呈現平穩態勢,后續有待繼續跟蹤。雖然貿易爭端有升級趨勢,但中國擴大對外開放,支持海南深化改革開放,經濟轉型升級的趨勢不變。創業板一季度預告增速回升驗證我們預判,我們維持新經濟將是中期投資主線的判斷,新舊動能切換大勢所趨,政策加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度的信號明確,優質新經濟公司將更被A股市場包容,未來盈利預期和流動性預期的改善也將進一步推進成長股行情,當然投資者依然需要注意回避爛公司的純粹題材炒作。雖然成長股行情在持續快速上漲后出現震蕩加劇將是大概率事件,但是我們依然認為如果成長股中期行情的邏輯沒有被破壞,如果出現板塊性調整,那么從中期角度都是應該把握的機會。站在中期角度,我們戰略性看好創業板指數。


          行業重點關注TMT、軍工、醫藥(創新藥、醫療服務)、新能源(車)等,主題方向重點關注智能制造、生物科技、人工智能、云計算、工業互聯網等。 ?




          熱點事件解讀
          日看點

          材料

          神火股份:下屬薛湖煤礦發生安全事故?2人死亡

          晨化股份:中比基金擬減持不超2%股份

          君正集團:一季度凈利預增30%60%

          煉石有色:子公司恢復生產

          房地產

          華夏幸福:部分董事及高管擬斥資5500萬元增持股份

          保利地產:去年凈利增長25.8%?證金持股升至4.7%

          工業

          三一重工:去年盈利近21億 同比增長超9

          金雷風電:不超5.9億元投建風電主軸鑄鍛件項目

          鴻博股份:子公司鴻博彩票(海南)團隊已組建完畢

          鋒龍股份:股價漲幅異常?明起停牌自查

          五洋停車:控股股東擬減持不超3%股份

          三聚環保:王亞偉或清倉報道不實?明日復牌

          南洋股份:終止籌劃重大資產重組?明日復牌

          堅瑞沃能引入戰投進展:控股股東等已接洽若干大型央企及機構

          華瑞股份:2017年凈利同比增44%?1081

          建發股份:去年凈利潤增長16%?證金持股升至4.9%

          山東礦機:去年凈利同比增567%?107

          公用事業

          內蒙華電:一季度預計扭虧為盈

          華能國際:一季度售電量同比增長8.64%

          貴州燃氣去年凈利增38%?“牛散”成碧娥現身股東名單

          金融

          錦龍股份:收到東莞證券分紅款4000萬元

          新華保險:一季度保費收入394億元

          可選消費

          周大生:2017年凈利同比增近四成 擬106

          鴻特精密:擬變更證券簡稱為“鴻特科技”

          國際醫學:與阿里巴巴簽署“新醫療”創新合作協議

          華揚聯眾:籌劃收購海南龍帆廣告公司股權

          索菲亞:一季度凈利超億元?同比增長33%

          能源

          中國神華:前3月商品煤產量同比下降7.6%

          日常消費

          羅牛山:牽手廣州一馬?共建國際馬文化產業園

          牧原股份:董事長對外捐贈市值1億元股票

          益豐藥房:擬控股新興藥房?明起停牌

          信息技術

          信息發展:2017年凈利同比增逾10%?1081

          恒鋒信息:中比基金擬減持不超4%股份

          拓爾思:籌劃重大資產重組?明起停牌

          醫療保健

          眾生藥業:抗流感病毒新藥臨床試驗注冊申請獲受理

          免責聲明:本文內容節選、改編自上市公司公開披露信息,不構成對任何人的投資建議。盡管小編盡力確保文中所有信息的正確性和適時性,但不對其準確性或完整性做出任何保證,信息披露內容以上市公司公告原文為準。